Fiasko pri prevzatí ropy Getty

Len málo epizód vo svete financií ponúka takú veľkú drámu ako prevzatie spoločnosti Getty Oil. Bola najväčšia prevzatie v histórii a boli do nej zapojení významní hráči ako americký finančník T. Boone Pickens, ako aj Ivan Boesky a Martin Siegel, ktorí získali verejnú známosť v 80. rokoch za vnútorné obchodovanie.

Smrť a opera

Keď americký priemyselník a zakladateľ spoločnosti Getty Oil J. Paul Getty zomrel v roku 1976, jeho spoločnosť zostala vo finančnej kríze. Spoločnosť Getty Oil bola v rodinnom vlastníctve, ale členovia rodiny Gettyových bojovali medzi sebou tak často, ako spolupracovali. S pomocou Getty Oil predstavenstvo, J. Najmladší syn Paula Gettyho, Gordon Getty, bol vybraný ako spolupoverca.

Gordon Getty sa zdal byť ideálnou voľbou, pretože aj keď mal v spoločnosti osobný podiel, vždy sa viac zaujímal o skladanie a operu než o rodinný podnik. Všetko sa zmenilo smrťou jeho dôverníka C. Lansing Hayes Jr., v roku 1982. Zrazu Getty kontroloval 40% Getty Oil, čo podnietilo jeho záujem o budúcnosť spoločnosti.

Stretnutie s T. Boone Pickens

Zatiaľ čo Getty chcel ovládať Getty Oil, nepreukázal žiadnu túžbu podieľať sa na skutočných každodenných operáciách. Ukázalo sa to, keď sa rozhodol pomôcť správnej rade nájsť riešenie svojho najväčšieho problému: cena akcií Getty Oil bola v útlme. Spoločnosť mala v zemi ropu v hodnote približne 100 dolárov za akciu, ale spoločnosť sa snažila udržať svoje zásoby okolo hranice 50 dolárov. Bez konzultácie s predstavenstvom sa Getty ujal rozhovoru s profesionálmi z Wall Street o oživení ceny akcií Getty Oil. Profesionáli, ktorých si vybral, boli špekulačný nákup špecialisti a preberajúcich umelcov, vrátane firemných nájazdník T. Boone Pickens.

Pickens povedal Gettymu, že Getty Oil je na to zrelý podniková reštrukturalizácia to bolo zametanie Wall Street. Pickens chcel, aby Getty zvýšil vlastníctvo manažmentu prostredníctvom finančného prepracovania, aby manažéri začali premýšľať a správať sa ako majitelia. Gordon Getty myslel na tieto rady a dohodol si stretnutie medzi Pickensom a predsedom predstavenstva Gettyho Sidneym Petersonom. (Prečo by Getty išiel do všetkých týchto problémov? Existuje mnoho dôvodov spoločnosti a hlavní akcionári sa starajú o svoje ceny akcií(vrátane obáv z možného nepriateľského prevzatia.)

Peterson bol ohromený tým, že Getty zdieľala citlivé informácie o spoločnosti so známym nájazdníkom a prinútil Pickensa podpísať zmluvu, v ktorej sa uvádza, že nevyžiada žiadne nevyžiadané správy. ponuky pre spoločnosť. Bol by to prvý krok mnohých z nich, ku ktorým spoločnosť pristúpila brániť sa nechcenému nadobudnutiu.

Peterson odišiel zo stretnutia presvedčený, že sa Getty pokúša prevziať kontrolu nad spoločnosťou. Gordon Getty podporil túto predstavu, keď sa stretol s ďalšou skupinou nepriateľov špecialisti na preberanie, Bass Brothers, ktorí navrhli a spätný odkup. Aby zabránila spoločnosti Getty v úniku tajomstiev spoločnosti všetkým na Wall Street, predstavenstvo súhlasilo s tým, aby investičná banka Goldman Sachs ocenila spoločnosť Getty Oil. V tom istom čase Peterson začal hľadať spôsob, ako buď zriediť majetky Gettyho, alebo nabádať iného spolusprávcu, aby ho zadržal.

