Zakaj kitajski valutni tango z USD

Za tango sta potrebna dva, toda če se oba partnerja ne premikata v popolni koheziji, se lahko zaporedje gracioznih manevrov zmanjša na vrsto nerodnih potez. Zdi se, da je slednja upodobitev še posebej primerna, ko gre za razlago gibanja med kitajskim juanom in ameriškim dolarjem, zahvaljujoč nepopustljivosti Kitajske na temo apreciacije juanov in nepripravljenosti Združenih držav, da bi bili partner v tej valuti tango.

Tu je ogroženo veliko. Sporno vprašanje juana prevrednotenje ne vpliva le na dve največji svetovni ekonomiji in svetovno gospodarstvo, ampak tudi na vaše osebno blaginjo, saj lahko vpliva na vaše stroške, naložbe in morda celo na delo možnosti.

Ekonomski čudež

Kitajska je začela svoj prehod v svetovno elektrarno leta 1978, ko je Deng Xiaoping uvedel obsežne gospodarske reforme. Kitajska je v treh desetletjih od leta 1980 do 2010 to dosegla BDP povprečno 10 -odstotno rast, pri tem pa se polovica od 1,3 milijarde prebivalcev reši iz revščine. Kitajsko gospodarstvo je od leta 2003 do 2013 zraslo za petkrat, v vrednosti 9,2 bilijona dolarjev pa je bilo ob koncu tega obdobja zlahka drugo največje gospodarstvo na svetu.

Toda kljub upočasnitvi rasti, zaradi katere se je gospodarstvo leta 2013 razširilo za "le" 7,7%, je Kitajska Zdi se, da bo nekoč v ZDA presegel Združene države kot največje svetovno gospodarstvo 2020. Pravzaprav na podlagi pariteta kupne moči - ki se prilagaja razlikam v valutnih tečajih - Kitajska bi lahko po poročanju o svetovnem trgu umaknila ZDA že leta 2016 dolgoročna rast možnosti, ki jih je objavil Organizacija za gospodarsko sodelovanje in razvoj novembra 2012. (Opozoriti je treba, da vse več ekonomistov in opazovalcev trga na takšne bikovske ocene o dolgoročni perspektivi rasti Kitajske gleda precej skeptično.)

Hitra rast Kitajske od osemdesetih let dalje je bila posledica velikega izvoza. Velik del tega izvoza gre v ZDA, ki so prehitele Evropska unija kot največji kitajski izvozni trg v letu 2012. Kitajska je bila do julija 2019 druga največja trgovinska partnerica ZDA, njen tretji največji izvozni trg in daleč največji vir uvoza. Izjemna širitev gospodarskih vezi med ZDA in Kitajsko - ki se je pospešila z vstopom Kitajske v Svetovna trgovinska organizacija leta 2001 - je razvidno iz več kot 100 -kratnega povečanja skupne trgovine med državama, s 5 milijard dolarjev leta 1981 na 559 milijard dolarjev leta 2013.

Trgovinska vojna ZDA na Kitajskem

Leta 2018 je Trumpova administracija, ki je Kitajsko rutinsko obtoževala manipulacije z njeno valuto za povečanje izvoza, uvedla vrsto carin proti kitajskemu uvozu. Kitajska se je maščevala z lastnimi carinami na uvoz iz ZDA, dve največji svetovni ekonomiji pa sta do poletja 2019 povečali trgovinske napetosti. Kitajska je 5. avgusta 2019 znižala vrednost juana pod vrednostjo 7 do 1 glede na dolar odziv na novo serijo ameriških tarif za blago v vrednosti 300 milijard dolarjev, ki naj bi začela veljati septembra 1.

Kitajska valutna politika

Temelj kitajske gospodarske politike je upravljanje juana menjalni tečaj v korist njegovemu izvozu. Kitajska nima a spremenljiv menjalni tečaj to določajo tržne sile, tako kot pri večini napredna gospodarstva. Namesto tega priveže svojo valuto, juan (oz renminbi) v ameriški dolar. Juan je bil vezan na zelena pri 8,28 na dolar za več kot desetletje, začenši leta 1994. Juan je bil šele julija 2005 zaradi pritiska glavnih trgovinskih partnerjev Kitajske dovoljeno povečanje za 2,1% v primerjavi z dolarjem, prestavljeno pa je bilo tudi v sistem "upravljanega plavajočega" proti a košara glavnih valut, ki so vključevale ameriški dolar. V naslednjih treh letih je bilo dovoljeno, da se je juan zvišal za približno 21% na raven 6,83 dolarja. Julija 2008 je Kitajska ustavila apreciacijo juana, ker je svetovno povpraševanje po kitajskih izdelkih upadlo svetovno finančno krizo. Junija 2010 je Kitajska nadaljevala s politiko postopnega premika juana navzgor, do decembra 2013 pa se je valuta kumulativno zvišala za približno 12% na 6,11.

