Čo by sa stalo, keby FED utrpel straty?

Po viac ako desaťročí kvantitatívne uvoľňovanie (QE) v dôsledku toho finančná kríza z roku 2008, centrálnych bánk na celom svete dostávajú zásah do svojej ziskovosti, keď odvíjajú svoje súvahy a zvýšiť úrokové sadzby.

CNBC v stredu oznámil, že Bank of England počas nasledujúcich dvoch rokov stratí o 30 miliárd dolárov viac, než sa očakávalo, pri nákupoch dlhopisov uskutočnených v rokoch 2009 až 2022. Centrálna banka Spojeného kráľovstva sprísnila menová politika rýchlo dostať nekontrolovateľnú infláciu pod kontrolu.

Rastúce úrokové sadzby v posledných mesiacoch oslabili ziskovosť centrálnych bánk. Keď sadzby rastú, úrokové platby zo záväzkov centrálnych bánk majú tendenciu prudko stúpať, zatiaľ čo úrokové výnosy získané z ich aktív zostávajú relatívne fixné. The Švajčiarska národná banka (SNB) zaznamenala minulý rok jeden z najväčších zásahov do ziskovosti a stratila ekvivalent 143 miliárd dolárov, čo je suma rovnajúca sa zhruba 18 % švajčiarskych hrubý domáci produkt (HDP).

Za týchto okolností sa možno pýtate: Čo sa stane, keď centrálne banky utrpia straty?

Ako by mohla vyzerať strata pre FED

Počas väčšiny rokov majú centrálne banky tendenciu zarábať zisk, pretože úroky, ktoré zarobia na ich aktívach, prevyšujú úroky zaplatené zo záväzkov. V prípade Federálny rezervný systém USAFed zarába viac úrokových výnosov z držby štátnych dlhopisov a cenné papiere kryté hypotékou (MBS)— ktoré spolu tvoria viac ako 90 % aktív Fedu — než vypláca súkromným bankám, ktoré držia časť svojich prostriedkov na účtoch vo Fede.

Centrálne banky prevedú všetky prebytočné zisky, ktoré zarobia, vláde alebo fiškálnej autorite svojej krajiny. Fed rozdeľuje všetky zisky, ktoré získa z držby svojich aktív, ako prevody Ministerstvo financií USA, pomáha financovať operácie federálnej vlády a splácať rozpočtový deficit. Ak by Fed utrpel straty počas dlhšieho obdobia, už by nebol schopný financovať štátnu pokladnicu, čo by mohlo viesť k vážnym rozpočtovým obmedzeniam.

Podľa účtovných pravidiel Fedu sú akékoľvek straty jeho portfólia klasifikované ako „odložené aktíva“, ktoré by bolo potrebné splatiť, keď sa Fed vráti do ziskovosti. Akonáhle sa tak stane, Fed bude môcť obnoviť prevod prostriedkov do štátnej pokladnice.

Rastúce úrokové sadzby a QT

Fed od marca minulého roka zvýšil svoju základnú úrokovú sadzbu 12-krát na rozpätie 5,25 % – 5,5 % z takmer nuly počas pandémie v snahe skrotiť najvyššiu infláciu za štyri roky desaťročia.

Počas tohto obdobia sa Fed tiež zapojil do „kvantitatívne sprísnenie (QT)“, čo sa týka likvidácie jej súvahy buď predajom aktív generujúcich príjem, ako napr Štátne pokladnice a MBS, alebo umožnenie im dozrieť bez reinvestícií a „zrolovať“ zostatok Fedu list.

Keď centrálna banka uvoľní svoje aktíva, zarobí z nich menej úrokových výnosov, čo poškodí ziskovosť. Rastúce úrokové sadzby spolu s QT ako také viedli k dvojnásobnej katastrofe pre ziskovosť centrálnych bánk.

Kvantitatívne uvoľňovanie alebo QE má opačný efekt, pretože centrálna banka zvyšuje držbu aktív a zarába viac peňazí na aktívach generujúcich príjem. V roku 2021 malo uprostred rekordného QE stimulovať ekonomiku počas pandémie a predtým, ako Fed začal zvyšovať úrokové sadzby, prevody do štátnej pokladnice vzrástli na rekordných 109 miliárd dolárov, z 55 miliárd dolárov za dva roky predchádzajúci.

Žiadne riziko zlyhania

Na rozdiel od štandardných komerčných bánk, centrálne banky ako Federálny rezervný systém nemôžu zlyhať, pretože – ako menová autorita národa – môžu vždy vytvárať potrebné rezervy na zaplatenie svojich účtov. Navyše kvôli povinné rezervy na základe zákona musia banky držať určité percento svojich prostriedkov ako rezervy vo Fede, čo znamená, že Fed nemôže zažiť bankový beh.

Ak by Fed utrpel straty, nemalo by to škodlivý vplyv na jeho nástroje menovej politiky, ako napr operácie na voľnom trhu (OMO) alebo nastavenie sadzba federálnych fondov. Fed by stále mohol zvyšovať alebo znižovať úrokové sadzby alebo nakupovať a predávať cenné papiere na voľnom trhu s cieľom ovplyvniť ekonomiku.