Bitka vo vnútornom svätyni

V júli 1983 Goldman Sachs navrhol, aby spoločnosť Getty Oil iniciovala plán spätného odkúpenia akcií vo výške 500 miliónov dolárov ročne. Na papieri to bol rozumný záver, ale v skutočnosti to obrátilo dosku a Gettyho proti sebe. Odkúpenie by spoločnosti Getty poskytlo kontrolu nad spoločnosťou zvýšením jeho 40% na a kontrolný podiel o viac ako 50%. V tomto mieste sa predstavenstvo obávalo Gordona Gettyho oveľa viac ako slabej ceny akcií. Getty na stretnutí skvele povedal: „To, čo skutočne chcem, je nájsť optimálny spôsob optimalizácie hodnoty.“ Po nepríjemné ticho, člen predstavenstva povedal: „Gordon, možno vieš, čo si práve povedal, ale nikto iný v miestnosti robí. "

Návrh bol porazený a predstavenstvo a Getty sa zapojili do jedného z najškaredších bojov v histórii spoločnosti. Getty vedel, že môže prevrátiť dosku, ak sa mu podarí získať 12% akcií kontrolovaných Gettyho múzeom na svoju stranu. Dohodol si stretnutie s prezidentom múzea Haroldom Williamsom. Williams sa obával, že sa Getty pokúša hrať o power play, a najal si firemného právnika špecializujúceho sa na obrana nájazdníka.

Verný Williamsovým obavám, Getty prišla na stretnutie s ponuka krstného otca. Getty pripravil dokument, v ktorom sa uvádza, že dôvera a múzeum odstránia všetkých riaditeľov Getty a nahradia ich. Gordon Getty by vymenoval nových riaditeľov. Na oplátku by Getty kúpil akcie múzea za veľmi prijateľnú cenu. Williamsov právnik predpokladal roky žalôb akcionárov, ak by bola taká dohoda podpísaná, takže Williams sa zdržal. Čoskoro potom sa rada Getty dozvedela o Gettyho pokuse ich hromadne vyhodiť a najali tím špecialistov, ktorí im pomohli vybudovať obranu proti prevzatiu.

Vstúpte do hry Čierny rytier a Boesky

Getty sa obrátil na tím predstavenstva a obrátil sa na Martina Siegela na Kidder a Peabody. Tri strany-predstavenstvo, múzeum a Gordon Getty-boli presvedčené, že podpíšu jeden rok dohoda o zastavení práce čo každému z nich bránilo predať svoje akcie. V deň, keď mala byť dohoda ratifikovaná, predstavenstvo počkalo, kým Getty opustí miestnosť, a potom oznámilo, že našli člena rodiny Gettyovcov, ktorý by podal žalobu na Gordona Gettyho. Gettyho 15-ročný synovec, Tara Gabriel Galaxy Gramophone Getty, by zažaloval svojho strýka, aby prinútil zavedenie nového spoluveriteľa. Tento typ tajnej taktiky presvedčil Williamsa, aby sa v snahe predať spoločnosť postavil Gettymu.

Právna bitka bola jasným signálom trhu, že spoločnosť Getty Oil je zrelá na prevzatie. Tým sa stal Hugh Liedtke z Pennzoil čierny rytier ponukou súkromnej ponuky pre spoločnosť Getty vo výške 100 dolárov za akciu. Zámerom bolo, aby Liedtke kúpila 20% akcií v obehu, získala miesto v predstavenstve a kúpila akcie múzea a spojte sa s Gettym v rámci dohody, ktorá by Gettymu a jemu poskytla úplnú kontrolu nad spoločnosť. Williams v zásade súhlasil, ak sa cena za akcie múzea zvýši na 120 dolárov. Liedtke načasoval svoju ponuku na 27. december 1983 - v čase, keď väčšina jeho konkurencie bola prázdniny.

Približne v rovnakom čase, arbiter Ivan Boesky kúpili ste veľké množstvo akcií Getty Oil; neskôr mu to prinieslo obrovské bohatstvo. Ukázalo sa, že tip prišiel od Martyho Siegela.

