Prečo môžu tieto IPO vytvoriť ďalšiu bublinu pre technologické akcie

Očakáva sa, že USA získajú rekordných 80 miliárd dolárov. IPO v roku 2019 s technologickými spoločnosťami v popredí, Bloomberg správy. „Cykly sa končia, keď všetko vyzerá skvele, ale bod, v ktorom ponuka prevýši dopyt, je kedy rally die],“ povedal Michael Shaoul, výkonný riaditeľ spoločnosti Marketfield Asset Management LLC Bloomberg. Shaoul patrí medzi tých pozorovateľov, ktorí sa pýtajú, či trh dokáže absorbovať nadchádzajúcu záplavu IPO, ktorá bude zahŕňať niektorých veľkých porazených.

Približne 83 % spoločností, ktoré vstúpili na burzu v prvých deviatich mesiacoch roku 2018, stratilo peniaze počas 12 mesiacov pred IPO, čo je väčšie percento ako počas vrcholu burzy. Dotcom bublina v roku 2000 podľa CNBC.

Medzi prvotriedne ponuky v technologickom sektore, ktoré sa očakávajú v roku 2019, patria služby privolania Uber a Lyft, online služba prenájmu domov a bytov Airbnba Slack, ktorá ponúka a založené na cloude platforma obchodnej komunikácie, zdieľania súborov a správ. V tabuľke nižšie sú uvedené ich možné hodnoty.

4 veľké technologické IPO

(Možná hodnota počiatočných ponúk verejných akcií)

• Uber: 120 miliárd dolárov
• Airbnb: 31 miliárd dolárov
• Lyft: 30 miliárd dolárov
• Slack: 7 miliárd dolárov

Zdroje: Bloomberg, CNBC

Význam pre investorov

Predpokladaná hodnota 80 miliárd USD IPO v USA v roku 2019 pochádza od Goldman Sachs. Začali s konzervatívnejším kombinovaným ocenením 150 miliárd dolárov za šesť veľkých jednorožec technologických spoločností. Potom to predpokladali umiestnenia pred IPO s veľkými súkromnými investičnými fondmi by absorbovali 80 % týchto ponúk a zostalo by 30 miliárd USD pre verejné trhy IPO. Zvyšných 50 miliárd dolárov by pochádzalo od množstva iných spoločností, ktoré sa snažia získať peniaze skôr, ako sa býčí trh skončí.

„Agregovaná IPO aktivita bola vo všeobecnosti zvýšená ku koncu cyklu, ako sa spoločnosti snažia ocenenia pri vysokej násobky“, Goldman stratégov napísal v novembri. Poznámka pre klientov z roku 2018, ako ju cituje agentúra Bloomberg. Posledný rok, v ktorom tri americké technologické spoločnosti v hodnote 10 miliárd dolárov alebo viac vstúpili na burzu, bol 2 000 podľa toho istého článku.

Prečo môže ponuka IPO v roku 2019 prevýšiť dopyt. Bloomberg robí tri pozorovania založené na údajoch Dealogic. Po prvé, 80 miliárd dolárov by bolo približne dvojnásobkom ročného priemeru od roku 1990. Po druhé, pri pohľade na pomer peňazí získaných v IPO k trhová kapitalizácia z Index S&P 500 (SPX)80 miliárd dolárov by zvýšilo tento pomer o 81 % v porovnaní s priemerom za posledných päť rokov. Po tretie, toto by vytvorilo najväčší jednoročný skok v tomto pomere prinajmenšom od roku 1995, čo je nárast viac ako trikrát väčší ako priemerná ročná zmena.

Rekordné percento nerentabilných emitentov. Keď bublina Dotcom v roku 2000 vyvrcholila, 81 % IPO pochádzalo od neziskových spoločností, z ktorých mnohé krátko nato prestali existovať. Na základe údajov od roku 1980 bolo v prvých deviatich mesiacoch roku 2018 rekordných 83 % IPO od podnikov, ktoré prišli o peniaze, podľa Jaya Rittera, profesora financií na Floridskej univerzite, ktorý sa špecializuje na výskum súvisiaci s IPO.

Nerentabilný rast. „Začínajúce podniky sa každý pokúšajú podnietiť dynamiku víťazov a všetko prostredníctvom rýchlej expanzie charakterizovanej krkolomným a takmer vždy stratovým rastom, často bez rozoznateľnej cesty k ziskovosti,“ dospeli k záveru profesori z Kalifornskej univerzity Martin Kenney a John Zysman v pripravovanom citovanom článku. podľa Peňažné časy publicistka a pridružená redaktorka Rana Foroohar. „Nízka bariéry vstupu Výsledkom je veľa konkurentov a preteky o to, aby ste utratili čo najviac podiel na trhu... súkromné ​​spoločnosti ktoré vychádzajú z tohto neproduktívneho cyklu sa nafúknu,“ dodáva.

Zrýchľovanie strát. Uber v štvrťroku končiacom sa v septembri stratil 1,1 miliardy dolárov. 30, 2018, zatiaľ čo rast výnosov bol polovičným tempom ako pred šiestimi mesiacmi, per Bloomberg. Lyft stratil v prvom polroku 2018 373 miliónov dolárov, čo je o 46 % viac ako v rovnakom období roku 2017, a to aj napriek tomu, že výnosy boli o 88 % vyššie. Business Insider. Rast tržieb spoločnosti Lyft sa tiež rýchlo spomaľuje; od prvého polroka 2016 do rovnakého obdobia v roku 2017 sa viac ako strojnásobil.

Zahmlené vyhliadky pre Uber a Lyft zhoršili dopravné zápchy v mestách. Sú menej efektívne ako taxíky, pretože ich autá trávia oveľa viac času jazdou naprázdno po rušných mestských uliciach, ako povedal Joseph Vitale, vedúci globálnej automobilovej praxe v Deloitte. Barron's. Poznamenáva, že využívanie služieb privolávania medzi najnáročnejšími používateľmi v skutočnosti kleslo.

Zisky pod pokrievkou. Airbnb odmietla zverejniť údaje o zisku, ale zdroj blízky spoločnosti uvádza, že v roku 2017 zarobila 100 miliónov dolárov z príjmov 2,6 miliardy dolárov. CNBC. Airbnb oznámilo, že tržby za tretí štvrťrok 2018 presiahli 1 miliardu dolárov. Slack má približne 200 miliónov dolárov v ročných opakujúcich sa výnosoch, per TechCrunch, ale nezverejnila údaje o zisku.

Slack súbory pre IPO

Vo februári 4, 2019, Slack vydala tlačovú správu s uvedením dôvernosti predložilo návrh návrhu SEC verejne predať kmeňové akcie triedy A. Spoločnosť neuviedla, koľko má v úmysle získať alebo koľko akcií predá, ak SEC schváli jej registráciu.

Pozerať sa dopredu

Zatiaľ čo mnoho technologických IPO počas éry Dotcom Bubble zmizlo, objavili sa niektorí veľkí víťazi, ako napríklad Amazon.com (AMZN). Skeptici, samozrejme, zdôraznia, že Amazon stále znáša nadmerné ocenenie, s koncový a dopredný pomer P/E približne 80 a 60, v tomto poradí. Vybrať víťazov od porazených na trhu IPO je vždy ťažké, no môže to byť ešte viac v neskoršom období trhových a ekonomických cyklov.