Naživo z podlahy NYSE s Bobom Pisanim

Jeden krok vpred, jeden a pol kroku vzad. Americké trhy majú v týchto dňoch problém získať trakciu a volatilita je v poslednej dobe taká extrémna. Po veľkých zhromaždeniach nasledovali ešte väčšie výpredaje, čo je presne to, čo vidíme, keď sa pozrieme na históriu medvedie trhy hľadanie dno. Obrat nadol je evidentný najmä v indexoch S&P 500 a Nasdaq. Obaja trhová kapitalizácia indexy skončili minulý týždeň nižšie o 1,5 % a 3,1 %. Ale minulý štvrtok nám dal jednu z najostrejších cien zvraty v histórii, pretože oba tieto indexy sa odrazili od strmých strát po zverejnení indexu Index výrobných cien (PPI), stúpa viac, ako sa predpokladalo.

To bol sotva dôvod na oslavu, ale možno nejaký našli podpora po štyroch dňoch predaja. Bol to piaty najväčší vnútrodenný obrat od minima v histórii S&P 500 a štvrtý najväčší v histórii pre index S&P 500. Nasdaq Composite. Index S&P 500 uzavrel 5 % z minima a klesol z 52-týždňového minima. Pokiaľ ide o historické podobnosti, náš kamarát Ryan Detrick z Carson Group poznamenáva, že k tomu došlo aj v marci 2009, decembri 2018 a marci 2020. História sa neopakuje, ale rýmuje – bude to tentoraz znova?

The Priemyselný priemer Dow Jones (DJIA), na druhej strane robí určité pokroky. Zatiaľ čo v piatok klesol o 1,3 %, aj tak skončil týždeň vyššie o viac ako 1 %. A to je pozoruhodné. Kým Dow je len 30 akcií, a to nie sú všetky priemyselné odvetvia už je to a cenovo vážené na rozdiel od trhovo vážených indexov ako S&P 500 a Nasdaq. Je menej technicky náročný ako ostatné hlavné priemery, čo môže vysvetľovať jeho nedávne obdobie spád. Dow pred pár týždňami vyliezol zo svojho medvedieho trhu a – ako podotýka náš kamarát JC Parets – je v skutočnosti dosť tesný korelácia koeficient s S&P 500, ktorý má 500 akcií. Inými slovami, majú tendenciu sa pohybovať tesne vedľa seba, aj keď trendy v rámci indexov sa nemusia začať a zastaviť súčasne.

Poďme vykopať trochu viac histórie trhu o trendoch medvedieho trhu. Súčasný medvedí trh klesol za posledných deväť mesiacov o 28 %. Medián strát počas medvedieho trhu od roku 1929 – pokles o 29 % za 12 mesiacov. V tomto obchodnom roku máme ešte dva a pol mesiaca do konca. A ak sa pozrieme späť na roky, keď S&P 500 klesol o viac ako 28 %, 198 obchodných dní v roku – stalo sa to v roku 1931 počas Veľká depresia; 1937 – ďalšia depresia toho hanebného desaťročia; 1974 — v období mimoriadne vysokých inflácie, čo viedlo k recesii; 2001 — po prepuknutí Dotcom bublinaa potom 2008 — počas Globálna finančná kríza a recesia. V troch z týchto piatich rokov sa trh v nasledujúcom roku vrátil viac ako dvojciferne. Odľahlé hodnoty? – 1930 a 2001. Vieme, že v roku 1931 bola hlboká depresia, ale tiež vieme, že väčšina generálnych riaditeľov a mnoho ekonómov si myslí, že ešte musíme vstúpiť do recesie. Ktorý scenár sa teda podľa vás najviac podobá roku 1930 alebo 2001?

Zoznámte sa s Bobom Pisanim

Bob Pisani je celoštátne uznávaný finančný spravodajca a hlavný korešpondent pre trhy pre CNBC, kde pracuje viac ako 30 rokov. Bob Pisani sa intenzívne venuje Wall Street od roku 1990 a na akciovom trhu podával správy 24 rokov. Pisani pokrýval trh s nehnuteľnosťami pre CNBC v rokoch 1990 až 1995, potom sa venoval problematike podnikového manažmentu a potom sa v roku 1997 stal redaktorom On-Air Stocks.

Okrem zastrešenia globálneho akciového trhu aj zastrešuje počiatočné verejné ponuky (IPO), fondy obchodované na burze (ETF) a štruktúru finančného trhu pre CNBC.

