6 scenárov spätného odkúpenia akcií

Odkúpenie resp spätné odkúpenie akcií môže byť rozumný spôsob, akým môžu spoločnosti používať svoje hotovosť navyše po ruke, aby odmenil akcionárov a získal lepší výnos ako bankové úroky z týchto fondov. V mnohých prípadoch sa však spätné odkúpenie akcií považuje iba za trik na zvýšenie vykazovaných ziskov - pretože na výpočet zisku na akciu je k dispozícii menej akcií. Ešte horšie je, že to môže byť signál, že spoločnosti došli dobré nápady, pomocou ktorých by mohla použiť svoju hotovosť na iné účely.

V dôsledku globálnej krízy v roku 2020 spoločnosti, ktoré v predchádzajúcich rokoch minuli miliardy dolárov na nákupy akcií rokov ich ceny akcií prudko klesli a zostalo málo peňazí, ktoré by mali zastaviť pád na trhoch alebo zaplatiť výpoveď zamestnancov. Výsledkom je, že prax výkup akcií sa opäť dostal pod kritický mikroskop.

To znamená, že investori si nemôžu dovoliť jednoducho vziať spätné odkúpenia v nominálnej hodnote. Zistite, ako preskúmať, či spätný odkup predstavuje strategický krok spoločnosti alebo zúfalý.

Keď fungujú spätné odkúpenia

K spätnému odkúpeniu akcií dôjde vtedy, ak spoločnosť nakúpi niektoré svoje akcie na voľnom trhu a tieto kúpi nesplatené akcie. To môže byť pre akcionárov skvelá vec, pretože po spätnom odkúpení akcií budú každý vlastniť väčšiu časť spoločnosti, a teda aj väčšiu časť jej spoločnosti. peňažný tok a zárobky. Spoločnosť bude tiež nakupovať akcie na trhu, zvyšovať ceny akcií a znižovať celkovú ponuku akcií v obehu.

Vedenie bude teoreticky sledovať spätný odkup akcií, pretože akcionárom ponúka najväčší potenciálny výnos—lepší výnos, ako by mohol získať z rozšírenia operácií na nové trhy, investovania do značky alebo z akéhokoľvek iného použitia, ktoré spoločnosť má v hotovosti. Ak sa spoločnosť s potenciálom použiť hotovosť na prevádzkovú expanziu rozhodne namiesto toho odkúpiť svoje akcie, môže to byť znakom toho, že akcie sú podhodnotené. Signál je ešte silnejší, ak si vrcholoví manažéri kupujú zásoby pre seba.

Najdôležitejšie je, že spätné odkúpenie akcií môže byť pre spoločnosti pomerne nízkorizikovým prístupom k použitiu dodatočnej hotovosti. Reinvestovanie hotovosti povedzme do Výskum a vývoj alebo nový produkt môže byť veľmi riskantný. Ak sa tieto investície neoplatia, tieto ťažko zarobené peniaze idú dole vodou. Použitie hotovosti na platby za akvizície môže byť tiež nebezpečné. Fúzie len málokedy plní očakávania. Na druhej strane, spätné odkúpenie akcií, umožní spoločnostiam investovať do seba, ak je presvedčených, že ich akcie sú podhodnotené a ponúkajú akcionárom dobrú návratnosť.

Keď zlyhajú spätné odkúpenia

Odkúpenie akcií môže byť niekedy skvelá vec. Ale často to môžu byť úplne zlý nápad a môžu ublížiť akcionárom. To sa môže stať, keď sa spätné odkúpenie uskutoční za nasledujúcich okolností:

1. Keď sú akcie nadhodnotené

Na začiatok by sa malo k spätnému odkúpeniu pristúpiť iba vtedy, ak je manažment veľmi presvedčený, že akcie sú podhodnotené. Spoločnosti sa predsa nelíšia od bežných investorov. Ak spoločnosť skupuje akcie za 15 dolárov za kus, pričom ich hodnota je iba 10 dolárov, spoločnosť sa očividne zle rozhoduje. Spoločnosť kupujúca nadhodnotené akcie ničia hodnotu akcionára a bolo by lepšie vyplatiť túto hotovosť ako dividenda aby ho akcionári mohli efektívnejšie investovať.

2. Na zvýšenie zisku na akciu

Návraty môžu zvýšiť EPS. Keď spoločnosť vstúpi na trh, aby kúpila svoje vlastné akcie, zníži sa počet nesplatených akcií. To znamená, že zisky sú rozdelené medzi menej akcií, zvýšenie zisku na akciu. Výsledkom je, že mnoho investorov tlieska spätnému odkupu akcií, pretože zvýšenie EPS vnímajú ako spoľahlivý prístup k zvyšovaniu hodnoty akcií.

Nenechajte sa však oklamať. Na rozdiel od populárnej múdrosti (a v mnohých prípadoch aj múdrosti správnych rád spoločností), zvyšovanie EPS sa nezvyšuje zásadný hodnotu. Spoločnosti musia vynaložiť hotovosť na nákup akcií; investori zasa upravujú svoje ocenenia zohľadniť zníženie hotovosti aj akcií. Výsledkom bude skôr alebo neskôr zrušenie akéhokoľvek vplyvu na zisk na akciu. Inými slovami, nižšie peňažné príjmy rozdelené medzi menej akcií prinesú č čistá zmena na zisk na akciu.

