Definícia fondu relatívnej hodnoty

Čo je to fond relatívnej hodnoty?

Fond relatívnej hodnoty je aktívne riadený investičný fond, ktorý sa snaží využiť dočasné rozdiely v cenách súvisiacich cenných papierov. Tento prístup k investovaniu často používa hedžové fondy.

Nazýva sa bežná stratégia pri správe fondov s relatívnou hodnotou obchodovanie s pármi, ktorá spočíva v iniciovaní a dlho a krátky pozíciu pre pár aktív, ktoré sú vo veľkej korelácii. V niektorých prípadoch môžu fondy relatívnej hodnoty vytvárať bezrizikové zisky prostredníctvom procesu nákupu a predaja dvoch rôznych cenných papierov súčasne, čo sa nazýva arbitráž.

Pochopenie fondov relatívnej hodnoty

Zatiaľ čo väčšina investičných fondov hodnotí investičných kandidátov oddelene, fondy s relatívnou hodnotou hodnotia kandidátov porovnaním ich cien s cenami súvisiacich aktív alebo benchmarky. Fond relatívnej hodnoty môže napríklad vyhodnotiť atraktívnosť technologickej spoločnosti porovnaním jej ceny a základy v porovnaní s inými spoločnosťami v tomto odvetví, zatiaľ čo väčšina investorov by pravdepodobne hodnotila spoločnosť podľa jej individuálnych zásluh. Cieľom fondov s relatívnou hodnotou je identifikovať aktíva, ktoré sú voči sebe nesprávne ocenené.

Fondy s relatívnou hodnotou sú zvyčajne hedžové fondy, ktoré sa často pokúšajú použiť pákový efekt umocniť ich návratnosť. Také prostriedky použijú obchodovanie s maržou vziať dlhé pozície na cenné papiere, ktoré považujú za podhodnotené, a zároveň vziať krátke pozície na súvisiace cenné papiere, ktoré považujú za nadhodnotené.

Otázka, či je cenný papier podhodnotený alebo nadhodnotený, je špekulatívna a investori sa to pokúsia určiť pomocou rôznych prístupov. Bežnou stratégiou je spoliehať sa návrat k priemeru.

Inými slovami, investori často budú predpokladať, že z dlhodobého hľadiska sa ceny vrátia k svojim dlhodobým historickým priemerom. Ak je teda dané aktívum v porovnaní s jeho historickou úrovňou drahé, bude považované za kandidáta na predaj nakrátko. Tí, ktorí obchodujú pod historickými úrovňami, budú naopak považovaní za dlhých kandidátov.

Najbežnejšie používanou stratégiou relatívnej hodnoty je obchodovanie s pármi, aj keď tento prístup investori implementujú rôznymi spôsobmi. Niektorí investori sa budú snažiť využiť rôzne ocenenia medzi cennými papiermi, ktoré sú navzájom úzko prepojené, ako sú konkurenti v ropnom a plynárenskom priemysle, ktorí sú zahrnutí v Index S&P 500.

Iní investori môžu prijať a makroekonomický prístup, snažiaci sa využiť omyly medzi akciami, dlhopismi, opciami a menové futures vzhľadom na výkonnosť krajín, v ktorých pôsobia.

Tento posledný prístup sa stále považuje za obchodovanie s pármi, ale identifikuje príslušné korelačné prvky a štruktúruje požadované transakcie sú v tomto scenári oveľa zložitejšie ako v bežnejšom scenári iniciovania dlhých a krátkych pozícií v dvoch súvisiacich aktíva.

Príklad skutočného sveta fondu relatívnej hodnoty

Predpokladajme, že ste správcom fondu s relatívnou hodnotou, ktorý sa snaží využiť omyly medzi korelovanými cennými papiermi. Pri implementácii tejto stratégie vaša firma používa celý rad prístupov, ktoré sa líšia v závislosti od ich profil rizika a odmeny.

Na konci spektra s nízkym rizikom sú skutočné možnosti arbitráže. Napriek tomu, že sú zriedkavé, ponúkajú možnosť zisku prakticky bez rizika, a preto sú preferovaným typom činnosti vašej firmy. Príkladom je, že príležitostne môžete súčasne nakupovať a predávať konvertibilné dlhové nástroje spolu s ich základnými akciami. Pritom efektívne využívate dočasné nezrovnalosti v ich oceňovaní.

Vaše obchody sú častejšie špekulatívnejšie. Napríklad často predávate krátko cenné papiere, ktoré sú v porovnaní s nimi nadhodnotené rovesnícka skupina, pričom zaujmú dlhý prístup so svojimi podhodnotenými rovesníkmi. Pri tomto určení sa spoliehate na predpoklad, že minulosť sa bude opakovať, a v dlhodobom horizonte sa ceny vrátia k svojmu historickému priemeru alebo priemeru.

Pretože neexistuje spôsob, ako zistiť, kedy dôjde k tomuto priemernému zvratu, je možné, že tieto nevysvetliteľné mylné informácie budú pretrvávať dlhé časové obdobia. Toto riziko sa znásobuje ešte viac, keď je zahrnutý pákový efekt, kvôli nákladom na úrok a riziku maržové výzvy.