V roku 2017 bol Pisani ocenený cenou za celoživotné dielo od Asociácie obchodníkov s cennými papiermi v New Yorku za „oddanosť asociácii a priemyslu“.

Čo je v tejto epizóde?

Odoberaj teraz: Apple podcasty / Spotify / Podcasty Google / Hráč FM

Profesionálny šport má svojich vedľajších reportérov, spravodajstvo má svojich terénnych korešpondentov a finančné spravodajstvo má svojich reportérov z trhu. Toto sú ľudia, ktorí nám prinášajú akciu z obchodných poschodí a komodít po celom svete, kde sa peniaze pohybujú rýchlejšie ako rýchlosť svetla. Miliardy dolárov sú obchodovateľné, vrátane našich peňazí.

V panteóne legendárnych trhových reportérov sedí Bob Pisani z CNBC. 25 rokov sa túlal po poschodiach Burza cenných papierov v New Yorku (NYSE), ktorá nám prináša obchodnú akciu, sentiment a skutočný pocit z pohybu peňazí naprieč kapitálových trhoch. Nielenže nám hovorí, čo sa deje. Hovorí nám prečo. A pomáha nám ako individuálnym investorom pochopiť, prečo to môže byť dôležité pre naše investície. Nikto to nerobí lepšie ako Bob Pisani a tento týždeň je naším špeciálnym hosťom na Investopedia Express naživo z burzy v New Yorku. Vitajte, Bob.

Bob: „Ďakujem, Caleb. Je skvelé byť s tebou a je skvelé mať ťa so mnou na zemi."

Caleb: „Tak fajn, že som tu. Si vonku s novou knihou, Drž hubu a hovora chcem o tom hovoriť o chvíľu. Ale ty tu pracuješ už štvrť storočia, Bob. Ako ste sa sem vôbec dostali? Ako ste sa dostali ako reportér trhov na pôdu burzy?"

Bob: „Založil som CNBC v roku 1990, rok po jej vzniku, a prvých šesť alebo sedem rokov som bol korešpondentom v oblasti nehnuteľností. Môj otec bol veľmi úspešným vývojárom vo Philadelphii; učil nehnuteľnosti na Wharton School a napísali sme knihu o rozvoji nehnuteľností. CNBC ma najala ako korešpondenta s nehnuteľnosťami v roku 1990, ale v roku 1996 sme začali získavať skutočné hodnotenia tejto novej horúcej veci nazývanej internet, najmä IPO Netscape v auguste. z roku 1995, skutočne podnietil záujem o internet – podnietil záujem o technologické akcie a CNBC bolo horúce a nové a naše ratingy začali stúpať – v priamej korešpondencii s objemom Nasdaq."

„Tak som to videl a povedal som: „Páni, chcem to zmeniť a stať sa reportérom akcií.“ A v septembri 1997 som sa stal redaktorom akcií on-air, prišiel som na zem. V tom čase tu dole na poschodí bolo 4000 ľudí. Urobili 80 % objemu práve tu na tomto obchodnom parkete – je ťažké tomu uveriť. A ak chcete vedieť, aké je to technologické prerušenie, Caleb – dnes je na poschodí 225 ľudí, ktorí robia 15 % až 20 % objemu. To je technologické narušenie – to je elektronické obchodovanie, jeho účinky.“

Caleb: „A asi 50 vysielateľov a ľudí pracujúcich pre rôzne finančné spravodajské siete a ja som tu dosť dole. Vy a ja sme začali približne v rovnakom čase – bol to internetový boom, ktorý ma priviedol aj do obchodných správ. Videli ste tu veľa zmien. Narážal si na niektoré z nich, veľa historických udalostí, Bob. Ale pre ľudí, ktorí nikdy nenavštívili burzu, čo sa vlastne deje tu dnes a v týchto obchodných stánkoch všade naokolo? Poďme sa porozprávať o tom, ako sa to zmenilo, pretože viem, že ste toho vo svojej knihe prebrali veľa, ale toto je niečo, na čo ste sedeli v prvom rade."

