Farmaceutické vs. Investície do biotechnológií: Stojí to za riziko?
Rozhodnutie investovať do farmaceutických (farmaceutických) alebo biotechnologických akcií je mätúce, pokiaľ nemáte a bystré znalosti o základných operáciách a produktoch spoločnosti a o tom, ako sa s ňou obchoduje s cennými papiermi trhu.
Farmaceutické spoločnosti siahajú od veľkých až po malé a zaoberajú sa celou škálou aktivít od výskum a vývoj (výskum a vývoj) na výrobu a marketing liekov. Zlúčeniny, ktoré farmaceutické spoločnosti vyrábajú, sú malé molekuly založené na chemickej alebo rastlinnej syntéze.
A naopak, biotechnologické spoločnosti, okrem niektorých sú to spravidla malé podniky, ktoré sa zaoberajú výlučne výskumom a vývojom liekov. Tieto spoločnosti používajú biotechnológie obnoviť funkciu buniek; používajú na to mikroorganizmy a enzýmy vyvinúť lieky s veľkými molekulami to sú používané na konkrétny účel. Pretože biotechnológie napodobňujú bunkové procesy, doba výskumu a vývoja je extrémne dlhá, v priemere 10-15 rokov.
Proces výskumu a vývoja pre oba zahŕňa mnoho klinických testovacích skúšok, ktoré poskytujú konkrétne údaje. Tieto skúšky sú „slepé“, takže ani spoločnosti, ani investori nevedia o výsledkoch.
Vplyv na výskum a vývoj a zásoby
Biotechnologické spoločnosti bývajú malé a vo vývoji je len jedna až niekoľko zlúčenín. Väčšina týchto spoločností pracuje so stratami, pretože doba vývoja je taká dlhá a procesy výskumu a vývoja sú mimoriadne nákladné. Vďaka tejto dynamike majú biotechnologické spoločnosti tendenciu hľadať partnerov pre finančnú podporu, zvyčajne prostredníctvom rizikový kapitál, univerzity, farmaceutické spoločnosti alebo vláda.
Napriek tomu, keď je v spoločnosti zlúčenina Klinické štúdie, ak nie sú splnené „koncové body“ (očakávané údaje), zásoby môžu prudko klesnúť. Ak sú však prekročené koncové body, zásoby sa môžu mnohonásobne zvýšiť. Výsledkom je, že investori do biotechnologických spoločností musia byť ochotní tolerovať veľa volatilita.
Farmaceutické spoločnosti majú tiež skúsenosti s nákladným a zdĺhavým procesom výskumu a vývoja vrátane vzostupov a pádov počas klinických skúškach, sú zvyčajne schopné lepšie odolávať volatilite, pretože týchto spoločností ich má mnoho viac produktové rady produkovať príjmy, ktoré pokrývajú náklady na výskum a vývoj. Preto ich zásoby sú relatívne stabilnejšie a považoval za bezpečnejšie investície.
Keď má biotechnologická spoločnosť konečne predajný liek, musí získať marketingovú a predajnú ruku. To sa dosiahne budovaním jedného alebo v mnohých prípadoch partnerstvom s väčšou biotechnologickou alebo farmaceutickou spoločnosťou. Mnoho farmaceutických spoločností má aliancie s biotechnologickými spoločnosťami, čím zvyšuje príjmy prostredníctvom predaj biotechnologického lieku bez nákladov alebo času spojeného s vývojom - príjemná podpora ich horný riadok.
Súťaž
Hospodárska súťaž je jednou z oblastí, ktorá ovplyvňuje farmaceutické spoločnosti vo väčšej miere ako biotechnologické spoločnosti, pretože farmaceutické výrobky sú chemické procesy, o ktorých sa predpokladá, že sa dajú jednoduchšie replikovať. Konkurencia má spravidla formu generických liekov, ktoré je možné uviesť na trh po skončení platnosti patentov na značkové lieky. Dĺžka každého patentu sa líši, ale zvyčajne je dostatočne dlhá na to, aby farmaceutické spoločnosti získali späť náklady na výskum a vývoj a vytvorili zdravé zisky. Keď sa generický liek uvedie na trh, cena značkového lieku sa stratí 100%. Ceny liekov pre generiká môžu byť až o 90% nižšie ako ceny značkových liekov.