Dvojitý kríž

Predstavenstvo chcelo uzavrieť spojenectvo s Gettym proti ponuke Pennzoil. Vedeli, že sú odsúdené na zánik, a tak chceli odkúpiť akcie a potom spoločnosť vydražiť najvyššiemu záujemcovi. Na zasadnutí správnej rady, na ktorom sa zúčastnili všetci právnici a investiční bankári, múzeum konalo ako arbiter, pričom Williams odmietol komukoľvek predať, pokiaľ rada s dohodou nesúhlasí.

Ponuka spoločnosti Liedtke bola zvýšená na 110 dolárov za akciu nesplatené akcie. To uviedlo do väzby, v ktorej odmietnutie dohody ponúkať cenu vyššiu ako je súčasná cena by znamenalo akcionára súdne spory, ale predaj by mohol vyvolať aj súdne spory o predaj za cenu nižšiu ako 120 dolárov za akciu, pri ktorej spoločnosť Goldman Sachs ocenila spoločnosť. Zástupca spoločnosti Goldman Sachs, Geoffrey Boisi, odmietol podpísať dokument s tvrdením, že 110 dolárov je rozumná ponuka, prinajmenšom čiastočne preto, že aj on dúfal, že sivý rytier prikloní sa k vyššej ponuke, a tak prinesie banke poplatky za prevzatie do svojej firmy.

Správna rada odmietla ponuku so žiadosťou na 90 dní, aby zistila, čo by spoločnosť mohla získať na voľnom trhu. Getty odmietol. Správna rada sa ho priamo opýtala, či má s Pennzoilom sekundárnu dohodu, ktorú predstavenstvo nepozná, a Getty odpovedal, že skôr, ako odpovie, bude musieť hovoriť so svojimi poradcami. Otázka bola položená so všetkými právnikmi v miestnosti a ukázalo sa, že Getty a Pennzoil súhlasili, že sa pokúsia vyhodiť dosku, ak bude dohoda odmietnutá. Nálada v miestnosti sa rýchlo zhoršila, ale teraz je všetko Wall Street napriek vnútorným nezhodám tlačil na veľký problém a všetci hráči cítili tlak.

Trojitý kríž

Liedtkeovi bolo povedané, že dohodu uzavrie 120 dolárov, ale ponuku zvýšil iba na 112,50 dolára s ďalšími 5 dolármi o niekoľko rokov. Dohoda bola uzavretá v princípe, a všetky strany súhlasili v princípe, v tomto zmysle.

Medzitým Boisi našiel svojho sivého rytiera v podobe Texaco Predseda John K. McKinley. Vedenie Texaca kontaktovalo Boisi a pýtalo sa, či došlo k dohode, a Boisi povedal, že bola uzavretá v zásade, ale nie je konečná. Tím spoločnosti Texaco sa potom spýtal, koľko by mali ponúknuť. Spoločnosť Texaco ponúkla 125 dolárov za akciu a múzeum sa predalo spoločnosti Texaco, rovnako ako Gordon Getty. Spoločnosť Texaco mala teraz kontrolný podiel. Liedtke, ktorý považoval dohodu za uzavretú a už oslavoval, zúril.

Spodný riadok

Dohoda s Getty Oil-Texaco je jednou z najškaredších bitiek o prevzatie v histórii Wall Street. Napriek tomu bol výsledok prospešný pre všetkých akcionárov spoločnosti Getty Oil. To však nebol skutočný koniec, pretože Pennzoil podal žalobu a nakoniec mu boli udelené pokuty a náhrady škody vo výške 11 miliárd dolárov. Pennzoil ďalej prenasledoval spoločnosť Texaco bankrot, a trpká vojna zúrila na súdoch, kým nebolo dosiahnuté vyrovnanie okolo 3 miliárd dolárov. Sága Getty Oil je príkladom, v ktorom finančné reinžinierstvo pomohlo - pamätajte, že investori v Getty Oil videli, že ich slabo výkonné podiely vyskočili o viac ako 50% - a poškodilo ich. Opravy a reštrukturalizácia manažmentu budú vždy potrebné, ale možno nie typu Getty Oil.