Zakaj portfelj 60/40 ni več dovolj dober

Več let je velik odstotek finančnih načrtovalcev in borznih posrednikov oblikoval portfelje za svoje stranke, ki so jih sestavljali 60% delnic in 40% obveznic ali drugih ponudb s fiksnim donosom. In ti tako imenovani uravnotežen portfelj se je v 80. in 90. letih dobro odrezal.

Ampak, vrsta medvedji trgi ki se je začelo leta 2000 skupaj z zgodovinsko nizkimi obrestnimi merami, je spodkopalo priljubljenost tega osnovnega pristopa k vlaganju. Nekateri strokovnjaki zdaj pravijo, da mora dobro razpršen portfelj vključevati več razredov sredstev kot le delnice in obveznice. Kot bomo videli spodaj, ti strokovnjaki menijo, da je treba za dosego trajnostne dolgoročne rasti zdaj uporabiti veliko širši pristop.

Spreminjanje trgov

Bob Rice, glavni naložbeni strateg za butik investicijska banka Tangent Capital, govorila na petem letnem letniku Novice o naložbah konferenco za alternativne naložbe. Tam je napovedal, da naj bi se portfelj 60/40 povečal le za 2,2% letno prihodnost in da bodo morali tisti, ki se želijo ustrezno razpršiti, raziščeti druge alternative, kot je ta kot zasebni kapital, tveganega kapitala, hedge skladi, les, zbirateljski predmeti in plemenite kovine.

Rice je navedel več razlogov, zakaj tradicionalna mešanica 60/40, ki je delovala v zadnjih nekaj desetletjih, ni uspešna: zaradi visokega vrednotenja lastniškega kapitala; denarne politike, ki še nikoli niso bile uporabljene; povečana tveganja pri obvezniških skladih; in nizke cene v blaga trgih. Drug dejavnik je bila eksplozija digitalne tehnologije, ki je močno vplivala na rast in delovanje industrij in gospodarstev.

»Ne morete več vlagati v eno prihodnost; vlagati moraš v več terminskih pogodb, "je dejal Rice. »Stvari, zaradi katerih je delo 60/40 delovalo, so zlomljene. Stari portfelj 60/40 je naredil stvari, ki so jih stranke želele, vendar samo ti dve vrsti sredstev tega ne moreta več zagotoviti. Bilo je priročno, enostavno in konec. Ne zaupamo več delnicam in obveznicam, da bi več zagotavljali dohodek, rast, zaščito pred inflacijo in zaščito pred negativnimi posledicami. "

Rice je nadaljeval z navedbo darovniški sklad univerze Yale kot odličen primer, kako tradicionalne delnice in obveznice niso bile več primerne za ustvarjanje materialne rasti z obvladljivim tveganjem. Ta sklad ima trenutno le 5% svojega portfelja, dodeljenega delnicam in 6% v običajnih obveznicah katere koli vrste, preostalih 89% pa je dodeljenih drugim alternativnim sektorjem in razredom sredstev. Čeprav dodelitve enotnega portfelja seveda ni mogoče uporabiti za oblikovanje širokega obsega napovedi, dejstvo, da je to najnižja dodelitev delnic in obveznic v zgodovini sklada pomemben.

Rice je svetovalce tudi spodbudil, naj si namesto obveznic ogledajo drugačen nabor alternativnih ponudb, kot so npr obvladati komanditna partnerstva, licenčnine, dolžniški instrumenti od razvijajočih se trgihter dolgi/kratki dolžniški in lastniški skladi. Seveda bi morali finančni svetovalci svoje male in srednje velike stranke uvrstiti v te razrede sredstev prek vzajemnih skladov oz skladi, s katerimi se trguje na borzi (ETF), da ostanejo v skladu in učinkovito obvladujejo tveganje. Zaradi vse večjega števila profesionalno ali pasivno upravljanih instrumentov, ki lahko na teh področjih prispevajo k raznolikosti, je ta pristop vse bolj izvedljiv za stranke vseh velikosti.

Alternativni portfelji

Alex Shahidi, JD, CIMA, CFA, CFP, CLU, ChFC - profesor poučevanja na kalifornijski luteranski univerzi in izvršni direktor za naložbe, institucionalni svetovalec pri Merrill Lynch & Co. v Century Cityju v Kaliforniji - objavil članek za revijo IMCA Investment and Wealth Management leta 2012. Shahidi je v tem prispevku orisal pomanjkljivosti mešanice 60/40 in kako se v določenih gospodarskih okoljih v preteklosti ni dobro obnesel. Shahidi navaja, da je ta mešanica skoraj tako tvegana kot portfelj, ki je v celoti sestavljen iz lastniških vrednostnih papirjev, pri čemer se uporabljajo zgodovinski podatki o donosu od leta 1926.

Shahidi ustvarja tudi alternativni portfelj, ki ga sestavlja približno 30% Zakladne obveznice, 30% Zakladniški vrednostni papirji, zaščiteni pred inflacijo (TIPS), 20% delnic in 20% blaga in kaže, da bi ta portfelj sčasoma prinesel skoraj popolnoma enake donose, vendar z veliko manjšo nestanovitnostjo. Z uporabo tabel in grafov ponazarja, kako se njegov „e-uravnotežen“ portfelj dobro obnese v več gospodarskih ciklih, kjer tradicionalna mešanica deluje slabo. To je zato, ker so nasveti in blago ponavadi v obdobju naraščajoča inflacija. In dva od štirih razredov v njegovem portfelju se bosta dobro odrezala v vsakem od štirih gospodarskih ciklov širjenja, vrh, krčenje in znižanje, zato lahko njegov portfelj prinese konkurenčne donose z bistveno nižjimi nestanovitnost.

Spodnja črta

Mešanica delnic in obveznic 60/40 je na nekaterih trgih prinesla vrhunske donose, vendar ima tudi nekatere omejitve. Turbulenca na trgih v zadnjih nekaj desetletjih je povzročila vse večje število raziskovalcev in denarja menedžerji priporočajo širšo dodelitev sredstev za doseganje dolgoročne rasti z razumno stopnjo tveganje.