Resnično vrednost juana je težko ugotoviti, čeprav različne študije z leti kažejo na široko obseg podcenjenosti - od 3% do 50% - splošni dogovor je, da je valuta bistveno podcenjeni. Z ohranjanjem juana na umetno nizkih ravneh Kitajska naredi svoj izvoz konkurenčnejši na svetovnem trgu. Kitajska to doseže z vezanjem juana na ameriški dolar na dan referenčna obrestna mera nastavil Narodna banka Kitajske (PBOC) in omogočanje nihanja valute v fiksnem pasu (nastavljeno na 1% od januarja 2014) na obeh straneh referenčnega tečaja. Ker bi bil juan v primerjavi z denarjem precej pomemben, bi Kitajska svoj rast omejila z nakupom dolarjev in prodajo juanov. To neusmiljeno kopičenje dolarja je privedlo do kitajskega devizne rezerve do četrtega četrtletja 2013 zrasla na rekordnih 3,82 bilijona dolarjev.

Nasprotna stališča

Kitajska vidi svojo osredotočenost na izvoz kot eno od glavnih sredstev za dosego svojih dolgoročnih ciljev rasti. To stališče podpira dejstvo, da ima večina narodov v sodobni dobi, zlasti azijski tigri dosegli trajno povečanje dohodkov na prebivalca za svoje državljane predvsem z izvozno usmerjenimi rast.

Zaradi tega se je Kitajska dosledno upirala pozivom k bistveni reviziji juana navzgor, saj bi takšno prevrednotenje lahko negativno vplivalo na izvoz in gospodarska rast, kar bi lahko povzročilo politično nestabilnost. Za to previdnost obstaja precedens, ki temelji na izkušnjah Japonske v poznih osemdesetih in devetdesetih letih. 200 -odstotna apreciacija jena v primerjavi z dolarjem od leta 1985 do 1995 je prispevala k podaljšanemu obdobju deflacije na Japonskem in "izgubljenemu desetletju" gospodarske rasti te države. Strm dvig jena se je zgodil leta 1985 Plaza Accord, dogovor o depreciaciji dolarja za zaustavitev naraščajočih ZDA primanjkljaj tekočega računa in velike presežke na tekočem računu na Japonskem in v Evropi v začetku osemdesetih let.

Zahteve ameriških zakonodajalcev po revalorizaciji juana so v zadnjih letih naraščale sorazmerno z naraščajočim porastom države. trgovinski primanjkljaj s Kitajsko, ki se je z 10 milijard dolarjev leta 1990 povzpela na 315 milijard dolarjev leta 2012. Kritiki kitajske valutne politike trdijo, da podcenjeni juan poslabša svetovna neravnovesja in stane delovna mesta. Po študiji Inštituta za ekonomsko politiko leta 2011 so ZDA med letom 2001 (ko je Kitajska izgubila 2,7 milijona delovnih mest - predvsem v proizvodnem sektorju). vstopila v STO) in 2011, kar je povzročilo 37 milijard dolarjev letne izgube plač, ker so se ti razseljeni kvalificirani delavci morali zadovoljiti z delovnimi mesti, ki so bila plačana precej manj.

Druga kritika kitajske valutne politike je, da ovira nastanek močnega domačega potrošniškega trga v državi, ker:

a) nizek juan spodbuja prekomerne naložbe v kitajski izvozni proizvodni sektor na račun domačega trga, in.

b) zaradi podcenjene valute je uvoz na Kitajsko dražji in za običajnega državljana nedosegljiv.