Bob: „Áno, opäť ide o technologické narušenie. Takže v roku 1996, keď som tu bol dočasne, obchodovali s „osmičkami“ – spready boli osminy. V roku 1997 išli na šestnáste, šesť a štvrť centový spread, a potom v roku 2000 na penny spready. To veľmi narušilo celkový model. Bol to mimoriadne ziskový model. Môžete si predstaviť obchodovanie s akciami s prírastkom o osminu – to narušilo veci. A potom elektronické obchodovanie narušené veci, keď ste – zrazu – mohli úspešne vykonávať príkazy elektronickými prostriedkami.“

„A v tom čase existovali aj alternatívne obchodné miesta, nielen mimo NYSE, ale dokonca aj Nasdaq, ktorý mal veľmi vážnu konkurenciu. Až do roku 1999 existovali rôzne pravidlá, ktoré bránili ľuďom obchodovať mimo parketu. Keď sa však zmenili pravidlá obchodovania, priehrada sa pretrhla a vzniklo mnoho alternatívnych obchodných miest. Toto bolo neskôr kodifikované v roku 2005 alebo 2006. Ale konečný výsledok je teraz – namiesto niekoľkých búrz v roku 1997 a niekoľkých mimoburzových miest, ako je Instinet – teraz je ich 40 tmavé bazény, 15 rôznych výmen. V dnešnej dobe môžete obchodovať s veľmi, veľmi širokou škálou miest."

Caleb: „Tak, preveď nás svojím dňom. Mnohí obchodníci, tvorcovia trhu, špecialisti, ktorí tu pracujú, sa dostanú ešte pred otvorením akciového trhu o 9:30 východného času. Kedy nastupuješ? čo to kontroluješ? Čo cez deň čítaš a s kým sa stretávaš?"

Bob: „Je veľa rôznych spôsobov, ako to môžete urobiť. Kedysi – našiel som svoj obchodný zoznam z roku 1999 a v roku 1999 tam bolo 500 ľudí, s ktorými som sa rozprával – je ťažké uveriť. Dnes hovorím asi s pätinou z toho. Najprv som sa pozrel na tento zoznam – 80 % z nich je preč – ak chcete vedieť, kam sa podela Wall Street za posledných 30 rokov. Veľa ľudí odišlo z podnikania, najmä na predajná strana."

„Sústreďujem sa však na malé skupiny ľudí. Pozerám sa na niekoľko analytikov a stratégov a v knihe som na analytikov a stratégov dosť tvrdý. Myslím si, že veľa z nich už neprináša veľkú pridanú hodnotu kvôli povahe spôsobu, akým sa zmenil biznis analytikov. Zavolám pár z nich, zavolám pár ľuďom z predajcu. Najdôležitejšie je nájsť ľudí, ktorí podľa vášho názoru budú vedieť, o čom hovoria, a môžu vám poskytnúť úprimný názor. Nie sú nevyhnutne to isté. Ale jedna z vecí, ktoré získate s korením – ste tu už dlho – je, že Ernest Hemingway raz povedal: „Dobrý reportér má zabudovaný spoľahlivý detektor svinstva,“ a vy sa v tom vyznáte. Ochutnajte to. Robím to 32 rokov – dlhšie ako väčšina ľudí, s ktorými sa rozprávam. A dozviete sa, ako vytvoriť príbeh.“

„A žurnalistika je veľmi jednoduchá. Ráno prídete a pozriete sa na stenu a predstavíte si to ako 50 žltých podložiek na stenu – nalepte si ich – a na každej poznámke je individuálna skutočnosť – to je to, s čím prichádzate. Existuje celá kopa faktov a vašou úlohou ako novinára je spájať tieto informácie, vytvárať príbeh, rozprávať ľuďom príbeh, ktorý v podstate dáva nejaký zmysel. A budete sa v tom zlepšovať, ak ste už dosť dlho. Takže je to kombinácia analytikov, stratégov, strany nákupu, predaja, ľudí, ktorí čítajú veľa poznámok a sú schopní pochopiť, aký druh príbehu chce verejnosť počuť."

Caleb: „Áno, to vedie k mojej ďalšej otázke, ktorá znie, ako sa rozhoduješ, čo každý deň povedať? Očividne sledujete pohyby na trhu; sledujete niektoré z najväčších spoločností; počujete od ľudí z vašej zdrojovej skupiny tu. Ale hovoríte aj s individuálnymi investormi, ako som ja, ako aj s našimi poslucháčmi a s inštitucionálnych investorov ktorí sledujú CNBC, ako teda navliecť tento riadok?"

