Prečo super zárobky nezachránia akciový trh
S akciami na ústupe mnohí investori dúfajú, že silná výsledková sezóna v prvom štvrťroku obnoví dôveru a zvráti pokles. Analytici v skutočnosti predpokladajú 17,3 % medziročne rast ziskov za prvý štvrťrok, čo by bol najväčší nárast od prvého štvrťroka 2011, podľa údajov zostavených spoločnosťou FactSet Research Systems, ako uvádza Barron's. Analytici navyše výrazne zvýšili tieto odhady z 11,4 % na začiatku roka v oboch zdrojoch.
Fantastické zárobky však nemusia stačiť na výrazné zvýšenie akcií.
„Pokles ocenenia dobrých zárobkov“
Ako Jim Paulsen, šéf investičný stratég pri inštitucionálny výskum Firma The Leuthold Group pre Barron's povedala: „Minulý rok bol celý o vzostupe oceňovanie na žiadnych zárobkoch a tento rok je celý o klesajúcich hodnotách dobrých zárobkov. Trh spotreboval svoje prehodnotenie. Mali sme 2% pokladnice, 2% skutočný rast a žiadna inflácia."
Napriek rastúcim predpovediam ziskov spoločností boli všetky tri hlavné americké akciové indexy od začiatku roka až do konca 2. apríla nižšie:
Index S&P 500 (SPX), -3.4%, Priemyselný priemer Dow Jones (DJIA), -4,3 % a Index Nasdaq 100 (NDX), -0.1%. Všetky tri dosiahli maximá YTD na konci dňa 26. januára. Ich pokles od tohto bodu je -10,1 %, -11,2 % a -9,0 %.'Gangbuster Expectations'
Paulsen verí, že tieto ružové prognózy ziskov sú už zapracované do cien akcií. V dôsledku toho považuje pokračujúci pokles trhu za oveľa pravdepodobnejší ako odraz. „Len prísť tak dobrý, ako sa očakávalo, veľa nepomôže,“ povedal pre Barron's a dodal: „Wall Street má veľké očakávania. Je to rekordný ziskový rok a rekordný rok očakávaní. Ak vás niečo núti prehodnotiť tieto očakávania – aj keď je čistý výsledok rokom skvelých zárobkov, ale o niečo menej zdravým – môže to byť naozaj zlá vec.“
Peter Boockvar, investičný riaditeľ v Bleakley Advisory Group, zdieľal podobné názory ako Barron's. Povedal, že zisky len dobiehajú očakávania, ktoré viedli pomer ceny a zisku (P/E). za posledných päť rokov, najmä v roku 2017. Ian Winer, spoluriaditeľ akcií spoločnosti Wedbush Securities, sa zaistil vo svojom komentáre pre Bloomberg: „Môžeme vidieť pozitívne prekvapenie, ktoré bude dôvodom na ďalšiu rally, ale čo ak zisky sklamú? Tu budeme mať problém."
Hroziace hrozby
Barron's naznačuje, že investori sa teraz viac obávajú rastúcej inflácie a úrokových sadzieb ako nadšení rastom ziskov. The Index spotrebiteľských cien (CPI) zaznamenala vo februári 2,2 % ročný nárast a Paulsen predpovedá, že do konca roka 2018 dosiahne 3,0 % podľa Barron's. Tiež sa obáva o vyhliadky stagfláciavysoká inflácia napriek ekonomickej stagnácii, ktorá môže znížiť podnik ziskové marže.
Paulsen ani Barron's nespomenuli rastúcu hrozbu obchodné vojny ktoré môžu obmedziť hospodársky rast a zároveň zvýšiť ceny pre spotrebiteľov aj podniky. Hoci sa zdá, že investori zohľadňujú tento súbor rizík, nie je jasné, do akej miery, ak vôbec, sú analytici a stratégovia. Nobelovej Laureát ekonómky Robert Shiller patrí medzi tých, ktorí varujú, že vznikajúce neistoty sú dostatočné na to, aby vyvolali a recesia. (Pre viac pozri tiež: Prečo obchodná vojna ohrozuje ekonomický „chaos“: Shiller.)
Býčí prípad
Don Selkin, hlavný trhový stratég v Newbridge Securities Corp., zostáva opatrne optimistický. Ako povedal pre Bloomberg: „Áno, máte problémy s obchodnou vojnou, máte neistotu v technologickom sektore, ale ak veci zostanú tam, kde sú a akcie a prvý štvrťrok zisky vykazujú solídny rast, akcie budú mať dobrý dôvod na rast.“ Medzitým prieskum medzi investormi uskutočnený spoločnosťou RBC Capital Markets koncom marca zistil, že 45 % Stále optimistické alebo veľmi optimistické, pokiaľ ide o akcie v USA, hoci približne rovnaké percento naznačilo, že od začiatku roka sa stali menej optimistickými, Bloomberg dodáva.
Ďalším dôvodom býčieho správania je očakávanie, že korporácie zvýšia svoje spätný odkup akcií programy výrazne, keď im bude povolené ich obnovenie, Informuje CNBC. Ako je uvedené v inom príbehu Bloombergu, spätné odkupy akcií spoločností boli hlavnou hnacou silou zvyšovania cien akcií počas býčieho trhu. Okrem toho predpisy nútia tieto programy pozastaviť počas piatich týždňov pred oznámením o príjmoch a potom na 48 hodín. (Pre viac pozri tiež: Zásoby sa chystajú na Bull Run v apríli napriek pondelkovému výpredaju.)