Prečo búrkové mraky visia nad „rallye všetkého“

Udržiavaním úrokových sadzieb na historických minimách je svetovou špičkou centrálnych bánkvrátane Federálny rezervný systémvyvolali „rallye všetkého“ poznačené rastúcimi cenami rôznych tried aktív, medzi ktoré patria akcie, dlhopisy, zlato, bezpečný prístav meny a cenné papiere kryté aktívami. Investori boli aktívnymi nákupcami všetkých týchto tried aktív a očakávali, že budúce zníženie úrokových sadzieb zo strany Fedu a iných centrálnych bánk poženie ich ceny ešte vyššie, The Wall Street Journal správy.

„Hlavnou témou roku 2019 bolo vzkriesenie „Všetko rally“, kde ceny akcií aj dlhopisov súčasne raketovo vyleteli,“ povedal Richard Saperstein, generálny riaditeľ a hlavný investičný riaditeľ (CIO) investičnej spoločnosti Treasury Partners, píše vo svojom Polročné hodnotenie za rok 2019. „Po prvý raz za niekoľko rokov však existujú dôvody na obavy,“ varuje a ponúka tieto špecifiká: „Obchodné vojny brúsiť...podpora z daňovej reformy z roku 2017 začína miznúť...globálna hromada dlhu s negatívnym výnosom sa za posledný rok zdvojnásobila.“

Význam pre investorov

„Súhrn týchto starostí začal ťahať dole ďalšie zásadný indikátory,“ pokračuje Saperstein. Poznamenáva, že skutočné aj plánované podnikové kapitálové výdavky klesajú, čiastočne v dôsledku „neistoty o budúcnosti tarify a globálne zásobovací reťazec.“ Na druhej strane klesajúce kapitálové výdavky utlmia HDP rast, dodáva.

Gabriela Santos, svetová trhový stratég v JPMorgan Asset Management, má podobné starosti. Verí, že neistota ohľadom obchodu bude visieť nad „pretrvávajúcim mrakom“. rizikové aktíva minimálne ďalších 18 mesiacov, ako cituje Bloomberg.

„Existujú aj dôkazy, že tempo expanzie sa spomaľuje výraznejšie, ako sa očakávalo. Plány rastu spoločností vo výrobnom sektore aj v sektore služieb od januára klesajú,“ poznamenáva Saperstein. Rovnako ako mnoho iných pozorovateľov sa bude pozorne zaoberať správami o výnosoch za 2. štvrťrok 2019 a podnikmi za rok 2020 vedenie pre „príznaky stresu“.

Pokiaľ ide o dlh s negatívnym výnosom, Saperstein hovorí, že celosvetové číslo sa za posledný rok zdvojnásobilo na 13 biliónov dolárov. „Negatívne výnosy sú odchýlkou. Narúšajú alokáciu kapitálu a podporujú nadmerné vyhľadávanie rizika. Neaplikujeme ľahko „bublina' štítok, ale toto vyzerá ako jeden. Nie je to udržateľné."

Medzitým sa cena zlata blíži k najvyššej úrovni za posledných šesť rokov, čiastočne preto, že nízke výnosy z dlhopisov robia zlato konkurencieschopnejšou alternatívou pre investorov, poznamenáva Journal. Okrem toho centrálne banky „pravdepodobne chcú rezervy v aktívach iných ako dolár,“ povedal pre denník Bart Melek, šéf komoditnej stratégie v TD Securities. „Môžu mať obavy z masívneho U.S. rozpočtové deficity a verím, že Fed by mohol byť dosť agresívny pri znižovaní sadzieb,“ dodal.

Pozerať sa dopredu

Základným predpokladom spoločnosti Saperstein je pokračovanie hospodárskej expanzie do roku 2019, hoci spomaľujúcim tempom. Zatiaľ čo vidí známky stresu, nepredpokladá a recesia "v najbližšom období."

Pre mnohých klientov ukladá Sapersteinova firma hotovostné zostatky a výnosy zo splatných dlhopisov do krátkodobých štátnych pokladníc USA. rebríky. Je to preto, že v dôsledku „rallye všetkého“ nátierok medzi krátkodobým dlhopisom americkej štátnej pokladnice a rizikovejšími dlhopismi sa nezdajú byť dostatočne „presvedčivé“ na to, aby oprávňovali siahnuť po pár ďalších základné body výnosu. Medzitým je dlh štátnej pokladnice vysoký kvapalina a možno ich rýchlo predať, ak sa objavia lepšie investičné príležitosti.