7 tržnih anomalij, ki bi jih moral poznati vsak vlagatelj

Na splošno velja, da na Wall Streetu ni brezplačnih voženj ali kosila. Ker stotine vlagateljev nenehno iščejo le del odstotka dodatne uspešnosti, ni preprostih načinov za premagovanje trga. Kljub temu se zdi, da na borzi ostajajo določene anomalije, s katerimi se da trgovati, in razumljivo očarajo številne vlagatelje.

Čeprav je te anomalije vredno raziskati, bi morali vlagatelji upoštevati to opozorilo-anomalije se lahko pojavijo, izginejo in se pojavijo skoraj brez opozorila. Posledično je lahko mehansko sledenje kakršni koli strategiji trgovanja tvegano, vendar bi lahko pozornost na teh sedem trenutkov nagradila ostre vlagatelje.

1. Majhna podjetja so ponavadi boljša

Manjša podjetja (to je manjša kapitalizacija) ponavadi presegajo večja podjetja. Ker gre za anomalije, se učinek majhnega podjetja ima smisel. Gospodarska rast podjetja je na koncu gonilna sila uspešnosti delnic, manjša podjetja pa imajo veliko daljše vzletno -pristajalne steze za rast kot velika podjetja.

Podjetje, kot je Microsoft (MSFT) bo za 10 -odstotno rast morda potreboval dodatnih 6 milijard dolarjev prodaje, medtem ko bo manjše podjetje za enako stopnjo rasti potrebovalo le dodatnih 70 milijonov dolarjev prodaje. V skladu s tem lahko majhna podjetja običajno rastejo veliko hitreje kot velika podjetja.

2. Januarski učinek

Januarski učinek je precej znana anomalija. Ideja je, da so delnice, ki so bile v četrtem četrtletju preteklega leta slabše, januarja ponavadi boljše od trgov. Razlog za januarski učinek je tako logičen, da ga je skoraj težko imenovati za anomalijo. Vlagatelji bodo pozno v letu pogosto iskali slabše delnice, da bodo lahko svoje izgube uporabili za izravnati davke na dobiček od kapitala (ali vzeti majhen odbitek, ki ga IRS dovoljuje, če obstaja neto kapitalska izguba za leto).Mnogi ljudje ta dogodek imenujejo "pobiranje davčnih izgub".

Ker je prodajni pritisk včasih neodvisen od dejanskih temeljev ali vrednotenja podjetja, lahko ta "davčna prodaja" te delnice potisne na ravni, kjer bodo januarja postale privlačne za kupce. Prav tako se bodo vlagatelji v četrtem četrtletju pogosto izogibali nakupu slabih delnic in čakali do januarja, da se ne bi ujeli pri prodaji davčnih izgub. Posledično obstaja presežek prodajnega pritiska pred januarjem in presežek kupnega pritiska po 1. januarju, kar vodi do tega.

3. Nizka knjigovodska vrednost

Obsežne akademske raziskave so pokazale, da zaloge s podpovprečnim razmerjem med ceno in knjigo ponavadi presegajo trg. Številni testni portfelji so pokazali, da bo nakup zbirk delnic z nizkim razmerjem med ceno in knjigovodsko uspešnostjo dosegel boljše rezultate na trgu.

Čeprav je ta anomalija do neke mere smiselna - nenavadno poceni zaloge bi morala pritegniti pozornost kupcev in se vrniti na povprečje - to je na žalost sorazmerno šibka anomalija. Čeprav je res, da zaloge po nizki ceni za knjigo presegajo skupino, je posamezna uspešnost idiosinkratična in za prikaz koristi so potrebni zelo veliki portfelji zalog z nizkimi cenami za knjigo.

4. Zanemarjene zaloge

Tudi bližnji bratranec "anomalije malih podjetij", tako imenovanih zanemarjenih delnic, presega povprečja na širokem trgu. Učinek zanemarjenega podjetja se pojavi pri manj likvidnih delnicah (nižji obseg trgovanja) in imajo ponavadi minimalno podporo analitikov. Zamisel tukaj je, da bodo delnice, ko bodo te družbe "odkrile", presegle svoje delnice.

Mnogi vlagatelji spremljajo dolgoročne kazalnike nakupov, kot so razmerja P/E in RSI. Ti jim povedo, ali je bila delnica preveč prodana in ali je morda čas, da razmislijo o nalaganju delnic.

