Tranža triedy plánovanej amortizácie (PAC)

Čo je to tranža plánovanej amortizačnej triedy (PAC)?

Tranza plánovanej amortizačnej triedy (PAC) je podtypom cenného papiera krytého aktívami, ktorý je navrhnutý tak, aby chránil investorov pred rizikom predčasného splatenia a rizikom rozšírenia. Plánovaná tranža triedy amortizácie je navrhnutá tak, aby platila podľa plánu primárnych platieb, ktorý je vytvorený pomocou rozsahu predpoklady rýchlosti platby vopred (PSA). Tento rozsah rýchlostí predplatenia sa označuje ako obojok PAC.

Ako fungujú plánované triedy amortizácií

Plánované tranže triedy amortizácie sú štruktúrované produkty, ktoré ponúkajú najstabilnejší peňažný tok a míľniky. Sprievodné tranže v tranžovej štruktúre PAC absorbujú väčšinu rizika predčasného splatenia a predĺženia. Takže ak

modelovanie pretože produkt je vôbec presný, investorom zostane investícia, ktorá by mala dosahovať výsledky podľa plánu uvedeného na papieri.

Najbežnejšou je tranžová štruktúra PAC, kde jedna tranža s nízkym rizikom sedí na vrchole ostatných tranží a absorbuje viac rizika. Samozrejme, z dôvodu bezpečnosti, tranža PAC ponúka, bude mať najnižšie výnosy v rámci štruktúry.

Pokiaľ sa skutočná miera predplatenia pohybuje medzi určeným rozsahom rýchlostí predplatenia, životnosť tranže PAC zostane zachovaná. relatívne stabilný, čím sa znižuje riziko, že sa platba oneskorí a životnosť nástroja sa predĺži dlhšie ako pôvodne plánované. Podobne aj táto tranža získava určitú mieru ochrany pred riziko predplatenia, ktorá sa prenáša do iných tranží výmenou za vyššiu mieru návratnosti týchto nižších tranží. Plánované tranže triedy amortizácie sa niekedy označujú ako dlhopisy PAC.

PAC tranže a CMO

Plánované tranže triedy amortizácie, ako väčšinu štruktúrovaných produktov, je možné použiť na celý rad investícií. Jedinou požiadavkou je, aby existoval nejaký typ splátkového kalendára tvoreného istinou a úrokom. To znamená, že termín tranža PAC je najsilnejšie spojený s kolateralizované hypotekárne záväzky (SOT) a cenné papiere kryté hypotékou (MBS). Prostredníctvom týchto produktov bola popularizovaná tranža PAC a vytvárali štruktúry podobné dlhopisom zo skupiny spotrebiteľských a komerčných hypoték.

Limity ochrany tranže PAC

Miera ochrany pred rizikom splácania, ktorá zahŕňa riziko kontrakcie aj predĺženia, je obmedzená veľkosťou sprievodného dlhopisu a rýchlosťou splácania. Ak je rýchlosť splácania príliš nízka (pod dolným golierom PAC), životnosť tranže PAC sa predĺži. Ak je rýchlosť splácania príliš vysoká (nad horným golierom PAC), životnosť tranže PAC sa skráti.

V prípade skrátenej životnosti tranže PAC môže investor skončiť s vrátením kapitálu v prostredí s nízkym úrokom, čím sa zníži celkový výnos za tieto peniaze, aj keď sú reinvestované. V prípade predĺženej životnosti má investor pravdepodobne kapitál viazaný v investícii s nižšími výnosmi, keď je možností s vyššími výnosmi množstvo.

PAC tranža alebo PAC dlhopis?

Pretože tranža PAC má niekoľko vrstiev ochrany, niekedy sa nazýva aj väzba PAC. Pojem dlhopis a tranža sa často používa zameniteľne, najmä pokiaľ ide o SOT, ale pôvodne sa dlhopis týka jediného dlhu, jeden dlžník a jeden dlhový cenný papier, zatiaľ čo tranže sú plátky vyrezané z veľkého súboru nesúvisiacich dlhov, ktoré zodpovedajú určitým technické údaje.