Kreditné deriváty: Ako sa banky chránia, ak ste v predvolenom nastavení

Čo je to úverový derivát?

Kreditný derivát je finančná zmluva, ktorá umožňuje stranám minimalizovať svoje vystavenie úverové riziko. Kreditné deriváty pozostávajú z obchodovateľných v súkromnom vlastníctve dvojstranná zmluva obchodované na voľnom trhu (OTC) medzi dvoma stranami vo vzťahu veriteľ/dlžník. Tieto umožňujú veriteľovi efektívne preniesť niektoré alebo všetky riziká spojené s nedodržaním povinností dlžníka na tretiu stranu. Táto tretia strana prijíma riziko za platbu, známe ako prémia.

Existuje niekoľko typov úverových derivátov, vrátane:

• Swapy kreditného zlyhania (CDS)
• Zabezpečené dlhové záväzky (CDO)
• Swapy celkového návratu
• Možnosti kreditného rozpätia/forwards

Cena úverového derivátu je vo všetkých prípadoch poháňaná nástrojom bonita strany alebo zúčastnených strán. Kreditný derivát často spustí kvalifikácia úverová udalosť, ako napríklad zlyhanie, zmeškaná platba úroku, zníženie kreditu alebo bankrot.

Pochopenie kreditného derivátu

Ako naznačuje ich názov, deriváty pochádzajú z iných finančných nástrojov. Tieto produkty sú cenné papiere, ktorých cena závisí od hodnoty an podkladové aktívum, ako napríklad cena akcie alebo kupón dlhopisu. V prípade kreditného derivátu je cena odvodená od kreditného rizika jedného alebo viacerých podkladových aktív.

Existujú dva hlavné typy derivátov: put a call. Put je právo (aj keď nie povinnosť) predať aktívum za stanovenú cenu, známu ako realizačná cena, pričom výzva je právo (aj keď nie povinnosť) kúpiť podklad za stanovenú cenu. Investori používajú put a calls to živý plot alebo poskytnúť poistenie majetku pohybujúceho sa v nepriaznivom cenovom smere.

V zásade sú všetky derivátové produkty poistnými produktmi, najmä kreditnými. Deriváty používajú aj špekulanti staviť na smerovanie podkladových aktív.

Kreditný derivát, hoci je a bezpečnosť, nie je fyzickým majetkom. Namiesto toho je to zmluva. Zmluva umožňuje prenos kreditného rizika súvisiaceho s podkladovým subjektom z jednej strany na druhú bez toho, aby sa prenášal skutočný podkladový subjekt. Napríklad banka, ktorej sa týka dlžník, nemusí byť schopná splatiť a pôžička sa môže chrániť prenosom kreditného rizika na inú stranu, pričom ponechá pôžičku v účtovníctve.

Príklad kreditného derivátu

Banky a iní veritelia používajú na zníženie rizika úverové deriváty predvolené z úverového portfólia - výmenou za zaplatenie poplatku, označovaného ako prémia.

Predpokladajme, že spoločnosť ABC si požičiava od banky 10 miliónov dolárov. Spoločnosť ABC má zlé úverová história a musí si ako podmienku pôžičky kúpiť úverový derivát. Kreditný derivát dáva banke právo „preniesť“ riziko zlyhania na tretiu stranu, čím riziko prenesie na túto tretiu stranu.

Inými slovami, tretia strana sľubuje splatenie pôžičky a prípadných úrokov v prípade, že spoločnosť ABC zlyhá, výmenou za prijatie ročného poplatku počas životnosti pôžičky. Ak spoločnosť ABC neplní svoje záväzky, tretia strana má zisk vo forme ročného poplatku. Spoločnosť ABC medzitým dostane pôžičku a banka je krytá v prípade zlyhania. Každý je šťastný.

Oceňovanie kreditných derivátov

Hodnota kreditného derivátu závisí od kreditnej kvality dlžníka a úverovej kvality tretej strany, označovanej ako protistrana.

Pri umiestňovaní hodnoty na úverový derivát je kreditná kvalita protistrany dôležitejšia ako kvalita dlžníka. V prípade, že sa protistrana dostane do platobnej neschopnosti alebo nejakým spôsobom nemôže dodržať zmluvu o derivátoch - splatiť podkladovú pôžičku - je veriteľ v strate. Nedostali by návrat svojich riaditeľ a sú mimo poplatkov zaplatených tretej strane. Na druhej strane, ak má protistrana lepšie úverový rating než dlžník, celkovo zvyšuje kvalitu dlhu.

S kreditnými derivátmi sa obchoduje cez pult (OTC). V roku 2010 Dodd-Frank Wall Street Reforma a zákon o ochrane spotrebiteľa rozdelená regulácia trhu s mimoburzovými swapmi medzi Komisiu pre cenné papiere a burzu (SEC) a Komisiu pre obchodovanie s komoditnými futures (CFTC).

Predtým viedla nedostatočná regulácia a dohľad k veľmi špekulatívnemu obchodovaniu s týmto výrobkom. Okrem toho bol reťazec vlastníctva nástroja veľmi spletitý a podrobnosti o pojmoch boli nejasné. Zneužitie úverových derivátov zohralo kľúčovú úlohu v organizácii 2007-08 finančná kríza.

Referenčné indexy kreditných derivátov

Aj keď kreditné deriváty zvyčajne obchodujú s mimoburzovými produktmi, v súčasnosti existujú rôzne úverové deriváty indexy ktoré môžu obchodníci použiť ako referenčnú hodnotu na ocenenie výkonnosti svojich holdingov. Väčšina týchto indexov sleduje a meria celkové výnosy pre rôzne segmenty väzba emitentský trh so zameraním na CDS.

Napríklad The index swapu kreditného zlyhania (CDX), predtým Dow Jones CDX, je benchmarkový finančný nástroj pozostávajúci z CDS, ktoré vydali severoamerické spoločnosti alebo spoločnosti na rozvíjajúcich sa trhoch. CDX bol prvým indexom CDS, ktorý bol vytvorený na začiatku roku 2000 a bol založený na a košík CDS od jedného emitenta.

CDX je sám o sebe obchodovateľným cenným papierom: a úverový trh derivát. Index CDX však funguje aj ako shell alebo kontajner, pretože je tvorený zbierkou ďalších úverových derivátov: swapov kreditného zlyhania (CDS).