Lieky „aj ja“, konkurenčné produkty, ktoré na rovnakú chorobu pôsobia iným spôsobom, môžu erodovať podiel na trhu a tiež ceny. Biotechnologické spoločnosti neboli konfrontované so žiadnou „biologicky podobnou“ alebo generickou konkurenciou. Od prijatia legislatívy v roku 2010 sa však biologicky podobné lieky môžu pre biotechnologické spoločnosti stať čoraz konkurencieschopnejšou hrozbou. Pokiaľ ide o určenie priebehu vývoja pre biologicky podobných konkurentov, existuje mnoho problémov. Biotechnologické spoločnosti, pretože čelia takým vysokým nákladom a zdĺhavým procesom spojeným s výskumom a vývojom, dúfajú, že biologicky podobné výrobky nebudú krátkodobou konkurenčnou hrozbou.
Investičné práce
Existujú dve základné investičné práce založené na časový horizont a tolerancia rizika:
- Farmaceutické investície: Ak ste menej tolerantní k riziku a nie ste ochotní čakať na dlhodobý vývoj liekov, investícia do farmaceutickej spoločnosti má zmysel. Hnacou silou farmaceutických zásob sú údaje o predpisoch, nové lieky potrubia, strategické spojenectvá a aktivity v oblasti fúzií a akvizícií, konkurencia a zmeny úhrad. Tieto zásoby bývajú stabilnejšie, pretože niektoré z týchto faktorov sú predvídateľné. Farmaceutické spoločnosti majú navyše tendenciu mať väčšiu príjmovú základňu s viacerými produktovými radami, takže obchodujú na základe zisku. Medzi nepredvídané krátkodobé hrozby patria zmeny v cenách Medicare, ktoré majú tendenciu ovplyvniť tvorbu cien pre mnohých spotrebiteľov. K nepredvídaným dlhodobým hrozbám patria negatívne medicínske dôsledky užívania drog (napríklad smrť/súdne spory), ako aj strata patentov (umožnenie konkurentom prísť na trh skôr).
- Biotechnologické investície: Ak riskujete a ste ochotní počkať na vývoj liekov, pričom odolávate potenciálu volatilita všeobecne spojená s biotechnologickými akciami, potom investícia do biotechnologickej spoločnosti môže vyhovovať vašim štýl. S biotechnologickými akciami sa vo všeobecnosti obchoduje na základe údajov o liekoch vrátane zlyhaní klinického skúšania, konkurencie alebo regulačných prekážok. Ak údaje o lieku presiahnu očakávaný koncový bod, zásoby biotechnológie môžu stratiť väčšinu svojej hodnoty za jeden deň. Naopak, ak droga splní svoj očakávaný koncový bod, zásoba sa v ten deň môže zvýšiť na dvojciferné a trojciferné číslo. Niektoré spoločnosti, ktoré majú silných partnerov alebo sú finančne stabilné, môžu odolávať neúspechom, ale mnohým spoločnostiam sa to nepodarí a investícia môže ísť krach.
Ocenenie
Farmaceutické zásoby sa zvyčajne obchodujú s veľkou zľavou na biotechnologické zásoby. Historický priemerný forwardový násobok P/E je 16x od roku 1976 do marca 2013 pre farmáciu v porovnaní s vysokým 20x až 30x a viac pre biotechnológie.
Pretože mnohé biotechnológie sú malé a fungujú so stratami, oceňujú sa pomocou pomer ceny a predaja (PSR) alebo hodnota podniku k predaju (EV/tržby). Podľa jedného Wall Street analytik „Neexistuje žiadny zmysluplný vzťah [medzi oceňovaním] a trhovým stropom alebo výnosmi.“ (Zdroj: Merrill Lynch Späť na prezentáciu Základy.) Ako taký, ocenenie je pri niektorých z týchto akcií trochu nespoľahlivé a bezvýznamné.
Spodný riadok
Farmaceutické aj biotechnologické akcie stoja pred nákladným procesom, ktorý v prípade úspechu môže priniesť mimoriadne výnosné produkty. Tento proces je však mimoriadne nepredvídateľný, čo sa pre malú biotechnologickú firmu môže ukázať ako príliš škodlivé a neobnoviteľné. Farmaceutické spoločnosti sú vzhľadom na svoju väčšiu veľkosť a diverzifikovanú príjmovú základňu spravidla schopné odolávať prekážkam a zlyhaniam. Konkurencia je pre farmaceutické spoločnosti relevantnejšia a nákladnejšia, čo vytvára potrebu silných potrubí a neekologických výnosov (napríklad prostredníctvom fúzií a akvizícií alebo aliancií). Zohľadnenie týchto kľúčových tém môže poskytnúť základ pre vypracovanie a obozretná investícia.