Bob: "Správny. Takže dôležitá vec, keď začnete ráno, ako zvyčajne hneď po otvorení trhu, a zvyčajne mám tri, štyri alebo päť minút na to, aby som sa porozprával o trendoch. Najdôležitejšia vec, ktorú ľudia chcú vedieť, je hybnosť – kto vyhráva a kto prehráva. Kedysi sme to nazývali konské dostihy, ale celkovo mám tendenciu sledovať pohyby v širokom sektore. Takže akcie v sektoroch majú tendenciu sa pohybovať spoločne. Polovodič akcie majú tendenciu stúpať, nie všetky rovnako, ale ak je deň hore, väčšinou stúpajú; deň, keď sú dole, majú tendenciu byť väčšinou dole.“

„Sledujte trendy a to chcú ľudia, ktorí ich sledujú, vedieť. Dokonca aj ľudia, ktorí nie sú profesionálnymi obchodníkmi – a väčšina ľudí, ktorí sledujú CNBC, neobchodujú stále – len sledujú svoje peniaze. To je to, čo robia. Neobchodujú. A chcú vedieť, „v poriadku, aký je smer, aký je trend, či je trend na trhu stúpajúci alebo klesajúci, sú niektoré sektory víťazmi alebo porazených?" A celkovo: "Aký je pocit na ulici práve teraz?" A väčšinou sa ľudia zaujímajú o krátke až stredne termín. Krátkodobé až stredné obdobie je týždeň do nasledujúceho mesiaca alebo tak. Hovorím tomu strednodobé obdobie, kde môžete hovoriť o dlhodobých trendoch, ak chcete – ako to bude vyzerať o tri až šesť mesiacov.

„A budem to robiť aspoň raz za štvrťrok na pár týždňov, kde budem hovoriť o trende zárobkov. „Aký je zárobok za štvrťrok? Ako vyzerajú zárobky za ďalší štvrťrok?" Pretože pamätajte, Wall Street sa pozerá dopredu o tri, šesť mesiacov. Napríklad práve teraz sme skončili s tretím štvrťrokom. Zisky vychádzajú, ale trh sa skutočne snaží zistiť štvrtý štvrťrok a prvý štvrťrok budúceho roka. Trendy sú teda pre mňa hovoriť o tom, čo sa deje v štvrtom štvrťroku av prvom štvrťroku budúceho roka, a kde si myslím, že generálni riaditelia budú komentovať – kam smeruje ich komentár. Nie je to spoločnosť X, Y, Z, ktorá vykazuje zisky za tretí štvrťrok, čo bude hýbať akciami. Je to reč tela spoločnosti v štvrtom a prvom štvrťroku, ktorá rozhýbe akcie. To je to, o čom chceš hovoriť."

Caleb: „Áno, práve to vedenie a slová, ktoré používajú, sú také dôležité. Viem, že venujeme veľkú pozornosť – „koľkokrát povedali infláciu, koľkokrát hovorili o Fede, koľkokrát spomínajú recesiu?" To všetko sú skutočné pocity, ktoré máte, keď čítate tieto správy alebo ich počúvate vedúcich pracovníkov. Takže teraz sme na drsnom medvedom trhu. Vieš, pár takých som v našej kariére videl. Ale čím sa tento pre vás líši od roku 2000 alebo 2008?"

Bob: „Veľký rozdiel je len v tom, že Federálny rezervný systém strávil veľa času a úsilia pumpovaním peňazí do ekonomiky. Po Veľkej finančnej kríze v rokoch 2008 a 2009 Fed pod Ben Bernanke sa rozhodol skutočne napumpovať veľa peňazí. A dôvod, prečo to urobili, je, že Bernanke bol študentom Veľkej hospodárskej krízy. Práve za to získal Nobelovu cenu a dospel k záveru, že Veľká hospodárska kríza v 30. rokoch nebola spôsobená krach akciového trhu z 29. Bolo to spôsobené čiastočne dodržiavaním Zlatý štandard, ale hlavne preto, že Federálny rezervný systém z roku 1930 nekonal v rámci právomocí, ktoré mal, aby pomohol podporiť bankový systém. A keď mal Bernanke príležitosť, veľmi agresívne pomohol bankovému systému poskytnutím peňazí, likvidity a podpory. Mali tiež program TARP – ten Program odstraňovania problémových aktív že kongres prešiel."

„Do systému teda napumpovali veľa peňazí a medzi rokmi 2010 a 2021 stúpol index S&P 500 v priemere o 15 % ročne. To je skôr výnimočné. Dlhodobý priemer indexu S&P 500 od roku 1926 je približne 10 % zisk, vrátane dividenda, takže 15% je veľa. A nie je nerozumné, keď sa spýtate: "No, prečo to prekonalo o päť percentuálnych bodov za 12 rokov?" Nie je nerozumné povedať, že Federálny rezervný systém pumpuje likvidita súčasťou tohto nadvýkonu. Len sa nad tým zamyslite – likvidita na tejto úrovni je len viac peňazí. Keď je v okolí viac peňazí, časť z nich si nájde cestu rizikové aktíva. A Federálny rezervný systém povedal, že to chcú. A je rozumné predpokladať, že to pomohlo zvýšiť ceny aktív."

