Več strategij varovanja skladov

Hedge skladi so alternativne naložbe, ki tržne priložnosti uporabljajo v svojo korist. Ta sredstva zahtevajo večjo začetno naložbo kot mnoge druge vrste naložb in so na splošno dostopna le akreditirani vlagatelji. To je zato, ker Komisija za vrednostne papirje in vrednostne papirje (SEC) zahteva veliko manj predpisov kot drugi, kot so vzajemni skladi. Večina hedge skladov je nelikvidnih, kar pomeni, da morajo vlagatelji svoj denar vlagati dlje časa, dvigi pa so pogosto omejeni na določena časovna obdobja.

Kot taki uporabljajo različne strategije, tako da lahko njihovi vlagatelji zaslužijo aktivne donose. Toda potencialni vlagatelji v hedge sklade morajo razumeti, kako ta sredstva zaslužijo in koliko tveganje prevzamejo pri nakupu tega finančnega produkta. Čeprav dva hedge sklada nista enaka, večina ustvarja svoje donose z uporabo ene ali več več posebnih strategij, ki smo jih opisali spodaj.

Dolgi/kratki lastniški kapital

Prvi hedge sklad je uporabljal dolgo/kratko strategijo lastniškega kapitala. Predstavil Alfred W. Jonesa leta 1949, se ta strategija še danes uporablja pri levjem deležu lastniških sredstev hedge skladov.Koncept je preprost: naložbene raziskave pokažejo pričakovane zmagovalce in poražene, zakaj torej ne bi stavili na oboje? Vzemi dolge pozicije pri zmagovalcih kot zavarovanje za financiranje kratke pozicije v poražencih. Kombinirani portfelj ustvarja več priložnosti za idiosinkratične (tj. Za posamezne delnice) dobičke in zmanjšuje tržno tveganje s kratkimi hlačami, ki izravnajo dolgo izpostavljenost na trgu.

Dolg/kratek lastniški kapital je v bistvu podaljšek trgovanja parov, v katerem vlagatelji na podlagi njihovih relativnih vrednotenj na kratko in kratko najdejo dve konkurenčni družbi v isti industriji. Gre za relativno nizko tvegano stavo spretnost upravitelja pri nabiranju zalog.

Na primer, če General Motors (GM) v primerjavi s Fordom izgleda poceni, pari trgovec bi lahko kupil GM v vrednosti 100.000 USD in skrajšal enako vrednost Fordovih delnic. Mreža tržna izpostavljenost je nič, če pa bo GM presegel Ford, bo vlagatelj zaslužil, ne glede na to, kaj se zgodi s celotnim trgom.

Recimo, da se Ford dvigne za 20%, GM pa za 27%. Trgovec prodaja GM za 127.000 USD, krije Ford za 120.000 USD in ima žep 7.000 USD. Če Ford pade za 30%, GM pa za 23%, prodajo GM za 77.000 USD, krijejo Ford za 70.000 USD in še vedno v žepu 7.000 USD. Če se trgovec moti in Ford prekaša GM, bodo izgubili denar.

Tržno nevtralno

Dolgoročni/kratki lastniški hedge skladi imajo običajno neto dolgo tržne izpostavljenosti, ker se večina menedžerjev ne varuje v celoti dolgo tržno vrednost s kratkimi položaji. Nezavarovani del portfelja lahko niha, kar prinaša element tržni čas do skupne donosnosti. Nasprotno pa tržno nevtralni hedge skladi ciljajo na nično neto tržno izpostavljenost ali pa imajo kratke in dolge hlače enako tržno vrednost. To pomeni, da upravljavci ustvarijo celoten donos iz izbire zalog. Ta strategija ima manjše tveganje kot dolgotrajna strategija-vendar pričakovane donose so tudi nižje.

Dolgi/kratki in tržno nevtralni hedge skladi so se po nekaj letih borili finančna kriza leta 2007. Odnosi vlagateljev so bili pogosto binarni-tvegano (bikovsko) ali tvegano (medvedje). Poleg tega, ko soglasno naraščajo ali padajo zaloge, strategije, ki so odvisne od izbire zalog, ne delujejo. Poleg tega so rekordno nizke obrestne mere izločile zaslužek regres za posojilo ali obresti iz naslova denarnih zavarovanj, izkazanih na podlagi izposojenih delnic, prodanih na kratko. Denar se izposoja čez noč, posojilni posrednik pa ohranja delež.

To običajno znaša 20% obresti kot provizijo za najem delniškega posojila, medtem ko preostale obresti "povrnejo" posojilojemalcu. Če obrestne mere čez noč so 4% in tržno nevtralen sklad zasluži tipičen 80% popust, zaslužil bo 3,2% letno (0,04 x 0,8) pred nadomestili, tudi če je portfelj nespremenjen. Ko pa so stopnje blizu ničle, je tudi popust.

