Market on Collision Course, hovorí Longtime Stock Bull
Jedným z najdôslednejších býčích zástancov investovania do akcií bol Jeremy Siegel, dlhoročný profesor financií na The Wharton School of the University of Pennsylvania a autor knihy Zásoby z dlhodobého hľadiska. Momentálne je opatrný. "Som dosť neutrálny," povedal v pondelok pre CNBCa dodal: „Minulý december som povedal, že tento trh bude tento rok mať problémy. Predpovedal som nula až 10 percent a úprimne, nevidím dôvod túto predpoveď meniť.“ Rast úrokových sadzieb a slabnúci rast ziskov z daňovej reformy sú jeho hlavné dôvody na opatrnosť. (Pre viac pozri tiež: Prečo by krach akciového trhu v roku 1929 mohol nastať v roku 2018.)
„Zárobky kolidujú s úrokovými sadzbami“
„Bude to plochý až mierne stúpajúci rok, keďže dobré zárobky budú kolidovať s tým, čo si myslím, že budú vyššie úrokové sadzby. Fed a na trhu štátnej pokladnice,“ uviedol Siegel pre CNBC. Očakáva výnos na 10-ročná štátna pokladnica USA dosiahnuť 3,25 %, čo je nárast z 2,875 % na konci dňa 18. apríla.
Aj keď ide o malú vzorku, CNBC poznamenáva, že asi 10 % spoločností v
Index S&P 500 (SPX) V pondelok oznámili zisky za prvý štvrťrok až do konca a 71 % z nich prekonalo odhady analytikov. Nahlásené EPS sú vyššie o 33 % medziročne (YOY), dodáva CNBC.Zníženie dane „spredu naložené“.
"Toto zníženie dane z príjmov právnických osôb je financované vopred," poznamenal Siegel na CNBC, pričom poznamenal, že zrýchlené výdavky kapitálové investície má nevýhodu. Ako ďalej uviedol: „Firmy v skutočnosti stratia odpisy odpočty v budúcich rokoch. Takže v roku 2018 to bude skvelé. 2019 – budete musieť mať rastúcu ekonomiku, aby ste generovali zisky. Už to nebude také ľahké ako tento rok."
To znamená, že zrýchlenie odpisov spôsobí veľké jednorazové medziročné nárasty EPS v porovnaní rokov 2018 a 2017. Investori, ktorí túžia po zopakovaní takýchto ziskov v roku 2019, budú určite sklamaní, varuje Siegel. Poznamenal, že niektorí analytici predpokladajú v roku 2019 10-percentné zisky, ale pre CNBC naznačil, že očakáva niečo viac ako 5 %. (Pre viac pozri tiež: 8 hrozieb pre trh v roku 2018.)
Najväčšie americké banky medzitým dostávajú kolektívne zvýšenie príjmov v prvom štvrťroku o 2,5 miliardy dolárov z daňovej reformy, Informuje o tom denník Wall Street Journal. Wells Fargo & Co. (WFC) by inak vykázali medziročný pokles EPS, uvádza denník.
'Nevypredal by som'
Siegel však neodporúča investorom, aby zhadzovali akcie. Ako tiež povedal pre CNBC: „Nepredpovedám a medvedí obchod. Ocenenia sú stále veľmi atraktívne pre dlhodobých investorov. Predávame približne 18-násobok tohtoročných ziskov. Nepredával by som sa tu."
The dopredný pomer P/E na S&P 500 vzrástol z približne 13-násobku zisku na začiatku roka 2013 na 16,6 k 17. Yardeni Research Inc. Hodnota indexu sa za päť rokov končiacich 18. apríla zvýšila o 75,7 %. Zatiaľ čo Siegel je presvedčený o opaku, medvedí pozorovatelia vidia obe skutočnosti ako znaky nebezpečnej peny v cenách akcií.
Úrokové sadzby: Žiadny problém
JPMorgan je o niečo optimistickejší ako Siegel, pokiaľ ide o úrokové sadzby a ich vplyv na akciový trh. Podľa iného príbehu CNBC, zistili, že ceny akcií sa historicky dostávajú pod tlak len vtedy, ak výnos z 2-ročného amerického dlhopisu Treasury Note presiahne 3,5 %. Ku dňu uzávierky 18. apríla bol tento výnos 2,431 %. „Neočakáva sa, že úrokové sadzby budú tento rok predstavovať problém pre ekonomiku alebo akciové trhy,“ uvádza Mike Bell, globálny trhový stratég v JPMorgan Asset Management, v poznámke zverejnenej v utorok, ako ju citovala CNBC.
Bell dodal, že rastúce sadzby by mali finančným akciám pomôcť. Keď sadzby rastú, banky a iní veritelia môžu zvýšiť svoje úrokové rozpätia, a teda ich ziskové marže.