Premoženjsko zavarovana (ABS) vs. Hipotekarni vrednostni papirji (MBS): Kakšna je razlika?

Vrednostni papirji, zavarovani z vrednostnimi papirji (ABS) vs. Hipotekarni vrednostni papirji (MBS): Pregled

Vrednostni papirji, zavarovani z vrednostnimi papirji (ABS) in hipotekarni vrednostni papirji (MBS) sta dve najpomembnejši vrsti razredov sredstev v sektorju s fiksnim dohodkom. MBS so ustvarjeni iz združevanje hipotek ki se prodajo zainteresiranim vlagateljem, medtem ko ABS nastane iz združevanja ne hipotekarnih sredstev. Ti vrednostni papirji so običajno podprti s terjatvami do kreditnih kartic, posojili za lastniški kapital, študentskimi posojili in avtomobilskimi posojili. Trg ABS se je razvil v osemdesetih letih prejšnjega stoletja in postaja vse pomembnejši za dolžniški trg ZDA.Kljub navidezni podobnosti imata ti vrsti sredstev ključne razlike.

Struktura teh vrst vrednostnih papirjev temelji na treh straneh: prodajalcu, izdajatelju in vlagatelju. Prodajalci so podjetja, ki dajejo posojila za prodajo izdajateljem in delujejo kot serviser, pri posojilojemalcih pobirajo glavnico in obresti. Prodajalci ABS in MBS imajo koristi od prodajalcev, ker jih je mogoče odstraniti iz

bilanco stanja, ki prodajalcem omogoča pridobivanje dodatnih sredstev.

Izdajatelji kupujejo posojila od prodajalcev in jih združujejo, da vlagateljem sprostijo ABS ali MBS, lahko pa so podjetje tretje osebe oz. vozilo za posebne namene (SPV).Vlagatelji ABS in MBS so običajno institucionalni vlagatelji, ki uporabljajo ABS in MBS, da bi dosegli višje donose od državnih obveznic in zagotovili diverzifikacijo.

Vrednostni papirji, zavarovani z vrednostnimi papirji (ABS)

Obstaja veliko vrst ABS, od katerih ima vsaka različne značilnosti, denarne tokove in vrednotenja. Tu je nekaj najpogostejših vrst.

Domovinski kapital ABS

Posojila za stanovanjski kapital so zelo podobna hipotekam, zaradi česar je ABS za lastniški kapital podoben MBS. Glavna razlika med posojili za stanovanjski kapital in hipoteko je v tem, da posojilojemalci posojila za stanovanjski kapital običajno nimajo dobrih bonitetnih ocen, zato niso mogli dobiti hipoteke. Zato morajo vlagatelji pregledati bonitetne ocene posojilojemalcev pri analizi ABS, zavarovanega z lastniškim posojilom.

Avto posojilo ABS

Avtomobilska posojila so vrste amortiziranih sredstev, zato denarni tokovi avtomobilskega posojila ABS vključujejo mesečne obresti, plačilo glavnice in predplačilo. Tveganje predplačila za avtomobilsko posojilo ABS je veliko nižje v primerjavi s posojilom za stanovanjski kapital ABS ali MBS. Predplačilo se zgodi le, če ima posojilojemalec dodatna sredstva za plačilo posojila.

Refinanciranje je redko, ko obrestna mera pade, ker avtomobili amortizirajo hitreje od stanja posojila, zaradi česar je vrednost zavarovanja avtomobila manjša od preostalega stanja. Stanja teh posojil so običajno majhna in posojilojemalci ne bodo mogli prihraniti znatnih zneskov pri refinanciranju po nižji obrestni meri, kar daje malo spodbude za refinanciranje.

Kreditna kartica terjatev ABS

Terjatve do kreditnih kartic so vrsta neamortiziranega sredstva ABS.Nimajo načrtovanih zneskov plačil, sestavi sklada pa je mogoče dodati nova posojila in spremembe. Denarni tokovi terjatev do kreditnih kartic vključujejo obresti, plačila glavnice in letne provizije.

Za terjatve po kreditnih karticah je običajno obdobje zaklepanja, v katerem glavnica ne bo plačana. Če se glavnica plača v času zapora, bodo v ABS dodana nova posojila, pri čemer glavnina terjatev do kreditnih kartic ostane nespremenjena. Po obdobje zapora, se glavno plačilo prenese na vlagatelje ABS.

Hipotekarni vrednostni papirji (MBS)

Večino hipotekarnih vrednostnih papirjev izdajo Ginnie Mae (Državno državno hipotekarno združenje), Fannie Mae (zvezna zveza National Mortgage Association) ali Freddie Mac (zvezna hipotekarna korporacija za stanovanjska posojila), ki sta pod pokroviteljstvom vlade ZDA podjetja.

MBS iz Ginnie Mae podpirata polna vera in kredit ameriške vlade, ki jamči, da vlagatelji prejmejo polna in pravočasna plačila glavnice in obresti. Nasprotno pa Fannie Mae in Freddie Mac MBS nista podprta s polno vero in zaslugami ameriške vlade, vendar imata oba posebno posojilo, da se po potrebi zadolžita pri ameriškem zakladništvu.

