Prečo sa Philip Morris a Altria rozišli a čo sa zmenilo

Spoločnosť Philip Morris International Inc. (POPOLUDNIE) a Altria Group Inc. (MO), dve z najväčších svetových tabakových spoločností, sa pred viac ako 10 rokmi rozišli kvôli obavám z vyplácania akcionárom a súdnych sporov s fajčením. Teraz hovoria o tom, že sa dajú opäť dokopy s cieľom ovládnuť rýchlo rastúci trh s elektronickými cigaretami. Zlúčením všetkých akcií by sa vytvorila spoločnosť s celkovou trhovou kapitalizáciou viac ako 200 miliárd dolárov, čím by sa stala štvrtou najväčšou M&A obchod vôbec, podľa Reuters.

Akcie spoločnosti Altria spočiatku v utorok v správach prudko stúpli a potom klesli po tom, čo bolo zverejnené, že akcionári nedostanú prémie v prípade dohody podľa CNBC. Akcie v tento deň uzavreli pokles o takmer 4 %. Akcie Philip Morris v utorok klesli takmer o 8 %. Aktuálna trhová hodnota spoločnosti Altria je 86,3 miliardy dolárov, zatiaľ čo spoločnosť Philip Morris predstavuje 129,4 miliardy dolárov.

Čo to znamená pre investorov

Dvaja tabakoví giganti sa prvýkrát rozpadli v roku 2008, keď bola Altria 

odstredený spoločnosti Philip Morris. K tomuto kroku došlo v dôsledku tlaku amerických investorov, ktorí chcú vyššie dividendy a väčší podiel spätné odkúpeniaa bol navrhnutý ako spôsob, ako uvoľniť potenciál rýchlejšie rastúcich zámorských operácií uprostred fajčiarskych súdnych sporov, ktorým čelí americká pobočka biznisu. Bloomberg.

Altria zostala zameraná na domáci trh v USA a predávala svoje cigarety Marlboro, zatiaľ čo Philip Morris sústredil svoj obchod s tabakom na trhy v zahraničí. V čase, keď sa tieto dve spoločnosti rozlúčili, predaj cigariet v USA klesal, zatiaľ čo v zámorí stúpal. Od roku 2012 však predaj začal na medzinárodnej úrovni klesať. V rokoch 2017 až 2018 zaznamenal Philip Morris pokles objemu zásielok cigariet až o 3 %. Na upravenom základe objemy predaja cigariet v celom odvetví v roku 2018 klesli o 4,5 %..

Ale ako tradičné fajčenie cigariet ubudlo, objavil sa nový, uhladenejší spôsob inhalovania tabaku – e-cigareta. Trh s elektronickými cigaretami stál za to 11 miliárd dolárov v roku 2018 a očakáva sa, že počas nasledujúcich piatich rokov porastie viac ako 8 % ročným tempom. Obe spoločnosti sa prispôsobili zmene vkusu spotrebiteľov a diverzifikovali svoje portfólio tak, aby zahŕňalo tabakové výrobky vhodné pre technologickejší vek.

Philip Morris investoval viac ako 6 miliárd dolárov do iQOS, zariadenia, ktoré ohrieva tyčinky naplnené tabakom zabalené v papieri a vytvára aerosól obsahujúci nikotín. Zariadenie má už okolo 11 miliónov používateľov po celom svete a bolo uvedené na 48 trhoch po celom svete. Začiatkom tohto roka bol iQOS schválený pre americký trh Food and Drug Administration (FDA) a spoločnosť Altria ho už môže uvádzať na trh na základe predtým dohodnutej licenčnej zmluvy so spoločnosťou Philip Morris, podľa Reuters.

Altria však investovala aj do elektronických cigariet. Spoločnosť investovala 12,8 miliardy dolárov do 35-percentného podielu v Juul, najväčšej e-cigaretovej firme v USA Juul, ktorej e-cigareta odparuje tekutinu naplnenú nikotínom, vedie na trhu produktov s elektronickými parami s približne 18 % podielom na celkovom maloobchode predajná hodnota. Ďalšie štyri spoločnosti – Reynolds American, British American Tobacco, Imperial Brands a Japan Tobacco – majú každá 5 % podiel alebo menej. Altria má tiež 45% podiel v kanadskej spoločnosti na výrobu kanabisu Cronos Group Inc. (CRON).

Fúzia s Philip Morris by pomohla Altrii podporiť medzinárodnú expanziu Juul a urobiť iQOS ešte hospodárnejším v USA. o ktorých špekulovali analytici a investori, by Philip Morris získal približne 58% vlastníctvo zlúčenej spoločnosti, zatiaľ čo Altria by vlastnila druhú spoločnosť. 42%.

Analytik spoločnosti Bernstein Callum Elliot nedávno v poznámke pre klientov napísal: „Keďže svet tabaku čelí narušeniu, môžeme v opätovnom zlúčení vidieť určité výhody.“ Podľa MarketWatchAnalytik Bonnie Herzog z Wells Fargo uviedol, že ak dôjde k dohode, „bude to mať obrovskú hodnotu“ a že Phillip Morris bude schopný „získať celú maržu. a urýchliť rast iQOS v USA vzhľadom na jeho plnú kontrolu nad predajom a distribúciou.“ Analytik Jefferies Ryan Tomkins to nazval „podivným načasovaním“ kvôli "možné riziko pre Juul v USA, pokiaľ ide o regulačné opatrenia." Dodal: „Možno, že Philip Morris je ochotný podstúpiť toto riziko, ako veria, že môže možno ľahko kompenzovať potenciálnou medzinárodnou príležitosťou pre Juul v rámci ich distribúcie a hodnotou úplného vlastníctva IQOS v rámci najväčšieho zníženého rizika na svete trh.”

Pozerať sa dopredu

Akákoľvek dohoda však ešte musí získať súhlas príslušných predstavenstiev a akcionárov každej spoločnosti. Jedným problémom, ktorý by mohol predstavovať problém, je dohoda medzi Juulom a Altriou, ktorá bráni Altrii vlastniť alebo spolupracovať s konkurentom v biznise s e-vaporom. To znamená Philip Morris. Ďalšie riziká možnej fúzie by sa mohli točiť okolo protimonopolné reguláciu, keďže dohoda by bola významná kontrola trhu s vapingmi do novej spoločnosti.