Voľný peňažný tok: zadarmo je vždy najlepšie

Najlepšie veci v živote sú zadarmo, a to platí aj o peňažných tokoch. Inteligentní investori milujú spoločnosti, ktoré vyrábajú veľa volny pohyb penazi (FCF). Signalizuje schopnosť spoločnosti splácať dlh, vyplácať dividendy, nakupovať akcie a uľahčovať rast podnikania. Napriek tomu, že voľný peňažný tok je veľkým meradlom zdravia spoločnosti, má svoje limity a nie je odolný voči podvodom s účtovníctvom.

Čo je to bezplatný peňažný tok?

Stanovením toho, koľko peňazí má spoločnosť po zaplatení účtov za prebiehajúce činnosti a rast, FCF je opatrenie, ktorého cieľom je obmedziť svojvôľu a odhady zahrnuté v nahlásených zárobok. Bez ohľadu na to, či sa peňažné výdavky pri výpočte príjmu počítajú ako náklady alebo sa v súvahe premenia na aktívum, voľný peňažný tok sleduje peniaze.

Na výpočet FCF môžu investori použiť prehľad o peňažných tokoch a súvahu. Tam nájdete položku peňažný tok z operácií (označuje sa aj ako „prevádzková hotovosť“). Od tohto čísla odpočítajte odhadované kapitálové výdavky potrebné na súčasné operácie:

​FCF=Finančný riaditeľ−Kapitálové výdavkykde:​

Ak to chcete urobiť iným spôsobom, môžu investori použiť výkaz ziskov a strát a súvahu. Začnite s čistým príjmom a pripočítajte späť poplatky za odpisy a amortizáciu. Vykonajte dodatočnú úpravu pre zmeny v pracovný kapitál, čo sa robí odčítaním krátkodobých záväzkov od obežného majetku. Potom odpočítajte kapitálové výdavky. Vzorec je nasledujúci:

​FCF=Čistý príjem+DA−CC−Kapitálové výdavkykde:DA=Odpisy a amortizácia​

Mohlo by sa zdať zvláštne pridať späť odpisy/amortizáciu, pretože predstavujú kapitálové výdavky. Dôvodom úpravy je však to, že voľný peňažný tok má merať peniaze, ktoré sa práve vynakladajú, nie transakcie, ktoré sa stali v minulosti. Vďaka tomu je FCF užitočným nástrojom na identifikáciu rastúcich spoločností s vysokými počiatočnými nákladmi, ktoré môžu v súčasnosti jesť zisky, ale majú potenciál vyplatiť sa neskôr.

Čo naznačuje voľný peňažný tok?

Rastúce voľné peňažné toky sú často predzvesťou zvýšených zárobkov. Spoločnosti, ktoré zažívajú prudký nárast FCF - v dôsledku rastu tržieb, zlepšenia účinnosti, zníženia nákladov, spätného odkúpenia akcií, rozdelenia dividend alebo eliminácie dlhu - môžu investorov odmeniť zajtra. Preto si mnohí v investičnej komunite vážia FCF ako meradlo hodnoty. Keď firma cena akcií je nízka a voľný peňažný tok narastá, je veľká pravdepodobnosť, že zisky a hodnota akcií sa čoskoro budú zvyšovať.

Naopak, zmenšovanie FCF signalizuje problémy dopredu. Pri absencii slušného voľného peňažného toku nie sú spoločnosti schopné udržať rast ziskov. Nedostatočný FCF na rast zárobkov môže spoločnosť prinútiť zvýšiť úroveň dlhu. Ešte horšie je, že spoločnosť bez dostatočného množstva FCF nemusí mať likviditu, aby mohla pokračovať v podnikaní.

Úskalia voľného peňažného toku

Napriek tomu, že poskytuje množstvo cenných informácií, ktoré investori skutočne oceňujú, FCF nie je neomylný. Šikovné spoločnosti majú stále priestor, pokiaľ ide o šikovnosť účtovníkov. Bez regulačného štandardu na určovanie FCF sa investori často nezhodnú v tom, ktoré položky by sa mali a nemali považovať za kapitálové výdavky.

Investori preto musia sledovať spoločnosti s vysokou úrovňou FCF, aby zistili, či tieto spoločnosti nedostatočne vykazujú kapitálové výdavky, ako aj výskum a vývoj. Spoločnosti môžu tiež dočasne podporiť FCF predĺžením platieb, sprísnením zásad výberu platieb a vyčerpaním zásob. Tieto činnosti znižujú súčasné záväzky a zmeny prevádzkového kapitálu. Vplyvy sú však pravdepodobne dočasné.

Trik skrývania pohľadávok

Ďalší príklad hlúposti FCF zahŕňa náročné výpočty pohľadávok bežných účtov. Keď spoločnosť vykazuje výnosy, eviduje pohľadávku na účte, ktorá predstavuje hotovosť, ktorá ešte nemá byť prijatá. Výnosy potom zvyšujú čistý príjem a hotovosť z operácií, ale toto zvýšenie je typické kompenzované zvýšením bežných pohľadávok, ktoré sú následne odpočítané od hotovosti od operácie. Keď spoločnosti zaznamenávajú svoje príjmy ako také, čistý vplyv na hotovosť z operácií a voľný peňažný tok by mal byť nulový, pretože nebola prijatá žiadna hotovosť.

Čo sa stane, keď sa spoločnosť rozhodne zaznamenať tržby, aj keď hotovosť nedostane do jedného roka? Pohľadávka za oneskorené zúčtovanie v hotovosti je preto „neaktuálna“ a môže byť pochovaná v inej kategórii, ako „ostatné“ investície. “Výnosy sa naďalej zaznamenávajú a hotovosť z operácií sa zvyšuje, ale žiadna pohľadávka na bežnom účte sa nezaznamenáva na započítanie výnosy. Hotovosť z operácií a voľný peňažný tok sa teda tešia veľkej, ale neopodstatnenej podpore. Triky ako tento je ťažké chytiť.

Spodná čiara

Žiaľ, nájsť univerzálny nástroj na testovanie základov spoločnosti sa stále ukazuje ako ťažko uchopiteľné. Ako všetky výkony metriky, FCF má svoje limity. Na druhej strane, za predpokladu, že si investori budú dávať pozor, je voľný peňažný tok veľmi dobrým miestom na začatie lovu.