Ako menová politika ovplyvňuje vaše investície

Menová politika označuje stratégie používané národnou centrálnou bankou s ohľadom na množstvo peňazí obiehajúcich v ekonomike a na to, akú hodnotu majú tieto peniaze. Zatiaľ čo konečným cieľom menovej politiky je dosiahnuť dlhodobé hospodársky rastCentrálne banky môžu mať na tento účel stanovené ciele. V USA, Ciele menovej politiky Federálneho rezervného systému majú podporovať maximálnu zamestnanosť, stabilné ceny a mierne dlhodobé úrokové sadzby. The Kanadská bankaCieľom je udržať infláciu blízko 2 percent, a to na základe názoru, že nízka a stabilná inflácia je najlepším prínosom, akým môže menová politika prispieť k produktívnej a dobre fungujúcej ekonomike.

Investori by mali mať základné znalosti o menovej politike, pretože táto môže mať významný vplyv na investičné portfóliá a čistá hodnota.

Vplyv na investície

Menová politika môže byť reštriktívna (obmedzená, prísna), akomodačný (voľný, expanzívny) alebo neutrálny (niekde medzi nimi). Keď ekonomika rastie príliš rýchlo a inflácia sa pohybuje výrazne vyššie, centrálna banka môže podniknúť kroky na ochladenie ekonomiky zvýšením krátkodobých úrokových sadzieb, čo je reštriktívne alebo prísna menová politika. Naopak, keď je ekonomika pomalá, centrálna banka prijme akomodačnú politiku znížením krátkodobých úrokových sadzieb s cieľom stimulovať rast a dostať ekonomiku späť na správnu cestu.

Vplyv menovej politiky na investície je teda priamy aj nepriamy. Priamy vplyv je na úroveň a smerovanie úrokových sadzieb, zatiaľ čo nepriamy vplyv je na očakávania, kam smeruje inflácia.

Menová politika ovplyvňuje všetky základné triedy aktív - akcie, dlhopisy, hotovosť, nehnuteľnosťkomodity a meny. Účinok zmien menovej politiky je zhrnutý nižšie (treba poznamenať, že vplyv týchto zmien je premenlivý a nemusí sa zakaždým riadiť rovnakým vzorom).

Nástroje menovej politiky

Centrálne banky majú množstvo nástrojov, ktoré majú k dispozícii na ovplyvnenie menovej politiky. Federálny rezervný systém má napríklad tri hlavné nástroje politiky:

• Operácie na voľnom trhu, ktoré zahŕňajú nákup a predaj finančné nástroje Federálnym rezervným systémom;
• The diskontná sadzba, alebo úroková sadzba účtované Federálnym rezervným systémom depozitným inštitúciám z krátkodobých pôžičiek; a
• Požiadavky na rezervy alebo podiel vkladov, ktoré si banky musia ponechať ako rezervy.

Centrálne banky sa môžu v obzvlášť náročných časoch uchýliť aj k nekonvenčným nástrojom menovej politiky. V dôsledku globálu 2008-09 úverová krízaFederálny rezervný systém bol nútený udržať krátkodobé úrokové sadzby blízko nuly, aby stimuloval americkú ekonomiku. Keď táto stratégia nemala požadovaný účinok, Federálna rezervná banka použila niekoľko kôl kvantitatívne uvoľňovanie (QE), ktorá zahŕňala dlhodobejšie nákupy cenné papiere kryté hypotékou priamo z finančné inštitúcie. Táto politika vyvíjala tlak na znižovanie dlhodobejších úrokových sadzieb a pumpovala stovky miliárd dolárov do americkej ekonomiky.

Akomodačná menová politika

V obdobiach akomodačnej politiky sa akcie spravidla silne posilňujú. The Priemyselný priemer Dow Jones a napríklad S&P 500 rekordné maximá v tom čase v prvej polovici roku 2013. Stalo sa to niekoľko mesiacov po Federálny rezervný systém uvoľnil QE3 v septembri 2012 prísľubom nákupu 85 miliárd dolárov dlhodobejších cenných papierov mesačne do trhu práce ukázal podstatné zlepšenie. Táto expanzívna politika nákupu aktív na trhu v kombinácii s veľmi nízkymi úrokovými sadzbami zvýšila ceny akcií ako investorov bolo jednoduchšie požičiavať si - rovnako ako podniky, do ktorých investovali, ktoré dokázali rozšíriť svoju produkciu za relatívne nízke ceny náklady.