„Ak tomu veríte a ja tomu verím, myslím si, že je to rozumné, potom by Fed sťahovanie likvidity bolo rozumne Očakáva sa, že povedie k obdobiu podpriemerných výnosov, čo je presne to, čo vidíme tento rok, pričom index S&P klesol približne 22%. Netuším, či to na budúci rok opäť nepadne. Viem, aké sú dlhodobé trendy – ak chcete, môžeme sa o tom porozprávať. Určite však nie je nerozumné očakávať tento rok a možno aj budúci rok nejaký podpriemerný návrat. Nemyslím nutne negatívne – ak je dlhodobý priemer 10 %, pravdepodobne bude pod 10 %.

„Mimochodom, toto sa nestáva veľmi často. S&P 500 zvyčajne stúpa. Od roku 1926 je to o tri zo štyroch rokov viac. Myslite na tie šance. Z dlhodobého hľadiska je preto dobré zostať na trhu a ten výrazne stúpa. Index S&P sa bude pohybovať o 10 % alebo viac v danom roku v 56 % prípadov, od roku 1926. V 56 percentách prípadov je S&P medziročným nárastom o 10 %. Len v 12 % prípadov ide o pokles o 10 % alebo viac. To je dôvod, prečo sa ma ľudia pýtajú na hranie šancí. Z dlhodobého hľadiska sú veľmi dobré šance, že akciový trh časom porastie a prekoná väčšinu ostatných aktív."

Caleb: „V minulosti bývala NYSE, newyorská burza, miestom, kde sa začínali správy, alebo prinajmenšom vzplanuli. Dali ste sem trochu podpaľača, dali ste tam malú novinku a veľmi rýchlo by sa to rozšírilo. Tu dole je menej pozorovateľnej aktivity z dôvodov, ktoré ste spomenuli. Ale finančné predstavenia sú stále tu – sú priamo pred nami. Ale čo sa naučíte rozprávaním, počúvaním toho, čo sa deje v týchto kabínkach; hovoriť so špecialistami, hovoriť s tvorcovia trhu? O čom teraz hovoria? Aký druh bubnovania sa deje?"

Bob: „Opäť sú to tu predajcovia. Takže to, čo ich zaujíma, a tiež to, o čo sa zaujímajú obchodníci s opciami v druhej miestnosti – je to všetko o objem a volatilita. A takto si zarábajú na živobytie – sledujú obchodné aktivity. Takže tu máte do činenia s predajnou stranou, nie stranou nákupu. A aj keď je aktivita na poschodí značne znížená, mnohí z týchto určených tvorcov trhu sú stále najväčšími obchodníkmi so svojimi akciami. A tak majú významné pozície – sedia tu a pozerajú sa. Teraz sa veľa z týchto obchodov robí na parkete, je v nich algoritmus, ale ľudia sa na to pozerajú. A ľuďom vonku vždy hovorím: "verte mi, sú tu ľudia, ktorí tu každý deň sedia a sledujú burzy."

„A samotná skutočnosť – táto myšlienka, že na akciovom trhu fungujú len počítače – nie je pravdivá. Neexistuje jediný počítač, ktorý by vlastnil algoritmus – žiadny. Algoritmus vlastní niekto, kto vlastní akcie, a vždy je tu niekto, kto píše algoritmus a pravdepodobne ho píše počas jeho vykonávania. Umelé inteligencie teda na trhu neexistujú a nevlastnia akcie. Existujú ľudia, ktorí vlastnia akcie, ktorí píšu programy. A verte mi, keby to nefungovalo, zmenili by to. Umelá inteligencia nestráca ani nezarába peniaze na akciovom trhu – ľudia áno. Takže sú tu stále ľudia a stále sa s nimi rozprávate."

„Ale ako som už povedal, technologický pokrok je to, do čoho chcete investovať z dlhodobého hľadiska. A boli sme svedkami lepšej efektívnosti, efektívnosti vyššej úrovne, lepších obchodných trhov – čo je na priemer dobrý obchod retailový investor práve teraz, stále."