Oznámenie významného spätného odkúpenia samozrejme vyvoláva veľa vzrušenia, pretože perspektíva aj krátkodobého nárastu EPS môže vyvolať vyskakovacie ceny akcií. Pokiaľ však spätné odkúpenie nie je múdre, jediné zisky majú tí investori, ktorí v správach predávajú svoje akcie. Pre dlhodobých akcionárov je malý prínos.

3. V prospech vedúcich pracovníkov

Mnoho vedúcich pracovníkov získava väčšinu svojej náhrady vo forme možnosti akcií. V dôsledku toho môžu spätné odkúpenia slúžiť cieľu: keďže sa uplatňujú opcie na akcie, programy spätného nákupu absorbujú nadbytočné zásoby a kompenzujú riedenie existujúcich hodnôt akcií a akéhokoľvek potenciálneho zníženia zisku na akciu.

Vyčistením dodatočných zásob a udržaním EPS na vrchole predstavujú spätné odkúpenia pohodlný spôsob, ako môžu vedúci pracovníci maximalizovať svoje vlastné bohatstvo. Je to pre nich spôsob, ako si udržať hodnotu akcií a opcií na akcie. Niektorí vedúci pracovníci môžu byť dokonca v pokušení pokračovať v spätnom odkupe akcií na posilnenie cena akcií v krátkodobý a potom predať svoje akcie. A čo viac, veľké bonusy Generálni riaditelia get sú často spojené so zvýšením ceny akcií a zvýšeným ziskom na akciu, takže majú stimul sledovať spätné odkúpenie, aj keď existujú lepšie spôsoby, ako minúť hotovosť, alebo keď sú akcie nadhodnotené.

4. Návraty pomocou požičaných peňazí

Pre vedúcich pracovníkov je tiež ťažké odolať pokušeniu použiť dlh na financovanie nákupov akcií zvyšujúcich zisky. Spoločnosť by mohla veriť, že peňažný tok, ktorý používa na splatenie dlhu, bude naďalej rásť, čo prináša akcionár finančné prostriedky opäť v súlade s pôžičkami v riadnom čase. Ak majú pravdu, budú vyzerať múdro. Ak sa mýlia, investori sa zrania. Manažéri majú navyše tendenciu predpokladať, že akcie ich spoločností sú podhodnotené—bez ohľadu na cenu. Keď je pôžička hotová, spätné odkúpenie akcií môže ublížiť úverové hodnotenia, pretože odtekajú hotovostné rezervy ktorý môže v ťažkých časoch slúžiť ako vankúš.

Jedným z dôvodov uvedenia vyššieho dlhu na financovanie spätného odkúpenia akcií je to, že je účinnejší, pretože úroky z dlhu sú daňovo uznateľné, na rozdiel od dividendy. Dlh však musí byť niekedy splatený. Pamätajte si, že spoločnosť dostane do finančných ťažkostí nie nedostatok zisku, ale nedostatok hotovosti.

5. Odraziť nadobúdateľa

V niektorých prípadoch a pákový spätný odkup možno použiť ako prostriedok na odrazenie sa a nepriateľský uchádzač. Spoločnosť preberá významný dodatočný dlh na spätné odkúpenie akcií prostredníctvom programu spätného odkupu. Taký špekulačné nákupy môže byť úspešný pri marení nepriateľských ponúk zvýšením hodnoty podielu (dúfajme) a pridaním veľkého množstva nechceného dlhu do súvahy spoločnosti.

6. Ako sa zbaviť hotovosti

Je veľmi ťažké predstaviť si scenár, v ktorom je spätná väzba dobrým nápadom, okrem prípadov, keď sa spätné odkúpenia uskutočňujú vtedy, keď má spoločnosť pocit, že cena jej akcií je príliš nízka. Ale potom znova, ak je spoločnosť správna a jej akcie sú podhodnotené, pravdepodobne sa aj tak uzdravia. Spoločnosti, ktoré spätne odkupujú akcie, v skutočnosti priznávajú, že nemôžu efektívne investovať svoj voľný peňažný tok.

Aj ten najštedrejší program spätného odkúpenia má pre akcionárov malú hodnotu, ak sa vykonáva uprostred chudobných finančný výkon, náročné podnikateľské prostredie, alebo pokles ziskovosti spoločnosti. Dočasným zdvihnutím EPS môže spätné odkúpenie akcií zmierniť ranu, ale nemôže zvrátiť veci, keď má spoločnosť problémy.

Spodný riadok

Ako investori by sme sa mali bližšie pozrieť na spätné odkúpenie akcií. Pozrite sa do finančné správy pre podrobnosti. Zistite, či sa akcie poskytujú zamestnancom a či sa nakupujú spätne odkúpené akcie, keď sú akcie za dobrú cenu. Spoločnosť vykupujúca nadhodnotené akcie—obzvlášť s veľkým dlhom—ničí hodnota akcionára. Plány spätného nákupu akcií nie sú vždy zlé, ale môžu byť. Buďte teda opatrní.