Vplyv inflácie na výnosy akcií

Investori, Federálny rezervný systém a podniky priebežne monitorujú a obávajú sa o úroveň inflácia. Inflácia - nárast cien tovarov a služieb - znižuje kúpnu silu, ktorú si môže kúpiť každá jednotka meny. Rastúca inflácia má zákerný účinok: ceny vstupov sú vyššie, spotrebitelia môžu nakupovať menej tovaru, príjmy a zisky klesajú a ekonomika sa na určitý čas spomaľuje, až kým nedosiahne mieru ekonomickej rovnováhy dosiahol.

Inflácia a hodnota 1 dolár

Nasledujúca tabuľka ukazuje, ako dramaticky sa dá inflácia znížiť kúpna sila.

Tento negatívny vplyv rastúcej inflácie pretrváva Fed usilovný a zameraný na odhalenie včasných varovných signálov s cieľom predvídať akýkoľvek neočakávaný nárast inflácie. Náhly nárast inflácie je všeobecne považovaný za najbolestivejší, pretože spoločnostiam trvá niekoľko štvrtín, kým sú schopné preniesť vyššie vstupné náklady na spotrebiteľov.

Rovnako spotrebitelia pociťujú nečakanú „štipku“, keď sú tovary a služby drahšie. Podniky a spotrebitelia sa však nakoniec prispôsobia novému cenovému prostrediu. Títo spotrebitelia majú menšiu pravdepodobnosť, že budú mať hotovosť, pretože hodnota v priebehu času klesá s infláciou.

Vysoká inflácia môže byť dobrá, pretože môže stimulovať určitý rast pracovných miest. Ovplyvniť však môže aj vysoká inflácia firemné zisky prostredníctvom vyšších vstupných nákladov. To spôsobuje, že sa firmy obávajú o budúcnosť a prestávajú najímať, čím sa znižuje životná úroveň jednotlivcov, najmä osôb s fixnými príjmami.

Pre investorov to všetko môže byť mätúce, pretože inflácia zrejme ovplyvňuje ekonomiku a ceny akcií, ale nie rovnakým tempom. Pretože neexistuje jedna dobrá odpoveď, jednotliví investori si musia prejsť zmätkom a múdro sa rozhodnúť, ako investovať v období inflácie. Rôzne skupiny akcií dosahujú lepšie výsledky v obdobiach vysokej inflácie.

Inflácia a výnosy na akciovom trhu

Skúmanie historické výnosy údaje v obdobiach vysokej a nízkej inflácie môžu investorom poskytnúť určitú jasnosť. Početné štúdie skúmali vplyv inflácie na výnosy akcií. Tieto štúdie bohužiaľ priniesli protichodné výsledky, keď sa vezme do úvahy niekoľko faktorov, a to geografia a časové obdobie. Väčšina štúdií dospela k záveru, že očakávaná inflácia môže mať buď pozitívny alebo negatívny vplyv na akcie v závislosti od schopnosti investora živý plot a vládna menová politika.

Neočakávaná inflácia ukázala presvedčivejšie zistenia, predovšetkým silnú pozitívnu koreláciu s výnosmi akcií počas ekonomiky kontrakcie, čo dokazuje, že načasovanie súboru ekonomický cyklus je obzvlášť dôležité pre investorov, ktorí hodnotia vplyv na výnosy akcií. Predpokladá sa, že táto korelácia pochádza aj zo skutočnosti, že neočakávaná inflácia obsahuje nové informácie o budúcich cenách. Podobne väčšia volatilita pohybov akcií korelovala s vyššími mierami inflácie.

Údaje to dokázali v rozvíjajúcich sa krajinách, kde je volatilita akcií väčšia ako na vyspelých trhoch. Od 30. rokov 20. storočia výskum naznačuje, že takmer každá krajina utrpela najhoršie skutočné výnosy v období vysokej inflácie. Skutočné výnosy sú skutočné výnosy mínus inflácia. Pri skúmaní výnosov S&P 500 za desaťročie a pri úprave o inflácii výsledky ukazujú, že najvyššie skutočné výnosy sa dosahujú, keď je inflácia 2% až 3%.

Inflácia väčšia alebo nižšia ako tento rozsah má tendenciu signalizovať americké makroekonomické prostredie v USA s väčšími problémami, ktoré majú rôzny vplyv na akcie. Možno dôležitejšie ako skutočné výnosy sú volatilita príčin inflácie výnosov a vedieť, ako v tomto prostredí investovať.

