Čo je to padlý anjel vo financiách?
Čo je to padlý anjel?
Fallen Angel, v investičnom svete, je dlhopis, ktorý pôvodne dostal hodnotenie investičného stupňa, ale odvtedy bol zredukovaný na status nevyžiadaných dlhopisov. Zníženie ratingu je spôsobené zhoršením finančnej situácie emitenta.
Tento termín sa niekedy používa aj na opis akcií, ktoré prudko klesli zo svojich historických maxim.
Vysvetlený padlý anjel
Dlhopisy padlých anjelov boli znížené o jednu z hlavných ratingových služieb, medzi ktoré patria Standard & Poor’s, Fitch a Moody’s Investors Service. Môžu byť podnikové, obecné, príp štátny dlh.
Kľúčové informácie
- Padlý anjel je zväzok, ktorý bol zredukovaný na nevyžiadanú poštu, pretože jeho vydavateľ sa dostal do finančných problémov.
- Jeho dlhopisy vyplácajú vyššie výnosy ako dlhopisy investičnej kvality, ale sú rizikovejšie.
- Niektoré dlhopisové fondy a ETF sa zameriavajú na padlých anjelov.
Hlavným dôvodom zníženia ratingu je pokles výnosov, ktorý ohrozuje schopnosť emitentov platiť úroky z ich dlhopisov. Ak sa klesajúce príjmy skombinujú s rastúcou úrovňou dlhu, potenciál zníženia ratingu sa dramaticky zvýši.
Cenné papiere padlých anjelov sú často atraktívne protikladný investori, ktorí chcú využiť potenciál spoločnosti na zotavenie sa z dočasného neúspechu. Za týchto okolností sa proces zníženia ratingu obvykle začína záporným zadlžením spoločnosti kreditné hodinky. Už len to mnohých núti portfólio manažéri predať svoje pozície, pretože ich vládne pravidlá môžu zakazovať ich držanie.
Predaj nevyžiadanej pošty
Skutočné zníženie stavu na nevyžiadanú poštu zvyšuje predajný tlak, najmä z fondov, ktoré sú obmedzené výlučne na držanie dlhu investičného stupňa. V dôsledku toho môžu dlhopisy anjelského pádu predstavovať hodnotu v kategórii s vysokým výnosom, ale iba vtedy, ak sa zdá, že emitent má primeranú šancu na zotavenie sa z podmienok, ktoré spôsobili zníženie ratingu.
Fondy padlých anjelov
Existujú dokonca fondy dlhopisov padlých anjelov pre investorov, ktorí si všimnú príležitosť pri výpredaji. VanEck Vectors Fallen Angel High-Yond Bond ETF investuje iba do dlhopisov, ktoré boli znížené. Začiatkom marca 2020 boli v jeho držbe okrem iného dlhopisy spoločností Sprint Capital Corp., Vodaphone Group PLC a Freeport McMoran. Existuje aj ETF dlhopisov iShares Fallen Angels USD, ktorý, ako naznačuje jeho názov, investuje iba do padlých anjelov denominovaných v dolároch.
Riziká investovania do padlých anjelov
Ropná spoločnosť, ktorá v dôsledku klesajúcich cien ropy už niekoľko štvrťrokov vykazuje trvalé straty vidieť zníženie jej dlhopisov investičného stupňa na nevyžiadanú poštu kvôli zvýšenému riziku spoločnosti predvolené. V dôsledku zníženia ratingu klesnú ceny dlhopisov spoločnosti a zvýšia sa jej výnosy. To ich robí atraktívnymi pre protiľahlých investorov, ktorí považujú nízke ceny ropy za dočasný stav.
Komunálnym dlhopisom z problémových miest s klesajúcimi daňovými príjmami hrozí zníženie ratingu.
Niektorí padlí anjeli sa nevrátia. Spoločnosť napríklad bude pociťovať pokles tržieb, ak sa na trhu objaví lepší produkt, ako je ten ich. Ak spoločnosť nedokáže inovovať, nevráti sa. Príkladom je postup od kaziet VCR k diskom DVD k streamovaniu videa.
Mestským a štátnym emitentom dlhu sa môže tiež stať, že sa ich dlhopisy investičného stupňa znížia na nevyžiadanú poštu v dôsledku kombinácie stagnujúcich alebo klesajúcich daňových príjmov a zvyšujúcej sa úrovne dlhu. Tieto podmienky môžu vytvárať klesajúcu špirálu smerom k zlyhaniu, pretože splátky dlhu narúšajú klesajúce príjmy a na pokrytie schodku sa vydáva viac dlhopisov.
Skôr alebo neskôr táto obecná alebo národná vláda zmešká platbu.