Fondy peňažného trhu hromadia hotovosť uprostred bankových výziev

Pre mnohých Američanov. Nedávne nepokoje v americkom bankovom systéme opäť urobili hotovosť ich kráľom. Ale profesionálni investori nesledovali pochod más.

Zatiaľ čo individuálni investori sa v posledných týždňoch hromadili vo fondoch peňažného trhu, alokácia hotovosti v portfóliu profesionálnych správcov fondov zostáva relatívne stabilná.

Kontrast, samozrejme, zvýrazňuje rôzne motivácie.

Jednotlivci utekajú za hotovosťou predovšetkým preto, aby ochránili svoj majetok. Peňažné alokácie portfólia manažérov fondov medzitým zvyčajne odrážajú ich budúce trhové hodnotenia – a ciele fondu, ktoré ich povzbudzujú, aby obmedzili svoju hotovosť.

Napriek tomu to spôsobilo veľké rozdiely.

Fondy peňažného trhu v USA dosiahli k stredu aktíva vo výške 5,3 bilióna dolárov, čo predstavuje nárast o 7 % – alebo 354 miliárd dolárov – len za tri týždne.

Nárast sa zhodoval s rastúcimi obavami týkajúcimi sa rozsahu nerealizovaných strát v regionálnych bankách v USA. Tieto obavy viedli k masívnym výberom vkladov, ktoré spôsobili v polovici marca krach dvoch amerických bánk, Silicon Valley Bank a Signature Bank so sídlom v New Yorku.

Federálny rezervný systém reagoval poskytnutím finančných prostriedkov bankovému systému a federálna vláda všetko poistila vklady v dvoch bankách – nielen 250 000 USD na individuálne účty garantované Federálnym poistením vkladov Corp. (FDIC).

Prílev do fondov peňažného trhu v podstate predstavuje viac presun hotovosti ako prechod k nej.

Vklady v amerických bankách vlani klesli prvýkrát od roku 1948 a výbery sa zrýchlili v dôsledku bankových turbulencií. V týždni po vypuknutí otrasov stratili americké banky mimo 25 najväčších veriteľov vklady vo výške 185 miliárd dolárov – najviac za jeden týždeň od roku 1973.

Prechod na fondy peňažného trhu nastal, keďže hotovosť zostáva kľúčovým prideľovaním dôchodkov.

Podľa správy z tohto týždňa od spoločnosti Schroders plc majú pracovníci vo veku 45 rokov a starší v priemere 29 % svojich dôchodkových fondov v hotovosti. Pracujúci mileniáli majú 33 % svojich dôchodkových fondov v hotovosti – viac ako ktorákoľvek iná trieda aktív.

Na druhej strane, profesionálni správcovia fondov mali v najnovšom prieskume BofA Securities Global Fund Survey v priemere 5,5 % svojich aktív v hotovosti. To je porovnateľné s 5,9 % počas vypuknutia pandémie Covid-19, 5,4 % počas globálnej finančnej krízy a 8 % počas prepadu Dotcom v rokoch 2000-2001.

Úrovne hotovosti manažérov fondov v marci prvýkrát za šesť mesiacov zvýšili svoju hotovosť a zostávajú vyššie ako historický priemer 4,7 %.

Priemerné úrovne hotovosti vo fondoch však zostávajú nižšie ako vo väčšine minulého roka, keď opakované zvyšovanie úrokových sadzieb Federálnym rezervným systémom zvýšilo ekonomickú a trhovú neistotu.

Samozrejme, správcovia fondov zvyčajne chcú zostať „plne investovaní“ do investičného štýlu, ktorý spravujú. V závislosti od investičného fondu sa zvyčajne dohodnú na zachovaní hotovosť nie viac ako 5 % z ich prideleného fondu.

Mnohé zmluvy o fondoch s investormi však umožňujú fondom dramaticky zvýšiť svoju hotovosť v obdobiach napätia na trhu alebo neistoty, čiastočne preto, aby sa zabezpečilo, že budú môcť splniť požiadavky na spätné odkúpenie.

Neistota bankového systému z posledných niekoľkých rokov by sa dala kvalifikovať ako také obdobie, ale správcovia fondov sa k tomu vo všeobecnosti takto nesprávali.

Aspoň zatiaľ nie.