Caleb: „Áno. Pre tých, ktorí s nimi obchodujú denne alebo minút, je to o niečo náročnejšie. Potrebujú túto nestálosť – potrebujú túto akciu. Takže ste tu boli pri mnohých historických udalostiach – žiaľ, 11. september – obrovská tragédia. Ale tiež to bolo akési miesto, z ktorého sa znovuzrodil New York — burza cenných papierov v New Yorku. Bol som tu aj v deň, keď sa znova otvorili. To bola veľmi veľká vec. Ale ako ťa to zmenilo, osobne a profesionálne?"

Bob: „Vieš, po roku 1999, ktorý bol pravdepodobne najlepším rokom môjho života, sme si tu dole užili viac zábavy ako kedykoľvek predtým. Hovorím ľuďom, želám si, aby v živote a kariére každého bol taký rok, ako bol rok 1999, keď vám vietor fúka do chrbta a všetko sa zdá byť v poriadku. A viete, že je to trochu šťastia – viete, že stojíte väčšinou na správnom mieste v správny čas – a ste dosť bystrí na to, aby ste to vedeli.“

„To bol rok, keď Bob Zito, šéf marketingu tu, mal obrovský úspech s otváracím a zatváracím zvonom. Najznámejší ľudia na svete sem prišli v decembri 1999. V tom roku som stretol Muhammada Aliho, ktorý tu stál. A dovoľte mi povedať, že to bol impozantný muž, ktorého sme mali stretnúť, v roku 1999 dokonca výrazne zmenšený. Ja meriam šesť stôp, on mal šesť-tri, ale rozdiel nebol v tých troch centimetroch. Jeho ramená boli široké a keď mi podal ruku, jeho ruka mi obišla ruku. Teda, cítil som to. A keď s ním stál priamo z očí do očí, bola to veľmi impozantná, pôsobivá postava. A bol tu Walter Cronkite, môj hrdina, veľký vysielateľ; a stretol som všetky veľké bejzbalové hviezdy. A Jack Welch, šéf General Electric, môj vtedajší šéf – vlastnil NBC. A bol to úžasný moment."

„Ale potom zasiahol Dotcom a potom rok potom – 11. september a centrum sa zmenilo na dymiacu ruinu. Je veľmi ťažké opísať, aké to tu bolo. Všetci sme tu dole stratili priateľov a rodinu. A zapáchalo to rok a pol. Bolo ťažké opísať, aké to bolo ťažké, úzkostné a deprimujúce. Boli obavy z ďalších teroristických útokov, ktoré sa nestali, ale znepokojovali. A veľa ľudí uvažovalo o odchode z podnikania – niektorí to urobili. Všetci však – v tých prvých šiestich mesiacoch – prišli do práce úzkostliví a depresívni a mňa to zmenilo. Zvažoval som odchod a veľa mojich kolegov aj odišlo.“

„Ale nakoniec som urobil – naučil som sa meditovať. Vstúpil som do Budhistickej meditačnej spoločnosti v Midtowne. A naučilo ma to „ukľudni sa do pekla“, že to, čo sa stalo, nebola moja chyba, bola to vonkajšia udalosť. A meditácia vás učí, že možno nebudete schopní zmeniť niečo, čo sa vám stalo. Ak si zapichnete palec na stoličke, nemôžete to zmeniť. Môžete však zmeniť spôsob, akým naň reagujete. Takže môžete zdvihnúť stoličku a hodiť ju cez okno, ak chcete, alebo môžete nájsť nejaký spôsob, ako sa prestať báť, že si napichnete palec na nohe."

„A to som urobil – naučil som sa netrápiť sa tým, že sa budem obviňovať, alebo, viete, byť úzkostlivý. Svet sa zmenil. A budhisti hovoria, že nemôžete vstúpiť dvakrát do tej istej rieky, pretože to už nie je tá istá rieka. Takže istým spôsobom prijímate zmenu a to je v podstate to, čo sa stalo mne. A rozhodol som sa, že túto prácu stále milujem. Stále milujem zvonenie. Stále rád chodím von, popíjam s obchodníkmi. A rozhodol som sa zostať. Takže to bol môj domov. A opisujem, aké to bolo ťažké, ten hrozný rok 2001 a 2002, keď sa všetci cítili hrozne a ja som skoro odišiel."

Caleb: „Áno, všetkých nás to zmenilo. A pamätám si to – vôňu, o ktorej hovoríš, pamätám si ten pocit tu dole. Ale našťastie ste pri tom zostali, pretože ste naozaj urobili toľko dobrej práce pre nás všetkých, ako individuálnych investorov a len ako kolegov z médií. Je mi cťou, že som s vami mohol pracovať a sledovať vás na ceste. Takže ste spomenuli Cronkite. Kto sú vaši ďalší najväčší ovplyvňovatelia, či už vo vysielaní, obchodných správach alebo živote?

