Pochopenie výhod a nevýhod knock-outových možností

A knock-out možnosť patrí do triedy exotických možností-možností, ktoré majú komplexnejšie vlastnosti ako možnosti z obyčajnej vanilky-známych ako bariérové ​​možnosti. Bariérové ​​opcie sú opcie, ktoré buď začnú existovať, alebo prestanú existovať, keď cena podkladového aktíva dosiahne alebo prekročí vopred definovanú cenovú úroveň v rámci definovaného časového obdobia.

Knock-in opcie vzniknú, keď cena podkladového aktíva dosiahne alebo prekročí konkrétnu cenovú hladinu, kým knock-out možnosti prestanú existovať (t. j. sú knock-out), keď cena majetku dosiahne alebo poruší cenu úroveň. Základným dôvodom pre používanie týchto typov opcií je zníženie nákladov na zaistenie alebo špekulácie.

Charakteristiky vyraďovacích možností

Existujú dva základné typy knock-out možností:

1. Nahor a von: Cena podkladového aktíva sa musí pohybovať hore prostredníctvom určeného cenového bodu, aby bolo vyrazené.
2. Dole a von: Cena podkladového aktíva sa musí pohybovať dole prostredníctvom určeného cenového bodu, aby bolo vyrazené.

Možnosti vyradenia je možné zostaviť pomocou jedného z nich hovory alebo kladie. Možnosti vyradenia sú cez pult (OTC) a neobchodujú na burzách opcií a častejšie sa používajú na devízových trhoch ako na akciových trhoch.

Na rozdiel od obyčajnej vanilkovej kúpnej alebo predajnej opcie, kde je jedinou definovanou cenou realizačná cena, pri knock-out možnosti musia byť uvedené dve ceny-realizačná cena a knock-out bariérová cena.

Je potrebné mať na pamäti nasledujúce dva dôležité body o knock-out možnostiach:

• Vyradená možnosť bude mať pozitívnu návratnosť, iba ak je peniaze a cena knock-out bariéry nebola počas životnosti opcie nikdy dosiahnutá ani porušená. V takom prípade sa knock-out opcia bude správať ako štandardná call alebo put opcia.
• Opcia je vyrazená, akonáhle cena podkladového aktíva dosiahne alebo prekročí knock-out bariérovú cenu, aj keď sa cena majetku následne obchoduje nad alebo pod bariérou. Inými slovami, akonáhle je opcia vyradená, je započítaná a nie je možné ju znova aktivovať bez ohľadu na následné cenové správanie podkladového aktíva.

Príklady možností vyradenia

(Poznámka: V týchto príkladoch predpokladáme, že táto možnosť je vyrazená pri porušení ceny bariéry).

Príklad 1-Možnosť vlastného kapitálu up-and-out

Predstavte si akciu, ktorá sa obchoduje za 100 dolárov. Obchodník si kúpi knock-out call opciu s realizačnou cenou 105 dolárov a knock-out bariérou 110 dolárov, ktorej platnosť vyprší do troch mesiacov, za prémiovú platbu 2 doláre. Predpokladajme, že cena trojmesačnej kúpnej opcie s čistou vanilkou s realizačnou cenou 105 dolárov je 3 doláre.

Aký je dôvod, aby si obchodník kúpil knock-out hovor, a nie obyčajný vanilkový hovor? Aj keď je obchodník na burze evidentne vzostupný, je si celkom istý, že jeho horná hranica sa obmedzila až na 105 dolárov. Obchodník je preto ochotný obetovať určitý nárast akcií na oplátku za zníženie nákladov na opciu o 33% (t.j. 2 doláre namiesto 3 doláre).

Ak sa s akciou niekedy počas trojmesačnej životnosti opcie obchoduje nad hraničnou cenou 110 dolárov, bude knockoutovaná a prestane existovať. Ak sa však akcie neobchodujú nad 110 dolárov, zisk alebo strata obchodníka závisí od ceny akcie krátko pred vypršaním platnosti opcie (alebo o).

Ak sa akcie tesne pred vypršaním opcie obchodujú pod 105 USD, hovor je bez peňazí a stráca bezcennosť. Ak sa akcie tesne pred vypršaním opcie obchodujú nad 105 USD a pod 110 USD, hovor je peňazí a má hrubý zisk rovnajúci sa cene akcie mínus 105 dolárov (čistý zisk je táto suma menej ako 2 doláre). Ak sa teda akcie obchodujú za 109,80 dolára pri vypršaní opcie alebo blízko neho, hrubý zisk z obchodu sa rovná 4,80 dolára.

