Definícia prúžkov iba pre úroky (IO)

Čo sú prúžky iba pre úrok?

Investičné firmy alebo obchodníci niekedy preberajú dlhový zväzok alebo skupinu záväzkov - hypotéky, štátne dlhopisy alebo iné dlhopisy - a potom oddelením ich hlavnej a úrokovej časti, ich predajom ako oddelených bezpečnostných produktov investorom, čím sa vytvorí takzvaný a pásová väzba. Pás iba s úrokmi je jedným z týchto oddelených cenných papierov - časť, ktorá pozostáva iba z úrokovej časti mesačných platieb.

Napriek tomu, že z akéhokoľvek cenného papiera krytého dlhom, ktorý generuje pravidelné platby, je možné vytvárať iba úrokové prúžky, tento termín je zvyčajne spojený s cenné papiere kryté hypotékou (MBS).

Ako fungujú iba prúžky s úrokmi

Proces oddeľovania istiny a úrokov z dlžného záväzku sa nazýva vyzliekanie. Cenné papiere kryté hypotékou (MBS), ktoré prechádzajú týmto procesom-oddeľujúce toky úrokov a istiny-sa označujú ako zbavený MBS.

Druhá polovica stiahnutého cenného papiera - časť, ktorá nie je iba pásmom, ktorý je predmetom záujmu - je známa ako a iba hlavný (PO) pás. Investori, ktorí nakupujú iba prúžky istiny, dostanú časť mesačnej splátky zo základného hypotekárneho fondu, ktorá sa použije na zostatok úveru.

Pretože podkladové aktíva v MBS sú hypotéky, pruh úroku funguje len ako časť hypotéky o platbe úrokov. Úrok je väčšia časť splátky hypotéky v prvých rokoch hypotéky. V neskorších rokoch sa časť platby úrokov zmenšuje, pretože väčšia časť platby smeruje k istine. Investori zároveň dostávajú menšie platby z pásiem iba s úrokmi, keď sa blížia ku koncu obdobia hypotéky.

Úvahy o úrokovej sadzbe

Úrokové prúžky boli vytvorené tak, aby oslovili investorov s konkrétnym pohľadom na prostredie úrokových sadzieb. Všetky dlhové záväzky sú citlivé na zmeny v prostredí úrokových sadzieb, ale obzvlášť citlivé sú hypotéky. Keď úrokové sadzby klesnú, dlžníci majú možnosť (a motiváciu) refinancovať svoje hypotéky podľa súčasnej nižšej úrokovej sadzby. To vedie k riziku predčasného splatenia pre investorov, ktorí sú držiteľmi iba úrokov, prúžkov zbaveného MBS. Ak by došlo k predčasnému splateniu, investori by prišli o budúce úrokové platby a z vrátenia istiny by nedostali nič.

Keď je však miera predčasného splatenia podkladového dlhu nízka a úrokové sadzby rastú, investori, ktorí sú držiteľmi iba úrokov, sú v pozíciu ťažiť, pretože v dôsledku toho, že majú k dispozícii najlepšiu ponuku, tento druh prostredia úrokových sadzieb povzbudzuje dlžníkov, aby sa držali svojho súčasného hypotéky.

Pri úplnom MBS alebo dlhopisu držiteľ spravidla chce, aby sa platby uskutočnili podľa plánu počas životnosti investície. Odizolovaný produkt však prináša rôzne želania týkajúce sa výkonnosti podkladového dlhu v závislosti od časti cenného papiera, ktorý investor drží.

Aj keď držitelia úrokových sadzieb iba chcú vidieť rastúce sadzby a žiadne platby vopred, iba istinu držitelia prúžkov vítajú akcie predplatenia a znižovanie úrokových sadzieb, ktoré vyzývajú dlžníkov refinancovanie. V praxi investori vo všeobecnosti nerobia binárne hry na úroky alebo iba prúžky istiny, ale stavajú holdingy, ktoré majú zaujatosť voči jednému alebo druhému bez toho, aby úplne opustili negatívnu stránku nezabezpečený.

Osobitné úvahy

Úloha obmedzených platieb pri finančnom oceňovaní

Finanční inžinieri, ako sú predajcovia na Wall Street, často sťahujú a reštrukturalizujú platby dlhopisov v snahe dosiahnuť arbitrážne zisky. Napríklad pravidelné platby niekoľkých dlhopisov môžu byť odstránené za vzniku syntetických dlhopisy s nulovým kupónom. Pásiky pokladnice s nulovým kupónom sú dôležitým stavebným kameňom mnohých finančných výpočtov a oceňovania dlhopisov. V sa používa výnosová krivka Treasury s nulovým kupónom alebo spotovou sadzbou opcie upravené (OAS) a pre ostatné ocenenia dlhopisov s vloženými opciami.

Okrem toho môže byť pás s úrokmi reintegrovaný do iných syntetických produktov. Pásy iba s úrokmi je možné napríklad zlúčiť, aby sa vytvorila alebo tvorila časť väčšieho kolateralizovaného hypotekárneho záväzku (CMO), zabezpečenia krytého aktívami (ABS) alebo kolateralizovaný dlhový záväzok (CDO) štruktúra.