Čo pohybuje cenami zlata?

Cena zlata je pohybovaná kombináciou ponuky, dopytu a správania investorov. Zdá sa to dosť jednoduché, ale spôsob, akým tieto faktory spolupracujú, je niekedy neintuitívny. Napríklad mnoho investorov považuje zlato za zaistenie inflácie. To má určitú vierohodnosť zdravého rozumu, ako papierové peniaze stráca na hodnote, pretože sa tlačí viac, zatiaľ čo ponuka zlata je relatívne konštantná. Ako sa stáva, ťažba zlata z roka na rok na zásobách príliš nepridá. Čo je teda skutočným hybateľom cien zlata?

Korelácia s infláciou

Ekonómovia Claude B. Erb, z Národný úrad pre ekonomický výskuma Campbell Harvey, profesor na Duke University Fuqua School of Business, skúmali cenu zlata v súvislosti s niekoľkými faktormi. Ukazuje sa, že zlato s ním dobre nekorelovalo inflácia. To znamená, že keď inflácia stúpa, neznamená to, že zlato je nevyhnutne dobrá stávka.

Ak teda cenu neovplyvňuje inflácia, je strach? V časoch hospodárskej krízy sa investori určite hrnú k zlatu. Keď Veľká recesia trafiť napr. ceny zlata rástli. Zlato však už rástlo do začiatku roku 2008, blížilo sa k 1 000 dolárom za uncu, potom kleslo pod 800 dolárov a potom sa odrazilo a vzrástlo ako akciový trh dnu. To znamená, že ceny zlata ďalej rástli, aj keď sa ekonomika zotavovala. Cena zlata dosiahla vrchol v roku 2011 na 1 895 dolároch a odvtedy zaznamenala vzostupy a pády. Začiatkom roku 2020 ceny dosiahli 1 575 dolárov.

Vo svojom príspevku s názvom Zlatá dilema, Erb a Harvey poznamenávajú, že zlato má pozitívne cenová elasticita. To v podstate znamená, že čím viac ľudí nakupuje zlato, tým rastie cena v súlade s dopytom. To tiež znamená, že neexistujú žiadne základné „základy“ ceny zlata.Ak sa investori začnú hrnúť k zlatu, cena stúpa bez ohľadu na to, aký je tvar ekonomiky alebo čo menová politika mohlo by byť.

To neznamená, že ceny zlata sú úplne náhodné alebo sú výsledkom správania sa stáda. Niektoré sily ovplyvňujú ponuku zlata na širšom trhu a zlato je celosvetové komoditný trhako olej alebo káva.

Faktory dodávky

Na rozdiel od ropy alebo kávy sa však zlato nekonzumuje. Takmer všetko zlato, ktoré bolo kedy vyťažené, je stále okolo a každý deň sa ťaží viac zlata. Ak áno, dalo by sa očakávať, že cena zlata klesá časom, keďže je toho okolo stále viac. Tak prečo nie?

Okrem toho, že počet ľudí, ktorí by si ho mohli chcieť kúpiť, neustále rastie, dopyt po šperkoch a investíciách ponúka určité vodítka. Ako Peter Hug, riaditeľ globálneho obchodu na Kitco, povedal: „Skončí to niekde v zásuvke.“ Zlato v šperkoch je efektívne sťahované z trhu niekoľko rokov.

Napriek tomu, že krajiny ako India a Čína považujú zlato za a uchovávateľ hodnoty, ľudia, ktorí si ho tam kúpia, s ním pravidelne neobchodujú (málokto za práčku platí odovzdaním zlatého náramku). Dopyt po šperkoch namiesto toho skôr rastie a klesá s cenou zlata. Keď sú ceny vysoké, dopyt po šperkoch klesá v porovnaní s dopytom investorov. 

Centrálne banky

Hug hovorí, že veľkými trhovými ťahačmi cien zlata sú často centrálne banky. V časoch, keď zahraničná výmena zásoby sú veľké a ekonomika popri tom hučí, centrálna banka bude chcieť znížiť množstvo zlata, ktoré vlastní. Je to preto, že zlato je mŕtve aktívum - na rozdiel od dlhopisov alebo dokonca peňazí na vkladovom účte nevytvára žiadny výnos.

