5 lekcií zo zrútenia spoločnosti WeWork v hodnote 40 miliárd dolárov

WeWork, zdieľaný pracovný priestor začiatok, bola na začiatku roka 2019 ocenená na 47 miliárd dolárov. To je viac, ako je trhový strop niekoľkých spoločností S&P 500, ako je Ford Motor Co. (F) za 36 miliárd dolárov, Twitter Inc. (TWTR) a Advanced Micro Devices Inc. (AMD) na 40 miliárd dolárov, aby sme vymenovali aspoň niektoré. Ale po zrušení plánovanej počiatočnej verejnej ponuky (IPO) a vďaka záchrane od jedného z jeho hlavných investorov, SoftBank Group Corp., bol technický jednorožec nedávno ocenený iba na 8 miliárd dolárov. Takmer 40 miliárd dolárov práve zmizlo.

Celý debakel ponúka investorom varovný príbeh o tom, čo sa môže stať v prostredí ľahkých peňazí, kde a Rozhodujúci je rast tržieb spoločnosti a ziskovosť je niečo, čo možno odložiť na inú deň. Ale časy financovania ľahkými peniazmi sa môžu blížiť ku koncu a fiasko WeWork, keď už nič iné, môže mať podľa nedávneho stĺpca v časti niečo, čo môže investorov poučiť o hodnote. The Wall Street Journal od Jamesa Mackintosha.

Čo to znamená pre investorov

Prvá lekcia je, že to, čo sa stalo WeWork, sa môže stať aj iným vysoko postaveným jednorožcom. Ignorovanie strát pri sledovaní rastu nebolo pre spoločnosť jedinečné. Takýto obchodný model bol a je charakteristický pre Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) a Pinterest Inc. (PINY), tri tohtoročné najcennejšie IPO. Všetky tri predpovedali straty na najmenej tri roky, pričom stíhali rast tržieb o 30% ročne. Všetky z nich teraz obchodujú hlboko pod svojimi verejnými trhovými debutmi.

Druhým ponaučením je, že investori môžu zaznamenať ešte väčšie straty, pretože iba 25% tohtoročných IPO by malo v prvom roku dosiahnuť kladný čistý príjem. To je najnižšia hodnota od prasknutia dotcom bublina v roku 2000. Ďalej bolo v minulom roku len 8% technologických, mediálnych a telekomunikačných spoločností, ktoré zasiahli verejné trhy podľa prvého roku podnikania, pričom najnižšia úroveň siaha až do roku 1995 do Denník.

Ak to nestačí na to, aby ste investorov ochromili rastom akcií, hovorí tretia lekcia výnosy dlhopisov sa v posledných mesiacoch zvýšili, a hoci je to prínosom pre hodnotu, je to pre rast zlá správa. Vyššie výnosy dlhopisov naznačujú, že ekonomický výhľad sa môže zlepšovať a to je dobré pre cyklické akcie, ktoré upadli v nemilosť, ale teraz vyzerajú ako výhodné ponuky. Vyššie výnosy dlhopisov tiež znamenajú vyššie diskontné sadzby, takže budúce zárobky budú mať menšiu hodnotu v porovnaní so súčasnými príjmami. Pretože všetky rastové akcie sú založené na budúcich príjmoch, vyzerajú menej atraktívne.

Rozpad WeWork uprostred rastúcich výnosov dlhopisov je predzvesťou štvrtej lekcie: investori budú oveľa viac fixovaní na súčasný obraz ziskov a peňažných tokov spoločností a budú sa menej zaujímať o rast tržieb. Už sa to stáva, pretože niekoľko vysoko cenených rastových spoločností nedávno vykázalo lepšie než očakávané príjmy, len aby videli, že ich akcie klesajú o nevýrazné zisky. Tesla Inc. (TSLA), na druhej strane vykázal horšie príjmy, ako sa predpokladalo, ale neočakávaný zisk - jeho akcie prudko stúpli. The spodná čiara je opäť v móde, a to znamená, že hodnotné investície sú tiež opäť v móde, prinajmenšom zatiaľ.

Lekcia piata je trochou opakovaním štvrtej hodiny. To znamená, že hodnota je späť, pokiaľ hodnota skutočne funguje. Inými slovami, lacná akcia je taká, ktorej cena je nízka v porovnaní so ziskami jej spoločnosti. Zárobky musia byť vysoké, čo by mohlo byť ťažké, ak sa obchodné napätie medzi USA a Čínou zhorší. Existuje veľký optimizmus, že dve najväčšie ekonomiky sveta robia pokroky v vyrovnávaní svojich rozdielov, ale ak áno obchodná vojna eskaluje a globálna ekonomika stagnuje, hodnotové akcie určite budú mať ďalší úder.

Pozerať sa dopredu

Lekcia WeWork je však taká, že rastové akcie nie sú nevyhnutne najlepšou alternatívou, keď hodnota vyzerá neatraktívne. Investori, ktorí sa tejto lekcii dozvedeli, sa tentoraz môžu zdráhať nahromadiť rast. Investori budú musieť byť prinajmenšom o niečo usilovnejší a vyberavejší, pokiaľ ide o to, kde sa rozhodnú uložiť svoje peniaze.