Stručná história ratingových agentúr

Úverové hodnotenia poskytnúť retailovým a inštitucionálnym investorom informácie, ktoré im pomôžu pri určovaní či budú môcť splniť emitenti dlhopisov a iných dlhových nástrojov a cenných papierov s pevným výnosom ich povinnosti.

Keď vydávajú známky, ratingové agentúry (CRA) poskytujú objektívne analýzy a nezávislé hodnotenia spoločností a krajín, ktoré tieto cenné papiere vydávajú. Tu je základná história toho, ako sa ratingy a agentúry vyvíjali v USA a ako rástli, aby pomohli investorom na celom svete.

Prehľad úverových ratingov

Krajiny sú vydané ratingy štátov. Tento rating analyzuje všeobecnú bonitu krajiny alebo zahraničnej vlády. Štátne úverové ratingy zohľadňujú celkové ekonomické podmienky krajiny vrátane objemu zahraničných, verejných a súkromných investícií, kapitálového trhu transparentnosťa devízové ​​rezervy. Štátne ratingy tiež hodnotia politické podmienky, ako je celková politická stabilita a úroveň ekonomickej stability, ktorú si krajina udrží v čase politickej transformácie. Inštitucionálni investori sa pri kvalifikácii a kvantifikácii všeobecnej investičnej atmosféry konkrétnej krajiny spoliehajú na štátne ratingy. Štátny rating je často nevyhnutnou informáciou, ktorú inštitucionálni investori používajú na určenie, či áno bude ďalej zvažovať konkrétne spoločnosti, odvetvia a triedy cenných papierov vydaných v konkrétnych krajina.

Ratingy úverov, ratingy dlhu alebo ratingy dlhopisov sa vydávajú jednotlivým spoločnostiam a konkrétnym triedam jednotlivcov cenné papiere ako napr preferované zásoby, podnikové dlhopisy a rôzne triedy štátnych dlhopisov. K obom je možné priradiť hodnotenia zvlášť krátkodobý a dlhý termín povinnosti. Dlhodobé ratingy analyzujú a hodnotia schopnosť spoločnosti plniť si svoje povinnosti v súvislosti so všetkými jej vydanými cennými papiermi. Krátkodobé ratingy sa zameriavajú na schopnosť konkrétnych cenných papierov vykonávať súčasnú finančnú situáciu spoločnosti a všeobecné podmienky výkonnosti odvetvia.

Tri veľké agentúry

Odvetvie globálneho ratingu je vysoko koncentrované a takmer celý trh ovládajú tri agentúry - Moody's, Standard & Poor's a Fitch. Spoločne poskytujú a veľmi potrebná služba pre dlžníkov aj veriteľov, ako aj pre veriteľov. Majú v úmysle poskytnúť trhu informácie, ktoré sú spoľahlivé a presné o rizikách spojených s určitými druhmi dlhu.

Hodnotenie Fitcha

Fitch je jednou z troch najlepších ratingových agentúr na svete. Pôsobí v New Yorku a Londýne a zakladá hodnotenie na dlhu spoločnosti a jej citlivosti na zmeny ako úrokové sadzby. Pokiaľ ide o štátny dlh, krajiny žiadajú Fitch - a ďalšie agentúry -, aby poskytli vyhodnotenie svojej finančnej situácie spolu s politickým a ekonomickým podnebím.

Hodnotenie investičného stupňa od agentúry Fitch je od AAA do BBB. Tieto písmena označujú nízky až nízky potenciál nesplatenia dlhu. Ratingy neinvestičného stupňa sa pohybujú od BB do D, čo znamená, že dlžník zlyhal.

História

John Knowles Fitch založil vydavateľstvo Fitch v roku 1913 a poskytuje finančné štatistiky na použitie v investičnom priemysle prostredníctvom príručky „The Fitch Stock and Bond Manual“ a „The Fitch Bond Book“.V roku 1923 Fitch predstavil hodnotiaci systém AAA prostredníctvom D, ktorý sa stal základom pre hodnotenie v celom odvetví.S plánmi stať sa globálnou ratingovou agentúrou s kompletnými službami sa Fitch na konci 90. rokov spojil s londýnskou IBCA, dcérska spoločnosť francúzskeho Fimalaca holdingová spoločnosť. Fitch tiež získal trhových konkurentov Thomson BankWatch a Duff & Phelps Credit Ratings.Spoločnosť Fitch začala rozvíjať prevádzkové dcérske spoločnosti špecializujúce sa na manažment rizika podnikov, dátové služby a školenia finančného priemyslu počnúc rokom 2005 akvizíciou kanadskej spoločnosti Algorithmics a vytvorením Fitch Solutions a Fitch Training (teraz Fitch) Učenie).