Bob: „No, keď som písal túto knihu, jedna z vecí, ktoré ste museli urobiť – keď som sa stretol s vydavateľom, povedali, chceme, aby si napísal memoáre, ale chceme, aby si vysvetlil svoj prienik s NYSE a prečo si tu zostal rokov. Je veľmi nezvyčajné, aby novinár zostal 25 rokov na jednom mieste. Takže máte to, čo nazývame palec široký, míle hlboký. Som veľmi dobre známy pre malú oblasť zvanú akciový trh. A keď sa nad tým zamyslíte, musíte si sadnúť a prísť na to, čo chcete ľuďom povedať. "Čo si myslím, že viem, ale čo ja viem?" Takže si urobte zoznam vecí, ktorým naozaj pevne veríte. A potom si pomyslíte: "No, kedy som uveril týmto veciam?"

„A ukázalo sa, že je tu malá skupina ľudí, ktorá ma veľmi ovplyvnila. Jack Bogle, zakladateľ Vanguard – stretol som ho v polovici 90. rokov – zmenil môj život, ovplyvnil ma v indexovaní a hodnote udržiavania nízkych nákladov. Jeremy Siegel, profesor Wharton, napísal Zásoby z dlhodobého hľadiska, pri pohľade na históriu akciového trhu a prečo je to dobrá investícia. Iní ľudia — napísal Charlie Ellis Víťazstvo v hre Loser's Game, čo je dôvod, prečo profesionálni zberači akcií neprevyšujú trh. Napísal Burton Malkiel Náhodná prechádzka po Wall Street, o tom, prečo má akciový trh tendenciu robiť to, čo robí na efektívnych trhoch. Robert Shiller napísal Irrational Exuberance v roku 2000 a bol jedným zo zakladateľov behaviorálna ekonómia."

Bob: „Nie, ale musím povedať, že Investopedia je ideálnym zdrojom, keď potrebujem lepšie objasnenie definície. Hovorím o niektorých svojich zdrojoch. Morningstar, myslím, je skvelý zdroj informácií. Existujú určité blogové príspevky, na ktoré pôjdem; ETFs.com, keď robím základný, jednoduchý a rýchly prieskum ETF. A myslím si, že ste v Investopedii vybudovali skvelú stránku. Jedna z vecí, o ktorých viete, akí ste úspešní, je napísať definíciu – napísať hypotéza efektívneho trhu na Google. Pokračujte a urobte to. Budete prvý hit na vrchole. To ti niečo hovorí. V tom je úspech – keď sa objavíte na vrchole. Zadajte hypotézu efektívneho trhu, zadajte moderná teória portfólia, vieš, napíš Lafferova krivka, Investopedia sa ukáže na vrchole.“

Caleb: „Je to preto, že sme tu od roku 1999 a máme redaktorov, ktorí s tým dali veľa práce. Prijmeme kompliment – ​​ak nám nechcete dať termín, prijmeme ho a utečieme. Legendárny finančný novinár a hlásateľ Bob Pisani a autor knihy Shut Up and Keep Talking. Nemôžem sa dočkať, až ukážem ľuďom, kde to môžu nájsť."

Bob: „A mám ľudí, ktorí sa ma pýtajú, aké to je pracovať tu dole, Caleb, a my tu stojíme priamo pod pódiom, kde zvonia na otvárací a zatvárací zvon. A všetkým hovorím, čo by ste dali za to, aby ste spoznali všetkých svojich hrdinov? Každá rocková hviezda, každý politik, kráľ či kráľovná. Za 25 rokov, čo som tu, sa tu ozvalo 10 000 zvonení a stretol som väčšinu svojich hrdinov. Bolo pre mňa veľkým privilégiom pracovať tu dole a tiež pracovať pre CNBC."

Caleb: „Ďakujem, že ste sa pripojili k Expresu. Tak rád sa s tebou porozprávam."

Bob: „Ďakujem, Caleb. Vždy potešením."

Termín týždňa: zabezpečený dlhový záväzok (CDO)

Je čas na terminológiu. Tento týždeň je čas, aby sme sa zorientovali v pojmoch investovania, ktoré potrebujeme poznať. A tohtoročný termín k nám prichádza od Caleba Jervaisa, ktorý nás zasiahol na Instagrame. Nevybral som si ho len preto, že má skvelé meno – má dobrý nápad na termín, a to je CDO, resp. kolateralizovaný dlhový záväzok.

