Zgodovina razpadov obveznic z visokim donosom

Eden izjemno znanih vidikov obveznice z visokim donosom, ali neželene obveznice, je, da so še posebej občutljive na stresne tržne razmere, kot so tiste, ki nastanejo med depresijo ali recesijo, kot je recesijo leta 2008. Ta ranljivost za stres na trgu, kot so pokazale številne študije, je res bolj izrazit na trgu junk obveznic kot pri obveznicah naložbenega razreda.

Tveganja obveznic z visokim donosom

Tega pojava ni težko razložiti. Ko gospodarstvo slabi, postajajo priložnosti za podjetja, da si zagotovijo finančna sredstva, vedno manjše, konkurenca za vse manj priložnosti pa se odziva vse huje. Zmanjšuje se tudi sposobnost podjetij, ki so dolžna takšne dolgove, da jih lahko poravnajo. Vsi ti pogoji pomenijo, da več podjetij zadene najslabše možne scenarije, oz

stečaj, pogosteje, ko trg doživlja stres.

Vlagatelji se tega seveda zavedajo. Seveda začnejo prodajati obveznice v svojih portfelja z največjim tveganjem, kar le poslabša zadeve tistih podjetij, ki so najbolj izpostavljena in z najrevnejšim razmerjem med denarjem in dolgom. Jasno je videti, kako se zakoni ponudbe in povpraševanja igrajo, ko povpraševanje po obveznicah z visokim donosom izsuši, zato morajo ponuditi nižje cene, da bi še naprej zagotovili potrebne naložbe.

Tako imenovani junk obveznica trg vključuje predvsem zadnjih 35 do 40 let. Nekateri trdijo, da trg z neželenimi obveznicami obstaja le zadnja tri do štiri desetletja, vse od sedemdesetih let prejšnjega stoletja, ko so te vrste obveznice začela postajati vse bolj priljubljena in novi razredi izdajatelji začela nastajati, ko jih je večje število podjetij začelo uporabljati kot finančna dolžniški instrumenti.

Kriza varčevanja in posojila 80 -ih let

Na poti do pomembnosti so junk obveznice zadele več udarcev na cesti. Prva velika kolcanja je prišla z zdaj razvpito Škandal s prihranki in posojili osemdesetih let. Takrat so podjetja S&L preveč vlagala v donosnejše korporativne obveznice skupaj z bistveno bolj tveganimi praksami, ki so na koncu privedle do velikega padca v poslovanju z neželenimi obveznicami, ki je trajal skoraj desetletje in v devetdesetih letih.

Trg neželenih obveznic je v osemdesetih letih eksponentno narasel s samo 10 milijard dolarjev leta 1979 na neverjetnih 189 milijard dolarjev do leta 1989, kar se vsako leto poveča za več kot 34%. V tem desetletju je bil povprečni donos neželenih obveznic okoli 14,5% privzete stopnje nekaj več kot dva pri 2,2%, kar ima za posledico letno skupno donosnost trga okoli 13,7%.

Leta 1989 pa je prišlo do političnega gibanja, v katerem so sodelovali Rudolph Giuliani in drugi, ki so prevladovali pri kreditiranju podjetij trgi pred porastom obveznic z visokim donosom povzročili, da se je trg začasno zrušil, kar je povzročilo Drexela Burnhamovega stečaj. V spremembi, ki je trajala morda le 24 ur, so nove junk obveznice v bistvu izginile s trga brez odskok približno eno leto. To je povzročilo, da so vlagatelji leta 1990 na trgu z visokim donosom izgubili neto 4,4%-prvič, ko je trg po več kot desetletju prinesel negativne rezultate.

Nesreča "Dot Com" 2000-2002

Mnoga podjetja, ki so v času financiranja uporabljala obveznice z visokim donosom "Dot-com" razcvet v poznih devetdesetih letih je kmalu propadel, skupaj z njimi pa se je trg z visokim donosom spet obrnil na najslabše v smislu čistih donosov. Ta sesutje ni nastalo zaradi dejanj nekoga, ki je poskušal sabotirati trg, ali zaradi brezvestnih vlagateljev v S&L. Namesto tega se je to zgodilo, ker so vlagatelji ves čas padali v sanje o velikem dobičku, ki ga je internet obljubil s svojo sposobnostjo doseganja svetovnega trga. Vlagatelji so svoj denar vložili v ideje, ne v trdne načrte, posledično je trg zamakal.

Ko pa je ta napaka postala jasna, so vlagatelji začeli podpirati trdnejše izbire na trgu obveznic z visokim donosom in se je lahko hitro opomogel. V obdobju 2000-2002 je bilo povprečje neplačila za trg 9,2%, kar je skoraj štirikrat več kot v obdobju 1992-1999. V tem obdobju se je povprečna skupna donosnost znižala na 0%, leta 2002 pa je bilo rekordno število neplačil in stečajev, preden so se te številke leta 2003 spet znižale.

Finančna kriza 2007-2009

Ko je izbruhnil škandal s subprime, je bilo veliko tistega, kar so imenovali "strupena sredstva", vključena v krizo, v resnici povezano z visoko donosnimi korporativnimi obveznicami. Škandal tukaj izhaja iz tega, da se ta premajhna sredstva ali sredstva z visokim donosom prodajajo kot AAA-ocenjene obveznice namesto obveznic "junk status". Ko je nastopila kriza, so se cene donosnosti junk obveznic znižale, zato so se njihovi donosnosti močno povečali. Donos do dospelosti (YTM) za visoko donosne ali špekulativne obveznice so se v tem času zvišale za več kot 20% doslej najvišje vrednosti pri neplačilih junk obveznic, pri čemer je povprečna tržna stopnja v tretjem četrtletju znašala 13,4% 2009.

Spodnja črta

Kljub vsem tem zastojem in zunanjim udarcem v junk obveznica na trgu - pa tudi na sekundarnem trgu - se vedno zdi, da si opomore. Izdajatelji se še naprej obračajo na visoko donosne obveznice, ki so jih z veseljem kupile nekatere skupine vlagateljev in zasebni vlagatelji. Ta trajna moč torej temelji na trajni potrebi podjetij po kapitalu in na trajni želji vlagateljev po višjem donosnost naložb orodja kot ponudbe obveznic naložbenega razreda.