Prečo líderstvo akciového trhu signalizuje ďalší pád

Tzv obranné zásoby v poslednej dobe vedú na trhu a to je podľa Jima Paulsena, šéfa investičný stratég skupiny Leuthold. "Pre akciový trh, ktorý je údajne poháňaný jedným z najlepších ekonomických výsledkov celého oživenia, sa zdá, že jeho vedúce postavenie nie je v poriadku," povedal Paulsen. Business Insider. Nižšie uvedená tabuľka porovnáva nedávny výkon niekoľkých defenzívne orientovaných ETF k Index S&P 500 (SPX). (Pre viac pozri tiež: 7 defenzívnych akcií, ktoré drvia trh.)

Out of Whack: Defenzívne akcie prosperujú

ETF alebo index	Zisk od 6/1 do 10/2
iShares U.S. Telecommunications ETF ( IYZ)	10.4%
Spotrebný tovar Vyberte Sektor SPDR ETF ( XLP)	10.8%
Predvoj Health Care ETF ( VHT)	14.3%
Vanguard Utilities ETF ( VPU)	7.4%
Index S&P 500	6.9%

Zdroj: Yahoo Finance, založené na upravené blízko dáta, počnúc uzávierkou 1. júna.

Prečo by sa investori mali obávať

Pri pohľade na údaje od roku 1948 do roku 2018 Paulsen zistil, že defenzívne akcie začali vykazovať silný relatívny výkon pred každou recesiou v USA počas tohto časového obdobia. Najprv nakreslil pomer 

celkové výnosy (vrátane dividend) zásob verejných služieb a spotrebného tovaru na celkové výnosy celého indexu S&P 500. Potom na tom istom grafe vykreslil mieru nezamestnanosti v USA a použil ju ako proxy pre ekonomické podmienky. To znamená, že obdobia vysokej nezamestnanosti považoval za prejav recesie.

„Pre akciový trh, ktorý je údajne poháňaný jedným z najlepších ekonomických výsledkov počas celého oživenia, sa zdá, že jeho vedúce postavenie nie je v poriadku. Možno by stálo za to venovať pozornosť tejto zvláštnosti." — Jim Paulsen, The Leuthold Group.

Zdroj: Business Insider

Miera nezamestnanosti v USA bola v auguste 3,9 %, čo je mierny nárast z 3,8 % v júni, ale inak je nižšia ako kedykoľvek predtým od decembra. 2000, za Americký úrad pre štatistiku práce. Paulsen teoretizuje, že defenzívne akcie môžu vykazovať silnú relatívnu výkonnosť v obdobiach nízkej nezamestnanosti, pretože očakávajú, že ekonomika dosahuje vrchol. Poznamenáva tiež, že defenzíva majú tendenciu dosahovať lepšie výsledky, keď je nezamestnanosť najvyššia, počas hlbokej recesie, keď je rozdiel v raste medzi defenzívnymi a rizikovejšími akciami úzky.

Čo čaká investorov

Napriek svojmu hroznému pozorovaniu Paulsen neverí, že by investori mali práve teraz panikáriť, keďže jasné známky hospodárskeho poklesu sa zatiaľ nezaznamenávajú. Dodáva však: "Možno je čas, aby investori zvážili naklonenie portfólia defenzívnejším smerom."

Štyri grafy uvedené v ďalšom Business Insider príbeh poukazuje na problémy pred nami. Patria sem: a dvojitý vrch v roku 2018 pre S&P 500, ktorý vyzerá podobne ako grafy za roky 2000 a 2007, pred začiatkom medvedie trhy v tých rokoch; svetový dlh na historických maximách v absolútnom vyjadrení, ako aj v pomere k HDP; ročné plánované splátky U.S. firemný dlh to sa do roku 2020 viac ako zdvojnásobí; a perspektíva an prevrátená výnosová krivka. Medzitým Morgan Stanley zisťuje, že výnosy v rámci širokej škály aktív sú v roku 2018 najhoršie od roku 2008, keď vypukla finančná kríza, čo naznačuje ďalšie problémy. (Pre viac pozri tiež: Investori čelia najhorším výnosom za 10 rokov.)

Naopak, skúsený investičný stratég Richard Bernstein hodnotí, že známky medvedieho trhu „nikde nevidno“. Pokračujúcu silu vidí aj v ekonomike. (Pre viac pozri tiež: Prečo sa medvedí trh tak skoro nestane: Poradcovia Richarda Bernsteina.)