ETF, ktoré profitujú z prevrátenej výnosovej krivky

Akcie minulú stredu klesli v dôsledku inverznej hystérie výnosovej krivky šírenie medzi výnosmi 10-ročných amerických štátnych dlhopisov a výnosmi 2-ročných dlhopisov sa po prvý raz od finančnej krízy dostali negatívne. Ale namiesto varovania svojich klientov, aby opustili akciový trh, Bank of America odporúča niekoľko fondov obchodovaných na burze (ETF) v sektoroch energetiky a technológií, ktoré budú mať úžitok počas nasledujúcich 12 mesiacov.

An prevrátená výnosová krivka bol historicky spoľahlivým varovným signálom, že prichádza recesia, pričom inverzia 2s10 je obzvlášť hrozivým signálom. Ale je to len znamenie, nie vec, ktorá spôsobuje recesiu, a história nám tiež hovorí, že je ťažké presne určiť, kedy predpokladaná recesia zasiahne. Predpovedanie, kedy si škody vyžiadajú svoju daň na akciových trhoch, je rovnako neisté cvičenie.

Čo to znamená pre investorov

Napriek tomu ľudia robia predpovede. Údaje z Credit Suisse ukázali, že akcie zvyčajne zaznamenávajú zisky približne 18 mesiacov po inverzii 2 s10 s, kým sa výnosy nezačnú meniť na záporné. Analytici BofA uvádzajú, že priemerná a stredná dĺžka času medzi inverziou a začiatkom recesie je 15,1 a 16,3 mesiaca.

CNBC.

„Niekedy index S&P 500 vyvrcholí do dvoch až troch mesiacov od inverzie 2 s10 s, ale môže to trvať jeden až dva roky na vrchol indexu S&P 500 po inverzii,“ napísal technický stratég BofA Stephen Suttmeier. "Typickým vzorom je, že výnosová krivka sa invertuje, index S&P 500 dosiahne vrcholy niekedy po inverzii krivky a americká ekonomika sa dostane do recesie šesť až sedem mesiacov po vrchole indexu S&P 500."

Vzhľadom na to, že do konca desaťročného býčieho rally môže ešte nejaký čas zostávať, stratég BofA Mary Ann Bartels odporúča Energy Select Sector SPDR ETF (XLE) a Vanguard Information Technology ETF (VGT). Jej odporúčanie je založené na tom, ako sektory, do ktorých fondy patria, historicky fungovali počas roka 12-mesačné obdobie po inverzii výnosovej krivky, ako aj špecifické charakteristiky fondov sami.

Energetický sektor prekonal počas 12 mesiacov širší akciový trh v priemere o 7,3 %. po každej zo siedmich inverzií výnosovej krivky 2s10s od roku 1965 a urobilo tak 80 % čas. Skombinujte túto historickú výkonnosť s nedávnym nedostatočným výkonom sektora, čo by ho mohlo zmierniť širšia slabosť trhu a energetické akcie zrazu vyzerajú ako silní kandidáti na vyhrávanie stávok na toho druhého rok.

To, čo robí XLE obzvlášť atraktívnym medzi ostatnými energetickými ETF, sú jeho charakteristiky účinnosti – vlastnosti, ktoré poskytujú maximálne výsledky s minimálnym vstupom – a technické vlastnosti. Fond má konkurenčný pomer nákladov (ER), najlepší NAV sledovanie, najvyššia likvidita sekundárneho trhu, najtesnejšie obchodné spready a cenová hybnosť 300 bps podľa Bartelsa nad priemerom rovesníkov.

Aj keď technologický sektor nie je taký silný ako energetický sektor, historicky prekonal aj širší trh počas 12 mesiacov po inverziách výnosovej krivky od roku 1965. Technika je tiež sektorom, ktorý je globálne najviac vystavený spád a rast, čo sú oba faktory, ktoré majú tendenciu na konci býčích trhov dosahovať lepšie výsledky. VGT je najlepším technologickým výberom BofA, ktorý má druhý najnižší pomer nákladov medzi svojimi rovesníkmi, relatívne úzke obchodné spready a slušnú cenovú dynamiku.

Zatiaľ čo sa ukázalo, že niektoré sektory sa zotavili na inverzii výnosovej krivky, iné zaostali. Spotrebiteľský tovar, na rozdiel od energetiky a technológií, mal nižší výkon na širšom akciovom trhu o 9,1 % počas 12 mesiacov po každej inverzii 2 s 10 s od roku 1965.

Pozerať sa dopredu

Ale nie všetky inverzie výnosovej krivky sú rovnaké. Keďže ide len o varovný signál a nie o príčinný faktor, každá inverzia by sa mala porovnať s inými ekonomickými ukazovateľmi a zaradiť do širšieho makroekonomického kontextu. V tejto súvislosti prebiehajúca obchodná vojna medzi USA a Čínou uprostred známok pomalšieho rastu globálnej ekonomiky potvrdzuje medvedí výhľad.