Definícia tradičnej teórie kapitálovej štruktúry
Čo je tradičná teória kapitálovej štruktúry?
Tradičná teória štruktúry kapitálu uvádza, že keď vážené priemerné kapitálové náklady (WACC) je minimalizovaný a Trhová hodnota aktív je maximalizovaná, existuje optimálna štruktúra kapitálu. To sa dosiahne použitím kombinácie vlastného i dlhového kapitálu. K tomuto bodu dochádza vtedy, keď sa vyrovnajú hraničné náklady na dlh a hraničné náklady na vlastný kapitál a akákoľvek iná kombinácia dlhu a vlastného imania financovanie, v ktorom tieto dva nie sú zhodné, poskytuje príležitosť zvýšiť firemnú hodnotu zvýšením alebo znížením firemných hodnôt pákový efekt.
Kľúčové informácie
- Tradičná teória kapitálovej štruktúry hovorí, že pre každú spoločnosť alebo investíciu existuje optimálna kombinácia dlhu a kapitálového financovania, ktorá minimalizuje WACC a maximalizuje hodnotu.
- Podľa tejto teórie dochádza k optimálnej kapitálovej štruktúre tam, kde sa hraničné náklady na dlh rovnajú hraničným nákladom na vlastný kapitál.
- Táto teória závisí od predpokladov, ktoré naznačujú, že náklady na dlhové alebo kapitálové financovanie sa líšia v závislosti od stupňa pákového efektu.
Pochopenie tradičnej teórie štruktúry kapitálu
Tradičná teória kapitálovú štruktúru hovorí, že hodnota firmy sa zvyšuje na určitú úroveň dlhového kapitálu, potom má tendenciu zostať konštantná a nakoniec začína klesať, ak je príliš veľa pôžičiek. K tomuto poklesu hodnoty po bode zvratu dlhu dochádza v dôsledku preťaženia. Na druhej strane spoločnosť s nulovým pákovým efektom bude mať WACC rovné nákladom na kapitálové financovanie a môže znížiť svoj WACC pripočítaním dlhu až k bodu, v ktorom sa hraničné náklady na dlh rovnajú hraničným nákladom na vlastný kapitál financovanie. Firma v zásade čelí kompromisu medzi hodnotou zvýšeného pákového efektu voči rastúcim nákladom na dlh, pretože náklady na pôžičky rastú, aby kompenzovali zvýšenú hodnotu. Po tomto bode akýkoľvek dodatočný dlh spôsobí trhovú hodnotu a zvýši náklady na kapitál. Kombinácia akciového a dlhového financovania môže viesť k vzniku firmy optimálna štruktúra kapitálu.
Tradičná teória štruktúry kapitálu nám hovorí, že bohatstvo nie je vytvárané iba investíciami do aktív, ktoré prinášajú pozitívnu návratnosť investícií; nákup týchto aktív s optimálnou kombináciou vlastné imanie a dlh je rovnako dôležitý. Pri práci s touto teóriou existuje niekoľko predpokladov, ktoré spoločne naznačujú, že náklady na kapitál závisia od stupňa pákového efektu. Pre firmu je napríklad k dispozícii iba financovanie z dlhu a vlastného kapitálu, firma platí všetky svoje zisky ako dividendy, tj. majetok a výnosy sú fixné a nemenia sa, financovanie firmy je fixné a nemení sa, investori sa správajú racionálne a neexistujú žiadne dane. Na základe tohto zoznamu predpokladov je pravdepodobne ľahké pochopiť, prečo existuje niekoľko kritikov.
Tradičnú teóriu je možné postaviť do kontrastu s Modigliani a Miller (MM) teória, ktorá to tvrdí ak sú finančné trhy efektívne, potom budú dlhové a akciové financie v zásade zameniteľné a že ostatné sily budú indikovať optimálna kapitálová štruktúra firmy, ako sú sadzby dane z príjmu právnických osôb a daňová uznateľnosť úrokov platby.