Problémom centrálnych bánk je, že to je presne vtedy, keď ostatní investori tam o zlato nemajú záujem. Preto a centrálna banka je vždy na nesprávnej strane obchodu, aj keď je predaj zlata práve to, čo má banka robiť. V dôsledku toho cena zlata klesá.

Centrálne banky sa pokúsili riadiť svoje predaje zlata kartelom, aby sa vyhli prílišnému narušeniu trhu. Niečo, čomu sa hovorí Washingtonská dohoda, v podstate uvádza, že banky za rok nepredajú viac ako 400 metrických ton. Nie je to záväzné, pretože to nie je zmluva; je to skôr gentlemanská dohoda - ale taká, ktorá je v záujme centrálnych bánk, pretože vyloženie príliš veľkého množstva zlata na trh naraz by negatívne ovplyvnilo ich portfóliá.

ETF

Okrem centrálnych bánk fondy obchodované na burze (ETF) - napríklad zlaté akcie SPDR (GLD) a iShares Zlatá dôvera (IAU), ktoré umožňujú investorom nakupovať za zlato bez nákup ťažobných akcií—Sú teraz hlavnými nákupcami zlata a predajcovia. Oba ETF obchodujú na burzách ako akcie a merajú svoje držby v unciach zlata. Napriek tomu sú tieto ETF navrhnuté tak, aby odrážali cenu zlata, nie s ním hýbali.

Úvahy o portfóliu

Keď už hovoríme o portfóliách, Hug povedal, že dobrou otázkou pre investorov je, aké sú dôvody nákupu zlata. Ako zaistenie proti inflácii nefunguje dobre. Avšak, zlato je považované za jeden kus väčšieho portfólia a je rozumným spestrením. Je dôležité pochopiť, čo môže a čo nemôže.

Reálne ceny zlata vyvrcholili v roku 1980, keď cena kovu zasiahla takmer 2 000 dolárov za uncu (v roku 2014 dolárov). Každý, kto vtedy kúpil zlato, odvtedy prichádza o peniaze. Na druhej strane investori, ktorí ho kúpili v roku 1983 alebo 2005, by teraz radi predávali. Je tiež potrebné poznamenať, že „pravidlá“ správa portfólia platí aj pre zlato. Celkový počet zlatých uncí, ktoré jeden drží, by mal kolísať s cenou. Ak napríklad niekto chce 2% portfólia v zlate, potom je potrebné predať, keď cena stúpa, a kúpiť, keď klesá.

Zachovanie hodnoty

Jedna dobrá vec na zlate: zachováva si hodnotu. Erb a Harvey porovnávali plat rímskych vojakov pred 2 000 rokmi s tým, čo dostane moderný vojak, podľa toho, koľko by boli tieto platy v zlate. Rímskym vojakom bolo vyplácaných 2,31 uncí zlata ročne, zatiaľ čo stotníci dostali 38,58 uncí.

Za predpokladu 1 600 dolárov za uncu dostal rímsky vojak ekvivalent 3 704 dolárov ročne, zatiaľ čo vojak americkej armády dostal 17 611 dolárov. Vojak americkej armády teda dostane asi 11 uncí zlata (v bežných cenách). To je ročný prírastok investície asi 0,08% za približne 2 000 rokov.

Stotník (zhruba ekvivalent kapitána) dostal 61 730 dolárov ročne, zatiaľ čo kapitán americkej armády dostal 44 543 - 27,84 unce za cenu 1 600 dolárov alebo 37,11 uncí za 1 200 dolárov. The miera návratnosti 0,02% ročne je v podstate nulová.

Erb a Harvey dospeli k záveru, že kúpna sila zlata zostalo celkom konštantné a do značnej miery s ním nesúvisí súčasná cena.

Spodný riadok

Ak sa pozeráte na ceny zlata, je asi dobré pozrieť sa na to, ako sa darí ekonomikám niektorých krajín. As ekonomické podmienky zhoršiť, cena (spravidla) porastie. Zlato je tovar, ktorý nie je viazaný na nič iné; v malých dávkach je dobrým diverzifikačným prvkom portfólia.