Razumevanje scenarijev odkupa z vzvodom
Odkupi z vzvodom (LBO) so verjetno imeli več slabe reklame kot dobre, ker ustvarjajo odlične zgodbe za tisk. Vendar pa se vsi LBO ne štejejo za plenilske. Lahko imajo tako pozitivne kot negativne učinke, odvisno od tega, na kateri strani dogovora ste.
Odkup z vzvodom je splošen izraz za uporabo vzvod za odkup podjetja. Kupec je lahko trenutno vodstvo, zaposleni ali a zasebni kapital podjetje. Pomembno je preučiti scenarije, ki vodijo LBO, da bi razumeli njihove možne učinke. Tu si oglejmo štiri primere: načrt prepakiranja, razdelitev, portfeljski načrt in rešilni načrt.
Ključni odlomki
- Odkup z vzvodom je, ko se eno podjetje kupi z uporabo finančnega vzvoda.
- Obstajajo štirje glavni scenariji odkupa z vzvodom: načrt prepakiranja, razdelitev, načrt portfelja in načrt reševanja.
- Načrt prepakiranja vključuje nakup javnega podjetja s posojili z vzvodom, njegovo zasebnost, njegovo ponovno pakiranje in nato prodajo njegovih delnic z začetno javno ponudbo (IPO).
- Razdelitev vključuje nakup podjetja in nato razprodajo različnih enot za splošno razgradnjo prevzete družbe.
- Načrt portfelja želi pridobiti konkurenta z upanjem, da bo novo podjetje boljše od obeh s pomočjo sinergij.
- Reševalni načrt je nakup propadle družbe s strani vodstva in zaposlenih.
Načrt prepakiranja
The načrt prepakiranja običajno uporablja zasebno lastniško podjetje posojila z vzvodom od zunaj, da prevzame trenutno javno podjetje zasebno, tako da kupi vse njegove neporavnane delnice. Cilj kupca je, da podjetje zapakira in ga vrne na trg Prva javna ponudba (IPO).
Prevzemno podjetje običajno drži podjetje nekaj let, da se izogne budnim očem delničarjev. To prevzemnemu podjetju omogoča, da prilagodi, da prevzeto podjetje prepakira za zaprtimi vrati. Nato pakirano podjetje znova ponudi na trg kot IPO z nekaj pompa. Ko se to naredi v večjem obsegu, zasebna podjetja kupijo veliko podjetij hkrati popestriti tveganje v različnih panogah.
Podjetja za zasebni kapital običajno izposojajo do 70% do 80% nakupne cene podjetja pri odkupu z vzvodom. Preostanek se financira iz lastnega kapitala.
Tisti, ki jim bo takšen posel koristil, so prvotni delničarji (če je cena ponudbe višja od tržne cene), zaposleni v podjetju (če posel rešuje podjetje pred neuspehom) in podjetje za zasebni kapital, ki ustvarja provizije od dneva odkup proces se zažene in zadrži del zaloge, dokler spet ne postane javna. Na žalost, če v podjetju ni večjih sprememb, je to lahko igra z ničelno vsoto, novi delničarji pa dobijo enaka finančna sredstva, kot jih je imela starejša različica podjetja.
Razdelitev navzgor
The razdeliti Številni menijo, da je plenilska in ima več imen, vključno z "poševnica in zažiganje" in "odreži in teči". The osnovno izhodišče tega načrta je, da je podjetje, kakršno je, vredno več, ko je razpadlo ali če so njegovi deli cenjeni ločeno.
Ta scenarij je precej pogost konglomerati ki so več let pridobivali različna podjetja v relativno nepovezanih panogah. Kupec velja za tujca in lahko uporablja agresivno taktiko. Pogosto v tem scenariju podjetje po nakupu razstavi podjetje in njegove dele proda najvišjemu ponudnik. Ti posli običajno vključujejo množična odpuščanja kot del procesa prestrukturiranja.
Morda se zdi, da je lastniška družba edina stranka, ki ima koristi od te vrste posla. Vendar pa lahko delci podjetja, ki so razprodani, rastejo sami in so jih verige korporativne strukture morda že prej ovirale.
Načrt portfelja
Načrt portfelja lahko koristi vsem udeležencem, vključno s kupcem, vodstvom in zaposlenimi. Drugo ime te metode je povečanje finančnega vzvoda, koncept pa je obrambne in agresivne narave.
Na konkurenčnem trgu lahko podjetje uporabi vzvod za pridobitev enega od svojih konkurentov (ali katerega koli podjetja, kjer bi to lahko doseglo sinergije od nakupa). Načrt je tvegan: podjetje se mora prepričati o donosnost vloženega kapitala presega stroške pridobitve ali pa se načrt lahko obrne. Če bodo uspešni, bodo delničarji lahko prejeli dobro ceno svojih delnic, obdržali bodo sedanje vodstvo in podjetje lahko uspe v novi, večji obliki.
Odrešeniški načrt
The rešilni načrt je pogosto sestavljen z dobrimi nameni, vendar pogosto pride prepozno. Ta scenarij običajno vključuje načrt, ki vključuje upravo in zaposlene, ki si izposojajo denar za reševanje propadajočega podjetja. Izraz "v lasti zaposlenih" pogosto pride na misel, ko se opravi ena od teh pogodb.
Čeprav je koncept hvale vreden, je verjetnost uspeha majhna, če ostaneta ista vodstvena ekipa in taktika. Drugo tveganje je, da podjetje morda ne bo moglo vrniti izposojenega denarja dovolj hitro, da bi izravnalo visoke stroške izposojanja in videlo donosnost naložbe. Po drugi strani pa, če se podjetje po odkupu obrne, imajo vsi koristi.
Spodnja črta
Čeprav obstajajo oblike LBO, ki vodijo do množičnih odpuščanj in razprodaje premoženja, so lahko nekateri LBO del dolgoročnega načrta za reševanje podjetja z nakupi finančnega vzvoda. Ne glede na to, kako se imenujejo ali kako so prikazani, bodo vedno biti del gospodarstva dokler obstajajo podjetja, potencialni kupci in denar za posojanje.