Raziskave kažejo, da ta anomalija dejansko ne drži - ko se odstranijo učinki razlike v tržni kapitalizaciji, ni dejanske uspešnosti. Posledično so zanemarjena podjetja in majhne ponavadi presegajo svoje rezultate (ker so majhne), vendar se zdi, da večje zanemarjene zaloge ne delujejo bolje, kot bi sicer pričakovali. Glede na to obstaja ena majhna korist te anomalije - zdi se, da je uspešnost povezana z velikostjo, zanemarjene zaloge pa se zdijo nižje nestanovitnost.

5. Preobrati

Nekateri dokazi kažejo, da se zaloge na obeh koncih spektra uspešnosti v časovnih obdobjih (običajno eno leto) držijo v naslednjem obdobju ponavadi obrnejo smer - včerajšnji najboljši nastopi postanejo jutrišnji slabši izvajalci in vice obratno.

To ne potrjujejo le statistični dokazi, ampak je anomalija tudi smiselna glede na temelje naložb. Če je delnica najbolj uspešna na trgu, obstaja velika verjetnost, da je zaradi njene uspešnosti draga; prav tako velja za slabše zaposlene obratno. Zdi se torej zdrava pamet, da bi pričakovali, da bodo delnice s precenjenimi cenami slabše (s čimer bo njihovo vrednotenje spet v skladu), medtem ko bodo podcenjene delnice boljše.

Obrat verjetno deluje tudi deloma zato, ker ljudje pričakujejo, da bodo delovali. Če bo dovolj vlagateljev običajno prodalo lanske zmagovalce in kupilo lanske poražence, bo to pomagalo premikati delnice v točno pričakovanih smereh, zaradi česar bo to nekaj, kar se samouresničuje.

6. Dnevi v tednu

Učinkoviti podporniki trga sovražim anomalijo "Dnevi v tednu", ker se ne zdi le resnična, ampak tudi nima smisla. Raziskave so pokazale, da se delnice bolj gibljejo ob petkih kot ob ponedeljkih in da se ob petkih nagiba k pozitivni tržni uspešnosti. To ni veliko odstopanje, je pa vztrajno.

Na temeljni ravni ni posebnega razloga, da bi bilo to res. Delujejo lahko nekateri psihološki dejavniki. Morda konec tedna optimizem prežema trg, saj se trgovci in vlagatelji veselijo vikenda. Druga možnost je, da vikend morda vlagateljem omogoči, da nadoknadijo branje, se obarajo in se razburjajo na trgu ter v ponedeljek razvijejo pesimizem.

7. Psi Dow

Dogs of Dow so vključeni kot primer nevarnosti trgovalnih anomalij. Ideja te teorije je bila v bistvu, da bi vlagatelji lahko premagali trg z izbiro delnic v Industrijsko povprečje Dow Jones ki je imel določene vrednostne lastnosti.

Vlagatelji so uporabljali različne različice pristopa, vendar sta bila dva skupna pristopa. Prva je izbira 10 najbolj donosnih delnic Dow. Druga metoda je narediti korak dlje in vzeti pet delnic s tega seznama z najnižjo absolutno ceno delnic in jih zadržati eno leto.

Ni jasno, ali je za tak pristop sploh obstajala kakšna podlaga, saj so nekateri menili, da gre za produkt rudarjenja podatkov. Tudi če bi nekoč delovalo, bi učinek odpravili - na primer tisti, ki so izbrali dan ali teden pred prvim letom.

Do neke mere je to preprosto spremenjena različica obratne anomalije; delnice Dow z najvišjimi donosi so bile verjetno relativno slabše in bi jih pričakovali bolje.

Spodnja črta

Poskus trgovinskih anomalij je tvegan način vlaganja. Mnoge anomalije sploh niso resnične, so pa tudi nepredvidljive. Še več, pogosto so rezultat obsežne analize podatkov, ki obravnava portfelje, sestavljene iz več sto zalog, ki prinašajo le delno prednost pri delovanju.

Podobno bi se zdelo smiselno prej prodati izgubljene naložbe prodaja davčnih izgub se res poveča in vsaj do decembra pozneje zadržati nakup slabših.