Arbitraža združitve

Bolj tvegana različica tržno nevtralen, združevalna arbitraža dobi svoje donose iz prevzeti dejavnost. Zato se pogosto šteje za eno vrsto strategije, ki temelji na dogodkih. Po objavi transakcije zamenjave delnic lahko upravljavec sklada za varovanje pred tveganjem kupi delnice ciljne družbe in na kratko proda delnice kupljene družbe po razmerju, ki ga določa sporazum o združitvi. Za posel veljajo nekateri pogoji:

• Regulativna odobritev
• Ugoden glas delničarjev ciljne družbe
• Nobena bistvena škodljiva sprememba v poslovnem ali finančnem položaju tarče

Z delnicami ciljnega podjetja se trguje z vrednostjo na delnico, ki je manjša od vrednosti združitve-razpon, ki vlagatelju kompenzira tveganje, da se transakcija ne zapre, pa tudi časovna vrednost denarja do zapiranja.

V gotovinske transakcije, ciljna družba trguje z delnicami s popustom na denar, plačljiv ob zaključku, zato upravitelju ni treba varovati. V obeh primerih razpršitev prinese donos, ko gre posel, ne glede na to, kaj se zgodi s trgom. Ulov? Kupec pogosto plača veliko premijo nad ceno delnice pred pogodbo, zato se vlagatelji soočajo z velikimi izgubami, ko transakcije razpadejo.

Seveda obstaja velika nevarnost, ki jo prinaša tovrstna strategija. Združitev morda ne bo potekala po načrtih zaradi pogojnih zahtev ene ali obeh družb ali pa bi lahko sčasoma združitev prepovedali. Tisti, ki sodelujejo pri tovrstni strategiji, morajo biti torej v celoti seznanjeni z vsemi tveganji, ki jih prinaša, in možnimi nagradami.

Zamenljiva arbitraža

Zamenljivi so hibridni vrednostni papirji, ki združujejo a ravna vez z možnostjo lastniškega kapitala. Običajno je zamenljiv arbitražni hedge sklad dolgo na zamenljivih obveznicah in kratek delež delnic, v katere se pretvorijo. Menedžerji poskušajo ohraniti a delta nevtralno pozicijo, pri kateri se obvezniške in delniške pozicije medsebojno izravnajo, saj trg niha. Za ohranitev nevtralnosti delte morajo trgovci povečati svojo varovanje pred tveganjem ali prodati več delnic na kratko, če se cena dvigne, in delnice odkupiti nazaj, da zmanjšajo varovanje, če se cena zniža. To jih prisili, da kupujejo nizko in prodajajo visoko.

Zamenljiva arbitraža uspeva zaradi nestanovitnosti. Bolj ko se delnice odbijajo, več je možnosti za prilagoditev delta nevtralnega varovanja pred tveganjem in knjiženje dobička od trgovanja. Skladi uspevajo, ko je nestanovitnost velika ali se zmanjšuje, vendar se borijo, ko se volatilnost povečuje - tako kot vedno v času tržnega stresa. Zamenljive arbitražne ploskve tveganje dogodka tudi. Če an izdajatelja postane prevzemna tarča, premija za konverzijo se zruši, preden lahko upravitelj prilagodi varovanje pred tveganjem, kar povzroči znatno izgubo.

Na podlagi dogodkov

Na meji med lastniškim kapitalom in stalni prihodek laži, ki temelji na dogodkih. Ta vrsta strategije dobro deluje v obdobjih gospodarske moči, ko je aktivnost podjetij visoka. S strategijo, ki temelji na dogodkih, hedge skladi odkupijo dolg podjetja, ki so v finančni stiski ali ste že vložili stečaj. Menedžerji se pogosto osredotočajo na višji dolg, ki bo najverjetneje poplačan nominalno ali z najmanjšim striženje v katerem koli načrtu reorganizacije.

Če podjetje še ni vložilo stečaja, lahko upravitelj proda kratkoročni kapital, pri čemer stavi, da bodo delnice padle bodisi ob vložitvi bodisi ob pogajanju o lastniškem kapitalu za dolg zamenjati napoveduje stečaj. Če je podjetje že v stečaju, a nižji razred dolga pravico do nižjega izterjave reorganizacijo lahko predstavlja boljše varovanje pred tveganjem.

Vlagatelji v sklade, ki temeljijo na dogodkih, morajo biti sposobni prevzeti določeno tveganje in biti tudi potrpežljivi. Reorganizacije podjetij se ne zgodijo vedno tako, kot načrtujejo menedžerji, v nekaterih primerih pa lahko trajajo več mesecev ali celo let, v katerih se lahko poslabša poslovanje podjetja. Spremembe razmer na finančnem trgu lahko vplivajo tudi na izid-na bolje ali na slabše.