Podľa mojej obľúbenej webovej stránky je CDO komplexný štruktúrovaný finančný produkt, ktorý je podporovaný súborom úverov a iných aktív a predáva sa inštitucionálnym investorom. Kolateralizovaný dlhový záväzok je osobitným typom derivát pretože, ako už názov napovedá, jeho hodnota je odvodená od iného podkladového aktíva. Tieto aktíva sa stávajú kolaterál ak je úver v omeškaní.

Aj keď sú CDO riskantné a nie pre všetkých investorov, sú celkom životaschopným nástrojom na presun rizika a uvoľnenie kapitálu na nudnejších trhoch, ako je ten, na ktorom sa momentálne plavíme. Michael Milken pomohli presláviť ich už v roku 1987 – vo veľmi hanebnom roku, ako sa o tom dozvieme o pár minút. Milken, tzv junk bond King a bankári z Drexel Burnham Lambert vytvorili tieto skoré CDO zostavením portfólií nevyžiadaných dlhopisov vydaných rôznymi spoločnosťami a ich predajom za čistý zisk. Zostrih na dnešok a aktivita v rámci CDO, najmä kolateralizovaných úverových záväzkov, ktoré sú verziou CDO, bola dosť intenzívna.

Zabezpečené úverové záväzky, alebo CLO, sú jednotlivé cenné papiere, ktoré sú kryté súborom dlhov a často obsahujú firemné pôžičky s veľmi nízkym úverovým ratingom. No, podľa Wall Street JournalV posledných týždňoch dosiahlo obchodovanie s dlhopismi CLO, ktoré najčastejšie držia dôchodky a poisťovne, najvyššiu úroveň od marca a apríla 2020. Priemerný denný objem obchodov v prvom októbrovom týždni bol okolo 1 miliardy USD, čo je dvojnásobok denného priemeru za posledných 12 mesiacov. Veľa z týchto aktivít sa dialo v Londýne, kde sa trh s dlhopismi uvoľnil po pláne premiérky Liz Trussovej znížiť dane. V piatok v tom otočila kurz a zároveň odvolala svojho ministra financií. Dobrý návrh, Caleb. Dostali sme z toho dvojku a vy za váš šikovný návrh dostanete pár pekných a štýlových ponožiek Investopedia.“

Zvláštne uznanie: Louis Rukeyser a krach na burze v roku 1987

Tento týždeň necháme zosnulého skvelého Louisa Rukeysera, aby nás vzal von. Rukeyser bol legendárny vysielateľ obchodných správ, ktorý reláciu moderoval Týždeň na Wall Street s Louisom Rukeyserom na PBS po dobu 32 rokov. Vraciame sa až k 19. októbru 1987 – prichádzame v deň tohto výročia, dňa známeho na Wall Street ako Čierny pondelok. Dow v ten deň klesol o 22,6 %, čo je najväčší jednodňový pokles vo viac ako 126-ročnej histórii indexu. K dnešnému dňu je to stále najväčší percentuálny pokles vôbec, ale teraz sa radí na 97. najväčší bodový pokles – to je zákon veľkých čísel, neviete?

Pre krach trhu v roku 1987 neexistuje jediný dôvod. Zásoby sa vypredávali niekoľko dní vopred. Niektorí ľudia, vrátane Rukeysera, obviňujú obchodovanie s programami. Nástup elektronického obchodovania bol v začiatkoch, ako sme už predtým diskutovali s Bobom Pisanim. Menové trhy boli na hrane a na dlhopisovom trhu nastalo otrasenie, ktoré sa prelialo do akcií, ako to často býva. No späť k Rukeyserovi, ktorý odvysielal svoju reláciu nasledujúci piatok a takto ju otvoril:

„Dobre. Začnime tým, čo je dnes večer naozaj dôležité. Sú to len vaše peniaze, nie váš život. Každý, kto ťa pred týždňom naozaj miloval, ťa miluje aj dnes večer, a to je sakra oveľa dôležitejšie ako čísla na maklérskom vyhlásení. Červenky budú spievať. Krokusy budú kvitnúť. Bábätká budú hrkotať. A šteniatka sa vám budú schúliť do lona a budú šťastne spať, aj keď sa akciový trh dočasne zblázni. A teraz, keď je to všetko v plnej perspektíve, dovoľte mi povedať "Au!"

Veľký Louis Rukeyser, dámy a páni. Dva roky po Čiernom pondelku v roku 1987 dosiahol Dow všetky historické maximá a tak to ide ďalej.