Rast vs. Hodnotný výkon akcie a inflácia

Akcie sú často rozdelené do podkategórií hodnoty a rastu. Hodnotné akcie majú silné súčasné peňažné toky, ktoré sa časom spomalia rastové zásoby majú dnes malý alebo žiadny peňažný tok, ale očakáva sa, že sa v priebehu času budú postupne zvyšovať.

Preto pri oceňovaní akcií pomocou diskontovaný peňažný tok metóda, v čase rastúcich úrokových sadzieb sú rastové akcie negatívne ovplyvnené oveľa viac ako hodnotové akcie. Keďže úrokové sadzby sú v záujme boja proti vysokej inflácii zvyčajne zvýšené, dôsledkom toho je, že v čase vysokej inflácie budú rastové zásoby negatívnejšie ovplyvnené. To naznačuje a pozitívna korelácia medzi infláciou a návratnosťou hodnotových akcií a zápornou pre rastové akcie.

Je zaujímavé, že rýchlosť zmeny inflácia nemá taký vplyv na výnosy hodnoty oproti rastovým akciám ako na absolútnu úroveň. Uvažuje sa o tom, že investori môžu prestreliť svoje budúce očakávania rastu a akcie s rastúcim podielom na nižšej cene. Inými slovami, investori nedokážu rozpoznať, kedy sa z rastových akcií stanú hodnotné akcie a vplyv na rastové akcie je krutý.

Zásoby generujúce príjem a inflácia

Keď sa inflácia zvyšuje, kúpna sila klesá a každý dolár môže kupovať menej tovarov a služieb. Pre investorov, ktorých zaujíma zásoby generujúce príjemalebo akcií, ktoré vyplácajú dividendy, vplyv vysokej inflácie spôsobuje, že tieto akcie sú menej atraktívne ako počas nízkej inflácie, pretože dividendy zvyčajne neudržiavajú úroveň inflácie.

Zdanenie dividend spôsobuje okrem zníženia kúpnej sily aj dvojnásobný negatívny efekt. Napriek tomu, že akcie prinášajúce dividendy nedržia krok s infláciou a zdaňovaním, poskytujú čiastočné zabezpečenie proti inflácii.

Podobne ako spôsob, akým úrokové sadzby ovplyvňujú cenu dlhopisov - keď sadzby rastú, ceny dlhopisov pád-akcie vyplácané dividendy sú ovplyvnené infláciou: Keď je inflácia na vzostupe, príjmové ceny akcií všeobecne klesať. Vlastniť akcie vyplácané dividendy v čase rastúcej inflácie zvyčajne znamená, že ceny akcií budú klesať. Ale investori, ktorí chcú zaujať pozície v akciách prinášajúcich dividendy, ich môžu kúpiť lacno, keď inflácia rastie, čo je atraktívne vstupné body.

Spodný riadok

Investori sa pokúšajú predvídať faktory, ktoré majú vplyv výkonnosť portfólia a rozhodovať sa na základe ich očakávaní. Inflácia je jedným z faktorov, ktoré ovplyvňujú portfólio. Akcie by teoreticky mali poskytnúť určité zabezpečenie pred infláciou, pretože príjmy a zisky spoločnosti by mali po období úprav rásť rovnakým tempom ako inflácia. Rôzny vplyv inflácie na akcie však zamieňa rozhodnutie obchodovať s už držanými pozíciami alebo prijať nové pozície. Na trhu USA je historický dôkaz hlučný, ale ukazuje koreláciu s vysokou infláciou a nižšími výnosmi na celkovom trhu vo väčšine období.

Keď sú akcie rozdelené na kategórie rastu a hodnoty, dôkazom je jasnejšie, že akcie s cennými papiermi dosahujú lepšie výsledky v obdobiach vysokej inflácie a akcie s rastom dosahujú lepšie výsledky v prípade nízkej inflácie. Jedným zo spôsobov, ako môžu investori predpovedať očakávanú infláciu, je analyzovať komoditné trhy, hoci tendenciou je myslieť si, že ak ceny komodít rastú, zásoby by mali rásť, pretože spoločnosti „vyrábajú“ komodity. Vysoké ceny komodít však často stláčajú zisky, čo zase znižuje návratnosť akcií. Preto v nadväznosti na komoditný trh môže poskytnúť pohľad na budúce miery inflácie.