Posledice prevrednotenja Yuan

Na splošno so učinki kitajske valutne politike precej zapleteni. Po eni strani je podcenjeni juan podoben izvozu subvencijo to daje ameriškim potrošnikom dostop do poceni in bogatega proizvedenega blaga, s čimer se znižajo njihovi stroški in življenjski stroški. Prav tako Kitajska svoje ogromne presežke v dolarjih reciklira v nakupe ameriških zakladnic, kar ameriški vladi pomaga financirati proračunski primanjkljaj in obdrži donose obveznic nizka. Kitajska je bila novembra 2013 največji imetnik ameriških zakladnic z 1,317 bilijona dolarjev ali približno 23% celotne izdaje. Po drugi strani pa je nizek juan ameriški izvoz na Kitajsko razmeroma drag, kar omejuje rast izvoza ZDA in bo zato povečalo trgovinski primanjkljaj. Kot smo že omenili, je podcenjeni juan pripeljal tudi do trajnega prenosa več sto tisoč proizvodnih delovnih mest iz ZDA.

Znatna in nenadna prevrednotenja v juanih, čeprav to ni verjetno, bi kitajski izvoz naredila nekonkurenčen. Čeprav bi se poplava poceni uvoza v ZDA upočasnila, kar bi izboljšalo njen trgovinski primanjkljaj s Kitajsko, bi morali ameriški potrošniki izvirajo iz številnih njihovih proizvodov - na primer računalniške in komunikacijske opreme, igrač in iger, oblačil in obutve drugje. Prevrednotenje juana lahko le malo prepreči odseljevanje ameriških proizvodnih delovnih mest, saj se lahko le s Kitajske preselijo v druge nizkocenovne jurisdikcije.

Olajševalni dejavniki in utrinki upanja

V zvezi s prevrednotenjem juanov obstaja nekaj olajševalnih dejavnikov in utrinkov upanja. Število analitiki trdijo, da je eden od razlogov za veliko povečanje ameriškega uvoza iz Kitajske globalni dobavne verige. Natančneje, pomemben delež tega uvoza je iz večnacionalnih podjetij s sedežem na Kitajskem, ki uporabljajo objekte v državi kot končno zbirno mesto za svoje izdelke. Mnoga od teh podjetij so svoje proizvodne zmogljivosti preselila iz dražjih držav, kot sta Japonska in Tajvan, na Kitajsko.

Tudi povečanje Kitajske presežek na tekočem računu in rast deviznih rezerv se je v zadnjih letih občutno upočasnila. Torej nekateri analitiki kljub temu, da je juan v primerjavi z dolarjem v obdobju 2012–2013 aprecialiral za manj kot 4%, menijo, da valuta ni tako podcenjena, kot je bila prej.

PBOC je novembra 2013 dejal, da Kitajska ne vidi več koristi za povečanje svoje tuje valute gospodarstva. To je bilo razlagano kot signal, da se lahko nakupi dolarja, ki omejujejo rast juana, zmanjšajo, kar bo valuti omogočilo postopno apreciacijo.

Nazadnje se zdi, da bi lahko v primeru prevrednotenja juanov Kitajska v primeru prevrednotenja juanov izločila svoje imetje državnih zakladnic. Sama velikost kitajske zakladnice je argument proti nenadni revalorizaciji juanov, saj je čez noč 10% povečanje valute bi pomenilo namišljeno izgubo 130 milijard dolarjev kitajske blagajne, denominirane v ameriških dolarjih gospodarstva.

Spodnja črta

Ameriški zakonodajalci, ki jih poskušajo pridobiti, ne bodo mogli veliko pridobiti Ameriško zakladništvo navesti Kitajsko kot "valutnega manipulatorja" ali z uvedbo predlogov v kongresu, katerih cilj je spodbuditi tempo Kitajska valutna reforma, saj lahko le okrepi odločnost Kitajske, da si vzame čas za spremembo svoje valute politiko.

Pri obravnavi tega perečega vprašanja morajo prevladati hladnejše glave, saj bi bil najslabši scenarij grozljiv trgovinska vojna med dvema največjima svetovnima gospodarstvoma. Trgovinska vojna bi povzročila svetovne finančne pretrese in povzročila opustošenje naložbenih portfeljev, poleg tega, da bi omejila svetovno gospodarsko rast in morda celo sprožila recesijo.

Toda ta zastrašujoč scenarij je zelo malo verjeten, tudi če retoriko krepijo obe strani. Najverjetnejši rezultat v prihodnje je postopno povečanje vrednosti juana, ki ga bo spremljala premišljena odprava valutnega nadzora, ko se Kitajska približuje svobodnemu zamenljiva valuta. Tako bo morda minilo nekaj let, preden bo juan končal svoj tango z denarjem in se odpravil sam.