Hipotekarne vrednostne papirje je mogoče kupiti pri večini borznoposredniških družb s celotno ponudbo storitev in pri nekaterih posrednikih. Najmanjša naložba je običajno 10.000 USD; obstajajo pa nekatere različice MBS, kot npr hipotekarne obveznosti s hipoteko (CMO), ki jih je mogoče kupiti za manj kot 5000 USD.Vlagatelji, ki ne želijo vlagati neposredno v hipotekarno zavarovanje, vendar želijo biti izpostavljeni hipotekarni trg lahko razmisli o borznih skladih (ETF), ki vlagajo v hipotekarno zavarovane vrednostnih papirjev.

Pomembni ETF-ji, ki vlagajo v MBS, vključujejo iShares MBS ETF (MBB) in Vanguard indeks vrednostnih papirjev, zavarovanih s hipoteko (VMBS).ETF -ji trgujejo podobno kot z delnicami na reguliranih borzah in jih je mogoče prodati na kratko in kupiti z maržo.Tako kot delnice cene ETF nihajo skozi vsako trgovalno sejo kot odziv na tržne dogodke in aktivnosti vlagateljev.

Posebni premisleki

Tako ABS kot MBS imata tveganja predplačila, čeprav so ta še posebej izrazita za MBS. Tveganje predplačila pomeni, da posojilojemalci plačujejo več od svojih zahtevanih mesečnih plačil in s tem zmanjšujejo obresti za posojilo.Tveganje predplačila je mogoče določiti s tekočo in izdano hipotekarno razliko, prometom stanovanj in hipotekarnimi obrestnimi merami.

Na primer, če se hipotekarna obrestna mera začne pri 9%, pade na 4%, naraste na 10%in nato pade na 5%, bi lastniki stanovanj verjetno refinancirali svoje hipoteke ob prvem znižanju obrestnih mer. Zato imajo ABS in MBS za obvladovanje tveganja predplačila strukture za preusmeritev, ki pomagajo porazdeliti tveganje predplačila.Vlagatelji lahko izberejo tranšo glede na svoje želje in toleranco do tveganja.

Dodatna vrsta tveganja, povezanega z ABS, je kreditno tveganje. ABS ima strukturo podrejenih, ki se ukvarjajo s kreditnim tveganjem, imenovano kreditno prestrezanje. Podrejene ali mlajše tranše bodo absorbirale vse izgube do njihove vrednosti, preden bodo starejše tranše začele doživljati izgube. Podrejene tranše imajo običajno večje donose kot višje tranše zaradi večjega tveganja.

Vrednostni papirji, zavarovani z hipoteko in hipoteko, so lahko precej zapleteni glede na njihovo strukturo, značilnosti in vrednotenja. Vlagatelji imajo dostop do teh vrednostnih papirjev prek indeksov, kot je ameriški indeks ABS. Za tiste, ki želijo neposredno vlagati v ABS ali MBS, je treba opraviti temeljito raziskavo in tehtati vaša toleranca za tveganje pred kakršnimi koli naložbami.

ABS vs. Primer MBS

Pomembno je izmeriti razpršitev in oblikovanje cen obveznic ter poznati vrsto razmika, ki bi ga bilo treba uporabiti za različne vrste ABS in MBS. Če vrednostni papirji nimajo vgrajenih možnosti, kot so klic, plačilo ali nekatere možnosti predplačila, se širjenje ničelne nestanovitnosti (Z-širina) se lahko uporabi kot merilo. Z-razpon je stalen razpon, zaradi katerega je cena vrednostnega papirja enaka sedanji vrednosti njegovega denarnega toka, če se prišteje k vsaki obrestni meri zakladnice.

Z-spread lahko na primer uporabimo za merjenje kreditne kartice ABS in avtomobilskega posojila ABS. Kreditna kartica ABS nima nobenih možnosti, zaradi česar je Z-širina ustrezna meritev. Čeprav imajo ABS za avto posojila možnosti predplačila, jih običajno ne izvajamo, kar omogoča uporabo Z-razmika za merjenje.

Če ima varnost vgrajene možnosti, je treba uporabiti razpritev, prilagojen z možnostmi (OAS). OAS je razpon, prilagojen vgrajenim možnostim. Za izvajanje OAS je binomski model se lahko uporabi, če so denarni tokovi odvisni od trenutnih obrestnih mer, ne pa tudi od poti, ki je privedla do trenutne obrestne mere.

Drug način za pridobitev OAS je model Monte Carlo, ki ga je treba uporabiti, kadar je denarni tok vrednostnega papirja odvisen od poti obrestne mere. MBS in domači lastniški kapital ABS sta vrsti vrednostnih papirjev, odvisnih od obrestne mere, pri katerih bi se za vrednotenje uporabljali OAS iz modela Monte Carlo. Vendar pa je ta model lahko precej zapleten in ga je treba med njegovo uporabo preverjati glede natančnosti.