Predpovedanie smeru trhu s pomermi put/call

Aj keď väčšina obchodníkov s opciami pozná ponuku pákového efektu a flexibility, nie každý si je vedomý ich hodnoty ako prediktívnych nástrojov. Napriek tomu je jedným z najspoľahlivejších ukazovateľov budúceho smerovania trhu opatrenie opačného sentimentu známe ako pomer objemu predajných a nákupných opcií.

Sledovaním denného a týždenného objemu nákupov a hovorov na americkom akciovom trhu môžeme odhadnúť pocity obchodníkov. Zatiaľ čo objem príliš veľa položiť kupujúci zvyčajne signalizujú, že sa blíži dno trhu, príliš veľa kupujúcich volajúcich zvyčajne naznačuje, že sa pripravuje top trhu. Medvedí trh z roku 2002 však zmenil kritické prahové hodnoty pre tento ukazovateľ. V tomto článku vysvetlím základnú metódu pomeru put/call a zahrniem nové prahové hodnoty pre kmeňový kapitál iba denne pomer put/call.

Stávky proti davu

Je všeobecne známe, že obchodníci s opciami, najmä kupujúci opcií, nie sú najúspešnejšími obchodníkmi. V zásade kupujúci opcií strácajú asi 90% času. Aj keď sa určite nájdu niektorí obchodníci, ktorým sa darí, nemalo by zmysel obchodovať proti pozíciám obchodníkov s opciami, pretože väčšina z nich má taký bezútešný rekord? The protikladný sentiment pomer put/call ukazuje, že sa oplatí ísť proti davu obchodujúcemu s opciami. Koniec koncov, dav ľudí sa zvyčajne mýli.

Na konci roku 1999 a na začiatku nového tisícročia boli kupujúci opcií v šialenstve, keď nakupovali nákladné autá kúpnych opcií na technologické akcie a ďalšie spád hrá. Keďže pomer put/call klesol pod tradičnú medvediu úroveň, zdalo sa, že títo šialení kupujúci opcií sú ako ovečky vedené na porážku. A naozaj, s nákupom relatívne vysokých nákupov k výzvam na trhu sa trh prevrátil a začal škaredo klesať.

Ako sa často stáva, keď je trh príliš vzostupný alebo príliš vzostupný, podmienky dozrievajú na zvrat. Dav je bohužiaľ príliš chytený do kŕmneho šialenstva, aby si to všimol. Keď je väčšina potenciálnych kupujúcich na trhu, zvyčajne máme situáciu, keď potenciál nových kupujúcich dosiahne hranicu; medzitým máme veľa potenciálnych predajcov pripravených zvýšiť a získať zisk alebo jednoducho opustiť trh, pretože ich názory sa zmenili. Pomer put/call je jedným z najlepších opatrení, ktoré v týchto oblastiach máme prepredané (príliš medvedie) alebo prekúpené (príliš býčie) zóny.

Údaje o pomere put/hovor CBOE

Pohľad dovnútra trhu nám môže poskytnúť vodítka o jeho budúcom smerovaní. Pomery put/call nám poskytujú vynikajúce okno o tom, čo investori robia. Kedy špekulácie pri príliš vysokých hovoroch bude pomer put/call nízky. Keď sú investori medvedí a vstupy do špekulácií sú nadmerné, pomer put/call bude vysoký. Nasledujúca tabuľka uvádza denný objem opcií zo 17. mája 2002 od Chicago Board Options Exchange (CBOE). Tento graf ukazuje údaje o objemoch predajných a nákupných opcií pre akciové, indexové a celkové opcie.

Pomer put/call vlastného kapitálu v tento konkrétny deň bol 0,64, pomer opcií put/call indexových opcií bol 1,19 a celkový pomer put/call opcií bol 0,72. Ako uvidíte nižšie, musíme poznať minulé hodnoty týchto pomerov, aby sme mohli určiť naše extrémy sentimentu. Údaje tiež vyhladíme na kĺzavé priemery pre jednoduchú interpretáciu.