Služba investorov Moody's

Moody's priraďuje stupne známok dlhu krajín a spoločností, ale trochu iným spôsobom. Dlhy investičného stupňa siahajú od Aaa - najvyššieho stupňa, ktorý je možné priradiť - po Baa3, čo naznačuje, že dlžník je schopný splatiť krátkodobý dlh. Pod investičným stupňom sa nachádza špekulatívny stupeň dlhu, ktorý sa často označuje ako vysoký výnos alebo nevyžiadaná pošta. Tieto stupne sa pohybujú od Ba1 do C, pričom pravdepodobnosť, že sa splátka zníži, klesá s klesajúcou známkou.

História

John Moody and Company prvýkrát publikoval "Moody's Manual “v roku 1900. Príručka publikovala základné štatistiky a všeobecné informácie o akciách a dlhopisoch rôznych odvetví. Od roku 1903 do akciový trh havárii z roku 1907, „Moody's Manual“ bola národná publikácia. V roku 1909 Moody začal publikovať „Moodyho analýzy železničných investícií“, ktoré pridali analytické informácie o hodnotu cenných papierov. Rozšírenie tejto myšlienky viedlo v roku 1914 k vytvoreniu služby Moody's Investors Service, ktorá by v nasledujúcich 10 rokoch poskytovala ratingy takmer celej vláde. dlhopisových trhoch v tom čase. V sedemdesiatych rokoch začala agentúra Moody's hodnotiť reklamný papier a bankové vklady, ktorá sa dnes stáva ratingovou agentúrou v plnom rozsahu.

Standard & Poor's

S&P má celkovo 17 hodnotení, ktoré môže priradiť k podnikovému a štátnemu dlhu. Do úvahy sa berie čokoľvek hodnotené od AAA po BBB- investičný stupeň, čo znamená, že má schopnosť splatiť dlh bez obáv. Dlh ohodnotený BB+ až D je považovaný za špekulatívny s neistou budúcnosťou. Čím nižšie je hodnotenie, tým väčší je potenciál predvoleného nastavenia, pričom najhoršie je hodnotenie D.

História

Henry Varnum Poor prvýkrát publikoval „Históriu železníc a kanálov v USA“ v roku 1860, predchodcu analýzy a vykazovania cenných papierov, ktoré sa budú rozvíjať v priebehu nasledujúceho storočia. Štandardná štatistika bola vytvorená v roku 1906 a publikovala ratingy podnikových dlhopisov, štátnych dlhopisov a komunálnych dlhopisov. Štandardná štatistika sa v roku 1941 zlúčila s spoločnosťou Poor's Publishing a vznikla Standard and Poor's Corporation, ktorú v roku 1966 získala spoločnosť The McGraw-Hill Companies. Standard a Poor's sa stali najznámejšími vďaka indexom, ako sú S&P 500, zásoba trhový index je to nástroj na analýzu a rozhodovanie investorov aj USA. ekonomický ukazovateľ.

Národne uznávané organizácie pre štatistické hodnotenie

Odvetvie úverových ratingov začalo v roku 1970 prijímať niektoré dôležité zmeny a inovácie. Investori predplatili publikácie od každej z ratingových agentúr a emitentov za to neplatili žiadne poplatky výkon výskumu a analýz, ktoré boli bežnou súčasťou vývoja publikovaného kreditu hodnotenia. Ako priemyselné odvetvie ratingové agentúry začali uznávať, že objektívne úverové ratingy výrazne pomohli emitentom: uľahčili prístup k kapitálu zvýšením hodnoty emitenta cenných papierov na trhu a znížením nákladov na získanie kapitálu. Rozšírenie a komplexnosť v kapitálových trhoch spolu s rastúcim dopytom po štatistických a analytických službách viedol k rozhodnutiu celého odvetvia účtovať emitentom poplatky za cenné papiere hodnotiace služby.

