Opredelitev modela Hull-White

Kaj je Hull-White model?

Model Hull-White je model obresti z enim faktorjem, ki se uporablja za določanje cen obrestne izvedene finančne instrumente. Model Hull-White predvideva, da imajo kratke obrestne mere normalno porazdelitev in da so kratke obrestne mere predmet pomeni preobrat. Volatilnost je tako verjetno nizka, ko so kratke obrestne mere blizu nič, kar se odraža v večji srednji reverziji v modelu.

Model Hull-White razširja Vasicekov model in Cox-Ingersoll-Ross (CIR) model.

Razumevanje Hull-White modela

Izpeljani finančni instrument obrestne mere je a finančni instrument z vrednostjo, ki je povezana z gibanjem obrestne mere ali obrestnih mer. Obrestni izvedeni finančni instrumenti se pogosto uporabljajo kot 

žive meje institucionalnih vlagateljev, bank, podjetij in posameznikov, da se zaščitijo pred spremembami na trgu obrestne mere, lahko pa se uporabijo tudi za povečanje ali izboljšanje profila tveganja imetnika ali za špekulacije o obrestni meri premika. Ti lahko vključujejo obrestno mero kape in tla.

Naložbe, katerih vrednost je odvisna od obrestnih mer, kot so obvezniške opcije in hipotekarni vrednostni papirji (MBS), so postale vse bolj priljubljene, saj so finančni sistemi postajali vse bolj izpopolnjeni. Določanje vrednosti teh naložb je pogosto zahtevalo uporabo različnih modelov, pri čemer ima vsak model svoj niz predpostavk. To je otežilo usklajevanje parametrov nestanovitnosti enega modela z drugim modelom in tudi razumevanje tveganja v portfelju različnih naložb.

Posebni premisleki

Tako kot model Ho-Lee tudi model Hull-White obravnava obrestne mere kot običajno porazdeljene. Tako nastane scenarij, v katerem so obrestne mere negativne, čeprav obstaja majhna verjetnost, da se to zgodi kot modelni rezultat.

Model Hull-White ceni derivat tudi kot funkcijo celotne krivulje donosa, ne pa na eni točki. Ker krivulja donosnosti ocenjuje prihodnje obrestne mere in ne opazne tržne obrestne mere, se bodo analitiki zavarovali pred različnimi scenariji, ki bi jih lahko ustvarili gospodarski pogoji.

Za razliko od modela Hull-White, ki uporablja trenutno kratko stopnjo ali Heath-Jarrow-Morton (HJM), ki uporablja trenutno forward rate, Model Brace Gatarek Musiela (BGM) model uporablja le opazljive stopnje; terminske obrestne mere LIBOR.

Kdo so Hull and White?

John C. Hull in Alan D. White so profesorji financ na Rotman School of Management na Univerzi v Torontu. Leta 1990 so skupaj razvili model. Profesor Hull je avtor Upravljanje s tveganji in finančne institucije in Osnove trgov terminskih pogodb in opcij. Profesor White, mednarodno priznan tudi kot avtoriteta finančnega inženiringa, je pridruženi urednik časopisa Revija za finančno in kvantitativno analizo in Journal of Derivatives.