Objem možností Chicago Board Options Exchange (CBOE)

OBJEM	POMERY P/C
ROVNOSTNÉ MOŽNOSTI
Dáva	462,520	-
Hovory	721,163	.64
MOŽNOSTI INDEXU
Dáva	134,129	-
Hovory	112,306	1.19
CELKOVÉ MOŽNOSTI
Dáva	596,669	-
Hovory	833,624	.72

Denný objem opcií na 17. mája 2002

Historické série s celkovým týždenným pomerom put/call

Existujú rôzne spôsoby, ako zostaviť pomer put/call, ale dobrým východiskovým bodom je tradičný celkový týždenný pomer put/call od CBOE. Celkom myslíme týždenný súčet objemov predajov a výziev kmeňových a indexových opcií. Jednoducho vezmeme všetky zobchodované puty za predchádzajúci týždeň a vydelíme ich celkovým počtom zobchodovaných hovorov za týždeň. Toto je celkový týždenný pomer put/call. Keď je pomer objemu put-to-call príliš vysoký (to znamená, že vzhľadom na hovory sa obchoduje viac putov), ​​trh je pripravený na zvrátenie pozitívnej stránky a zvyčajne bol v medvedom úpadku.

Keď je pomer príliš nízky (to znamená viac obchodovaných hovorov vzhľadom na put), trh je pripravený na zvrátenie negatívnej stránky (ako to bolo na začiatku roku 2000). V nižšie uvedenom grafe môžeme vidieť extrémy za posledných päť rokov, ktoré ukazujú toto opatrenie na týždennej báze vrátane jeho vyhladeného štvortýždňového exponenciálny kĺzavý priemer.

Vyššie uvedený obrázok ukazuje štvortýždňový exponenciálny kĺzavý priemer tohto pomeru (horný graf), ktorý poskytol vynikajúce varovné signály, keď boli v blízkosti zvraty trhu. Hoci tieto úrovne nie sú nikdy presné a často trochu priskoro, mali by byť napriek tomu signálom zmeny strednodobého trendu trhu. Vždy je dobré získať potvrdenie o cene skôr, ako sa zaregistruje uzavretie dolného alebo horného trhu.

Tieto prahové hodnoty zostali za posledných 20 rokov relatívne obmedzené na rozsah, ako je vidieť vyššie, ale existujú citeľný posun (trend) v sérii, najskôr smerom nadol v polovici 90. rokov na býkom trhu, potom smerom nahor, počnúc medveďom 2000 trhu.

Napriek trendu je vyhladený pomer put/call stále užitočný; Ako kritické prahy je však vždy najlepšie použiť predchádzajúce 52-týždňové najvyššie a najnižšie hodnoty v sérii. Pomery put/call sa najlepšie používajú v kombinácii s inými indikátormi sentimentu a prípadne s ukazovateľom založeným na cene (t. J. Hybnosti). Pomôcť môže aj prepracovanejšie matematické masírovanie údajov (t. J. Odstránenie trendov diferenciáciou radu).

Pomer put/call iba na kmeňové akcie

Keďže zahŕňa možnosti indexu, ktoré používajú profesionálni manažéri peňazí na zaistenie portfólií akcií, celkový pomer put/call môže skresliť meranie teploty nášho čisto špekulatívneho davu. Pravdepodobne lepším ukazovateľom je pomer CBOE iba k akciám/hovorom. Nasledujúci graf obsahuje hrubý denný pomer CBOE put/call a jeho 10-dňový exponenciálny kĺzavý priemer-oba sú vykreslené nad akciovým indexom S&P 500. Keďže medvedí trh posunul priemerný pomer do vyššieho pásma, horizontálne červené čiary sú novými extrémami sentimentu. Minulý rozsah označený horizontálnymi modrými čiarami mal prahové hodnoty 0,39 až 0,49. Nové prahové hodnoty sú 0,55 a 0,70. V súčasnej dobe hladiny práve ustúpili od nadmernej medvedice a sú teda mierne vzostupné.

Spodný riadok

Možnosti indexu majú historicky sklon k nákupu s vyššou kúpou. Dôvodom je to, že indexové opčné zaistenie realizujú portfólio manažéri. Aj preto nie je celkový pomer put/call ideálny (je znečistený týmto zaisťovacím objemom). Pamätajte si, že myšlienkou analýzy protikladného sentimentu je zmerať pulz davu špekulatívnych opcií, ktorí sa mýlia viac, než majú pravdu. Mali by sme sa preto pozerať na podiel iba na vlastnom imaní pre čistejšiu mieru špekulatívneho obchodníka. Okrem toho by mali byť kritické prahové hodnoty dynamické, zvolené z predchádzajúcich 52-týždňových maxím a minimov v sérii, pričom by sa mali prispôsobiť trendom v údajoch.

Ako všetky indikátory fungujú najlepšie, keď sa s nimi zoznámite a sledujete ich sami. Aj keď ich nerád používam na mechanické obchodné signály, pomery put/call pomerne spoľahlivo načrtávajú zóny prepredaných a prekúpených trhových podmienok. Mali by byť preto zahrnuté do súboru analytických nástrojov akéhokoľvek trhového technika.