V roku 1975 sa finančné inštitúcie, ako sú komerčné banky a obchodníci s cennými papiermi, snažili zmierniť požiadavky na kapitál a likviditu, ktoré schválila Komisia pre cenné papiere a burzu (SEK). Ako výsledok, národne uznávané organizácie pre štatistické hodnotenie (NRSRO) boli vytvorené. Finančné inštitúcie by mohli uspokojiť svoje kapitálové požiadavky investovaním do cenných papierov, ktoré získali priaznivé hodnotenie od jedného alebo viacerých NRSRO. Tento príspevok je výsledok registračných požiadaviek spojený s vyššou reguláciou a dohľadom nad odvetvím úverových ratingov do SEC. Zvýšený dopyt po ratingových službách zo strany investorov a emitentov cenných papierov spojený so zvýšeným regulačným dohľadom viedol k rastu a expanzii v odvetví úverových ratingov.

Nariadenie a legislatíva

Pretože veľké ratingové agentúry pôsobia v medzinárodnom meradle, regulácia prebieha na niekoľkých rôznych úrovniach. Kongres schválil reformný zákon o ratingovej agentúre z roku 2006, ktorý SEC umožňuje regulovať interné procesy, uchovávanie záznamov a niektoré obchodné praktiky ratingových agentúr. The Dodd-Frank Wall Street Reforma a zákon o ochrane spotrebiteľa z roku 2010, bežne označovaný ako Dodd-Frank, ďalej zvýšil regulačné právomoci SEC vrátane požiadavky na zverejnenie metodík ratingu.

The Európska únia (EÚ) nikdy nevypracovala konkrétnu alebo systematickú legislatívu ani nevytvorila jednotnú agentúru zodpovednú za reguláciu ratingových agentúr. Existuje niekoľko EÚ smernice, ako napríklad smernica o kapitálových požiadavkách z roku 2006, ktoré majú vplyv na ratingové agentúry, ich obchodné praktiky a požiadavky na zverejnenie.Väčšina smerníc a nariadení je zodpovednosťou Európskeho orgánu pre cenné papiere a trhy.

Finančná kríza

V nadväznosti na to sa ratingové agentúry dostali pod veľkú kontrolu a regulačný tlak finančná kríza a Veľká recesia v rokoch 2007 až 2009. Verilo sa, že ratingové agentúry poskytujú príliš pozitívne hodnotenia, ktoré vedú k zlým investíciám. Časť problému bola v tom, že napriek riziku agentúry naďalej udeľovali ratingy AAA cenných papierov krytých hypotékami (MBS). Tieto hodnotenia viedli mnohých investorov k presvedčeniu, že tieto investície sú veľmi bezpečné s malým až žiadnym rizikom. Agentúry boli obvinené zo snahy zvýšiť zisky a svoj podiel na trhu výmenou za tieto nepresné hodnotenia. To pomohlo viesť k zrúteniu hypotekárneho trhu s hypotékami, ktoré viedlo k finančnej kríze.

Aby priliali olej do ohňa, bolo tiež potrebné podrobne preskúmať hodnotenie európskeho štátneho dlhu agentúr. Po kalamite spôsobenej dlhovou krízou niekoľkých európskych krajín vrátane Grécka a Portugalska agentúry znížili hodnotenie ostatných krajín v EÚ.

Niektorí tvrdili, že regulačné orgány pomohli navrhnúť an oligopol v odvetví úverových ratingov poskytovať pravidlá, ktoré pôsobia ako prekážky vstupu pre malé alebo stredné agentúry.Nové pravidlá v EÚ stanovili, že ratingové agentúry sú zodpovedné za nesprávne alebo nedbalé hodnotenia, ktoré investorovi spôsobia škodu.

Spodný riadok

Investori môžu využiť informácie od jednej agentúry alebo od viacerých ratingových agentúr. Investori očakávajú, že ratingové agentúry poskytnú objektívne informácie na základe spoľahlivých analytických metód a presných štatistických meraní. Investori tiež očakávajú, že emitenti cenných papierov budú dodržiavať pravidlá a nariadenia stanovené riadiacimi orgánmi v dokumente rovnaký rešpekt, že ratingové agentúry dodržiavajú postupy vykazovania vyvinuté vládnym sektorom cenných papierov agentúry.

Analýzy a hodnotenia poskytované rôznymi ratingovými agentúrami poskytujú investorom informácie a prehľad uľahčuje ich schopnosť skúmať a chápať riziká a príležitosti spojené s rôznymi investíciami prostrediach. Vďaka tomuto prehľadu sa investori môžu informovane rozhodovať o krajinách, odvetviach a triedach cenných papierov, do ktorých sa rozhodnú investovať.