Tabuľka výnosov pre túto knock-out call opciu je nasledovná-

Cena akcie pri vypršaní platnosti*	Zisk alebo strata?	Čistá čiastka P/L
< $105	Strata	Platené poistné = (2 doláre)
105 dolárov	Zisk	Cena akcií menej $105 menej $2
>$110	Strata	Platené poistné = (2 doláre)

*Za predpokladu, že cena bariéry nebola porušená

Príklad 2-Forexová možnosť down-and-out

Predpokladajme, že kanadský vývozca chce zaistiť vývozné pohľadávky vo výške 10 miliónov dolárov pomocou knock-out put opcií. Exportér je znepokojený potenciálnym posilnením kanadského dolára (čo by znamenalo menej Kanadské doláre pri predaji pohľadávky v amerických dolároch), ktoré sa obchodujú na spotovom trhu za 1 USD = C $ 1.1000. Vývozca si preto kúpi predajnú opciu v USD, ktorej platnosť vyprší do jedného mesiaca (s nominálnou hodnotou 10 miliónov USD), ktorá má realizačnú cenu 1 USD = 1,0900 USD a knock-out bariéru 1 USD = C $ 1,0800. Náklady na tento knock-out put sú 50 jadierkaalebo 50 000 dolárov.

Vývozca v tomto prípade tipuje, že aj keď kanadský dolár posilní, za hranicu 1,0900 toho toľko neurobí. Ak sa opcia počas jedného mesiaca životnosti obchoduje pod hranicou bariérovej ceny 1 800 800 C, opcia bude vyradená a prestane existovať. Ak sa však USD neobchoduje pod 1 800 USD, zisk alebo strata vývozcu závisí od výmenného kurzu krátko pred (alebo) vypršaním platnosti opcie.

Za predpokladu, že bariéra nebola porušená, existujú tri potenciálne scenáre pri alebo krátko pred vypršaním platnosti opcie:

a) Americký dolár sa obchoduje od 1,0900 C do 1,0800 C $. V tomto prípade sa hrubý zisk z opčného obchodu rovná rozdielu medzi 1,0900 a spotovou sadzbou, pričom čistý zisk sa rovná tejto sume zníženej o 50 pipov.

Predpokladajme, že spotová sadzba tesne pred vypršaním platnosti opcie je 1,0810. Keďže opcia s právom predaja je v peniazoch, zisk vývozcu sa rovná realizačnej cene 1,0900 mínus spotová cena (1,0810) mínus zaplatená prémia 50 jadier. To sa rovná 90 - 50 = 40 jadier = 40 000 dolárov.

Tu je logika. Keďže je opcia v peniazoch, vývozca predá 10 miliónov dolárov za realizačnú cenu 1 0900 dolárov a výnos je 10,90 milióna dolárov. Exportér sa tým vyhnul predaju pri súčasnom spotovom kurze 1,0810, čo by znamenalo výnos 10,81 milióna dolárov. Aj keď knock-out opcia na predaj poskytla vývozcovi hrubý pomyselný zisk 90 000 C $, odpočítaním nákladov 50 000 C $ poskytne vývozcovi čistý zisk 40 000 C $.

b) Americký dolár sa obchoduje presne za realizačnú cenu 1,0900 C $. V tomto prípade nie je rozdiel, ak vývozca využije predajnú opciu a predáva za realizačnú cenu 1,0900 CAD alebo predáva na spotovom trhu za 1,0900 C. (V skutočnosti však uplatnenie predajnej opcie môže mať za následok zaplatenie určitej sumy provízie). Vzniknutá strata je suma zaplateného poistného: 50 jadier alebo 50 000 C $.

c) Americký dolár sa obchoduje nad realizačnou cenou 1,0900 C $. V tomto prípade vyprší uplatnenie opcie s právom predaja a vývozca predá 10 miliónov dolárov na spotovom trhu za bežný spotový kurz. Strata, ktorá v tomto prípade vznikne, je výška zaplateného poistného: 50 jadier alebo 50 000 C $.

Možnosti knock-out klady a zápory

Možnosti vyradenia majú nasledujúce výhody a nevýhody:

Spodný riadok

Možnosti knock-out pravdepodobne nájdu na devízových trhoch väčšiu aplikáciu ako akciové trhy. Napriek tomu kvôli svojim jedinečným vlastnostiam ponúkajú zaujímavé možnosti pre veľkých obchodníkov. Možnosti knock-out môžu mať tiež väčšiu hodnotu pre špekulantov-kvôli nižším výdavkom-než pre zaisťovateľov, keďže eliminácia zabezpečenia v prípade veľkého pohybu môže zaisťujúcu entitu vystaviť katastrofickým stratám.