Kredit

Arbitraža kapitalske strukture, podobno kot pri dogodkih, temelji tudi na večini kreditnih strategij hedge skladov. Menedžerji iščejo a relativna vrednost med višjimi in mlajšimi vrednostnimi papirji istega izdajatelja podjetij. Prav tako trgujejo z enakovrednimi vrednostnimi papirji kreditna kakovost od različnih izdajateljev podjetij ali različnih tranš v zapletenem kapitalu strukturiranih dolžniških instrumentov, kot so hipotekarni vrednostni papirji (MBS) ali posojilne obveznosti z zalogom (CLO). Kreditni hedge skladi se osredotočajo na kreditne in ne na obrestne mere. Dejansko mnogi menedžerji prodajajo na kratko obrestne terminske pogodbe ali Zakladne obveznice zavarovati njihovo izpostavljenost obrestnim meram.

Kreditni skladi ponavadi uspevajo kreditni razmiki ozek med robustnim gospodarska rast obdobja. Lahko pa utrpijo izgube, ko se gospodarstvo upočasni in razpihajo razmiki.

Arbitraža s fiksnimi dohodki

Skladi za varovanje pred tveganjem, ki se ukvarjajo z arbitražo s fiksnim donosom, prinašajo donose brez tveganja državne obveznice, odprava kreditno tveganje. Ne pozabite, da vlagatelji, ki uporabljajo arbitražo za nakup sredstev ali vrednostnih papirjev na enem trgu, jih nato prodajo na drugem trgu. Vsak dobiček, ki ga vlagatelji ustvarijo, je posledica razlike v ceni med nakupno in prodajno ceno.

Menedžerji zato stavijo na vzvod glede oblike oblike krivulja donosa se bo spremenil. Če na primer pričakujejo dvig dolgih obrestnih mer glede na kratke obrestne mere, bodo prodali kratke dolgoročne obveznice oz terminske pogodbe in kupujejo kratkoročne vrednostne papirje ali obrestne terminske pogodbe.

Ta sredstva se običajno uporabljajo visoko vzvod za povečanje tistega, kar bi sicer bilo skromno. Po definiciji vzvod poveča tveganje izgube, če se upravitelj moti.

Globalni makro

Nekateri hedge skladi analizirajo, kako bodo makroekonomski trendi vplivali na obrestne mere, valute, surovine ali delnice po vsem svetu, in zavzamejo dolge ali kratke pozicije, karkoli razred sredstev je najbolj občutljiv na njihove poglede. Čeprav lahko globalni makro skladi trgujejo s skoraj vsem, imajo menedžerji običajno raje zelo likvidne instrumente, kot so terminske pogodbe in valuta naprej.

Makro skladi niso vedno varovani, vendar menedžerji pogosto sprejemajo velike usmeritvene stave - nekateri nikoli ne uspejo. Posledično so donosi med najbolj nestanovitnimi pri kateri koli strategiji hedge skladov.

Samo kratki

Končni usmerjeni trgovci so samo kratkoročni hedge skladi-profesionalni pesimisti, ki svojo energijo posvečajo iskanju precenjena zaloge. Brskajo po opombah v računovodskih izkazih in se pogovarjajo z dobavitelji ali konkurenti, da bi odkrili vse znake težav, ki jih vlagatelji morda ne upoštevajo. Upravitelji skladov za varovanje pred tveganjem občasno dosežejo domači uspeh odkriti računovodske goljufije ali katera druga zloraba.

Skrajšani skladi lahko zagotovijo zavarovanje portfelja medvedji trgi, vendar niso za tiste s slabim srcem. Menedžerji se soočajo s trajno oviro: premagati morajo dolgoročno pristranskost navzgor v delniški trg.

Količinsko

Kvantitativne strategije hedge skladov iščejo kvantitativna analiza (QA) za sprejemanje naložbenih odločitev. QA je tehnika, ki poskuša razumeti vzorce z uporabo matematičnega in statističnega modeliranja, merjenja in raziskav, ki temeljijo na velikih nizih podatkov. Količinski hedge skladi pogosto izkoriščajo tehnologijo za krčenje številk in samodejno odločanje o trgovanju na podlagi matematičnih modelov ali tehnik strojnega učenja. Ta sredstva se lahko upoštevajo "črne škatle"ker je notranje delovanje nejasno in lastniško. Visokofrekvenčno trgovanje (HFT) podjetja, ki trgujejo z denarjem vlagateljev, so primeri količinskih hedge skladov.

Spodnja črta

Vlagatelji bi morali obsežno ravnati skrbnost preden vložijo denar v kateri koli hedge sklad. Razumevanje strategij sklada in njegovih strategij profil tveganja, je bistven prvi korak.