S nízkymi úrokovými sadzbami, výnosy dlhopisov majú nižší trend a ich inverzný vzťah k cenám dlhopisov znamená, že väčšina nástrojov s pevným výnosom zaznamenáva značný nárast cien. Výnosy amerického ministerstva financií boli na jar 2020 na rekordne nízkych hodnotách, pričom 10-ročné štátne dlhopisy prinášali výnos nižší ako 0,90 percenta a 30-ročné pokladnice výťažok asi 1,25 percenta. Dopyt po vyššom výnose v tomto prostredí s nízkymi výnosmi viedol k veľkému množstvu ponúk korporátne dlhopisy, čo tiež posúva ich výnosy na nové minimá a umožňuje mnohým spoločnostiam vydávať dlhopisy s rekordne nízkym objemom kupóny. Tento predpoklad je však platný iba vtedy, ak sú investori presvedčení, že inflácia je pod kontrolou. Ak je politika príliš dlho akomodačná, obavy z inflácie môžu poslať dlhopisy výrazne nižšie, pretože výnosy sa prispôsobia vyšším inflačným očakávaniam.

Tu je návod, ako si v priemere niektoré iné aktíva zvyšia, keď je menová politika uvoľnená:

• Hotovosť nie je kráľom v obdobiach akomodatívnej politiky, pretože investori radšej ukladajú svoje peniaze kdekoľvek, než by ich parkovali v depozitoch, ktoré poskytujú minimálnu návratnosť. Nízke úrokové sadzby robia sporenie pre vkladateľov menej atraktívnym.
• Nehnuteľnostiam sa zvyčajne darí dobre, keď sú úrokové sadzby nízke, pretože majitelia domov a investori využijú nízke ceny sadzby hypotéky uchopiť vlastnosti. Je všeobecne uznávané, že nízka úroveň amerických reálnych úrokových sadzieb v rokoch 2001-2004 bola nástrojom na podporu nehnuteľností v krajine. bublina ktorý vyvrcholil v rokoch 2006-07.
• Komodity sú typickým „rizikovým aktívom“ a počas období akomodačnej politiky sa spravidla zhodnocujú z niekoľkých dôvodov. Rizikový apetít vyvolávajú nízke úrokové sadzby, fyzický dopyt je pri silných ekonomikách silný a neobvykle nízke sadzby môžu viesť k tomu, že sa pod povrchom budú šíriť obavy z inflácie.
• Vplyv na meny v týchto časoch je ťažšie zistiť, aj keď by bolo logické očakávať, že národná mena bude s akomodačná politika znehodnotiť voči svojim rovesníkom. Ale čo keď väčšina mien má nízke úrokové sadzby, ako to bolo v roku 2013? Vplyv na meny potom závisí od rozsahu menových stimulov, ako aj od ekonomického výhľadu pre konkrétny národ. Príklad prvého z nich možno vidieť na výkone japonského jenu, ktorý v prvom polroku 2013 voči väčšine hlavných mien prudko klesol. Mena padla ako špekulácie namontoval, že Japonská banka by naďalej zmierňovalo menovú politiku. Urobilo to v apríli a zaviazalo sa bezprecedentným krokom zdvojnásobiť menovú základňu krajiny do roku 2014. Neočakávaná sila amerického dolára, tiež v prvej polovici roku 2013, ukazuje vplyv ekonomického výhľadu na menu. The greenback zhromaždil prakticky proti každej mene, pretože výrazné zlepšenia v oblasti bývania a zamestnanosti podnecovali globálny dopyt po USA finančné aktíva.

Reštriktívna menová politika

Opak platí, keď centrálna banka vykonáva reštriktívnu alebo prísnu menovú politiku. Využije sa to vtedy, ak je hospodársky rast silný a existuje skutočné riziko nekontrolovanej inflácie. Zvýšenie sadzieb predražuje pôžičky a brzdí rýchly rast, aby ich udržalo pod kontrolou. Pozrime sa, ako si v tomto type prostredia vedú rôzne aktíva:

• Akcie nedostatočný výkon počas prísnych období menovej politiky, pretože vyššie úrokové sadzby obmedzujú ochotu riskovať a spôsobujú relatívne drahý nákup cenných papierov na maržu. Medzi obdobím, keď centrálna banka začne sprísňovať menovú politiku, a kedy akcie vrcholia, však spravidla existuje značný časový posun. Napríklad, keď Federálny rezervný systém začal zvyšovať krátkodobé úrokové sadzby v júni 2003, americké akcie dosiahli vrchol iba v októbri 2007, takmer o 3,5 roka neskôr. Tento efekt oneskorenia sa pripisuje dôvere investorov, na ktorú ekonomika rástla dostatočne silno firemné zisky absorbovať vplyv vyšších úrokových sadzieb v počiatočných fázach sprísnenia.
• Vyššie krátkodobé úrokové sadzby sú pre dlhopisy veľkým negatívom, pretože dopyt investorov po vyšších výnosoch ich ceny posúva nižšie. Dlhopisy prežili jedno z najhorších medvedie trhy v roku 1994, keď Federálny rezervný systém zdvihol svoj kľúč sadzba federálnych fondov z 3% na začiatku roka na 5,5% do konca roka.
• Peniaze v hotovosti majú tendenciu dobre sa dariť počas prísnych období menovej politiky, pretože vyššie sadzby vkladov nútia spotrebiteľov radšej šetriť, než míňať. Krátkodobé vklady sú v týchto obdobiach spravidla uprednostňované, aby využili výhody rastúcich sadzieb.
• Ako sa dalo očakávať, realita klesá, keď úrokové sadzby rastú pretože obsluha hypotekárneho dlhu stojí viac, čo vedie k poklesu dopytu medzi majiteľmi domov a investormi. Klasickým príkladom niekedy katastrofálneho vplyvu rastúcich sadzieb na bývanie je, samozrejme, prasknutie USA. bytová bublina od roku 2006. To bolo do značnej miery urýchlené prudkým nárastom premennej úrok z hypotéky sadzby, sledujúc sadzbu federálnych fondov, ktorá sa zvýšila z 2,25% na začiatku roka 2005 na 5,25% do konca roku 2006. Federálna rezervná banka v priebehu tohto dvojročného obdobia zvýšila sadzbu federálnych fondov najmenej 12-krát, v prírastkoch po 25 základné body.
• Komodity obchodujú podobným spôsobom ako akcie v obdobiach prísnej politiky a zachovávajú si svoju rastúcu dynamiku počiatočná fáza sprísnenia a neskôr prudkého poklesu, pretože vyššie úrokové sadzby úspešne spomaľujú ekonomiku.
• Vyššie úrokové sadzby, alebo dokonca perspektíva vyšších sadzieb, majú spravidla tendenciu posilňovať národná mena. Kanadský dolár sa napríklad v rokoch 2010 až 2012 obchodoval s paritou alebo nad paritou voči americkému doláru, pretože Kanada zostala jediným G-7 aby si národ počas tohto obdobia udržiaval sprísňujúci sklon k svojej menovej politike. Mena však v roku 2013 klesla proti zelenej doláre, keď vyšlo najavo, že kanadské hospodárstvo smeruje k a obdobie pomalšieho rastu ako USA, čo viedlo k očakávaniam, že Bank of Canada bude nútená upustiť od sprísnenia zaujatosť.

Umiestnenie portfólia

Investori môžu zvýšiť svoje výnosy o umiestnenie portfólií tak, aby ťažili zo zmien menovej politiky. Takéto umiestnenie portfólia závisí od typu investora, pretože tolerancia rizika a investičný horizont sú kľúčovými determinantami pri rozhodovaní o týchto krokoch.

Agresívni investori

Mladší investori s dlhými investičnými horizontmi a vysokým stupňom tolerancie rizika by dobre poslúžila veľká váha relatívne rizikových aktív, ako sú akcie a nehnuteľnosti (alebo zástupcovia napríklad REIT) počas akomodačných období politiky. Táto váha by sa mala znížiť, pretože politika je stále viac reštriktívnejšia. S výhodou spätného pohľadu je veľká investícia do akcií a nehnuteľností v rokoch 2003 až 2006, pričom časť zisku z týchto aktív a nasadiť ich do dlhopisov v rokoch 2007 až 2008 a potom sa vrátiť späť na akcie v roku 2009 by bolo pre agresívneho investora ideálnymi krokmi portfólia urobiť.

Konzervatívni investori

Aj keď si takíto investori nemôžu dovoliť byť neprimerane agresívni voči svojim portfóliám, musia tiež podniknúť opatrenia na ochranu kapitálu a ochranu ziskov. Platí to najmä pre dôchodcov, pre ktorých sú investičné portfóliá kľúčovým zdrojom dôchodkového príjmu. Pre týchto investorov je odporúčanou stratégiou obmedziť expozíciu voči akciám, pretože trhy pochodujú vyššie, vyhýbajú sa komoditám a špekulačným investíciám a uzamykajú vyššie sadzby termínované vklady ak sa zdá, že úrokové sadzby majú tendenciu byť nižšie. The pravidlo palca pretože podiel vlastného kapitálu konzervatívneho investora je približne 100 mínus vek investora; to znamená, že 60-ročný by nemal mať investovaných viac ako 40% do akcií. Ak sa to však ukáže byť pre konzervatívneho investora príliš agresívne, kapitálovú zložku portfólia by ste mali ďalej orezať.

Spodný riadok

Zmeny menovej politiky môžu mať značný vplyv na každého trieda majetku. Ale keď si investori uvedomujú nuansy menovej politiky, môžu svoje portfóliá umiestniť tak, aby ťažili zo zmien politiky a zvýšili výnosy.