Zahtevana stopnja donosa (RRR) Opredelitev

Kakšna je zahtevana stopnja donosa (RRR)?

Zahtevano stopnja donosa (RRR) je minimalni donos, ki ga vlagatelj sprejme za lastništvo delnice družbe, kot nadomestilo za določeno stopnjo tveganja, povezanega z lastništvom delnice. RRR se uporablja tudi v financah podjetij za analizo donosnosti potencialnih naložbenih projektov.

RRR je znan tudi kot stopenjska ovira, ki tako kot RRR označuje ustrezno nadomestilo, potrebno za stopnjo prisotnega tveganja. Tveganejši projekti imajo običajno višje stopnje ovir ali RRR od tistih, ki so manj tvegani.

Dve metodi za izračun zahtevane stopnje donosa (RRR)

Zahtevano stopnjo donosa lahko izračunate na dva načina - bodisi z uporabo modela diskontiranja dividend (DDM) bodisi z modelom določanja cen osnovnih sredstev (CAPM). Izbira modela za izračun RRR je odvisna od situacije, v kateri se uporablja.

Izračun zahtevane stopnje donosa (RRR) z uporabo modela popusta na dividende

Če vlagatelj razmišlja o nakupu lastniških deležev v podjetju, ki izplačuje dividende, je model diskontiranja dividend idealen. Priljubljena različica modela diskontiranja dividend je znana tudi kot Gordonov model rasti.

Model z diskontiranjem dividend izračuna RRR za kapital delnic, ki plačujejo dividende, z uporabo trenutne cene delnice, izplačila dividend na delnico in napovedane stopnje rasti dividend. Formula je naslednja:

RRR = (pričakovano izplačilo dividend / cena delnice) + napovedana stopnja rasti dividend

Za izračun RRR z modelom diskontiranja dividend:

1. Vzemite pričakovano izplačilo dividende in jo razdelite na trenutno ceno delnice.
2. Rezultat dodajte napovedani stopnji rasti dividend.

Izračun zahtevane stopnje donosa (RRR) z uporabo modela oblikovanja cen kapitala (CAPM)

Drug način za izračun RRR je uporaba model oblikovanja cen osnovnih sredstev (CAPM), ki ga vlagatelji običajno uporabljajo za delnice, ki ne izplačujejo dividend.

Model CAPM za izračun RRR uporablja beta sredstva. Beta je koeficient tveganja gospodarstva. Z drugimi besedami, beta poskuša sčasoma meriti tveganost delnice ali naložbe. Delnice z beta vrednostmi več kot 1 veljajo za bolj tvegane od celotnega trga (pogosto jih predstavlja referenčni indeks lastniškega kapitala, kot je npr. S&P 500 v ZDA ali TSX Composite v Kanadi), medtem ko se zaloge z beta -vrednostmi manj kot 1 štejejo za manj tvegane od celotne trgu.

Formula uporablja tudi stopnjo donosa brez tveganja, ki je običajno donos o kratkoročnih vrednostnih papirjih zakladnice ZDA. Končna spremenljivka je tržna stopnja donosa, ki je običajno letni donos indeksa S&P 500. Formula za RRR po modelu CAPM je naslednja:

RRR = Stopnja donosa brez tveganja + Beta X (Tržna stopnja donosa - brez tveganja donosnost)

Za izračun RRR z uporabo CAPM:

1. Ne tvegano stopnjo donosa odštejte od tržne stopnje donosa.
2. Zgornjo številko pomnožite z beta vrednostnega papirja.
3. Ta rezultat dodajte obrestni meri brez tveganja, da določite zahtevano stopnjo donosa.

Kaj vam pove zahtevana stopnja donosa (RRR)?

Zahtevana stopnja donosa RRR je ključni koncept pri vrednotenju lastniškega kapitala in financah podjetij. To je težko določiti zaradi različnih naložbenih ciljev in tolerance do tveganja posameznih vlagateljev in podjetij. Prednostne možnosti glede donosa tveganja, inflacijska pričakovanja in kapitalska struktura podjetja igrajo vlogo pri določanju lastne zahtevane obrestne mere podjetja. Vsak od teh in drugih dejavnikov ima lahko velik vpliv na vrednostne papirje lastna vrednost.

Za vlagatelje, ki uporabljajo formulo CAPM, bi morala zahtevana stopnja donosa za delnico z visoko beta glede na trg imeti višji RRR. Višji RRR v primerjavi z drugimi naložbami z nizkimi beta vrednostmi je potreben, da vlagateljem nadomesti dodatno stopnjo tveganja, povezano z vlaganjem v višje delnice beta.

Z drugimi besedami, RRR je deloma izračunan tako, da se pričakovani stopnji donosa brez tveganja doda premija za tveganje, ki upošteva dodano nestanovitnost in posledično tveganje.

Pri kapitalskih projektih je RRR uporaben pri določanju, ali se bo en projekt nadaljeval proti drugemu. RRR je tisto, kar je potrebno za nadaljevanje projekta, čeprav nekateri projekti morda ne ustrezajo RRR, vendar so v dolgoročnem interesu podjetja.

Da bi natančno izračunal RRR in ga naredil bolj smiselnega, mora vlagatelj upoštevati tudi stroške kapitala in donos, ki je na voljo od drugih konkurenčnih naložb. Poleg tega je treba v analizo RRR upoštevati tudi inflacijo, da dobimo realno (ali inflaciji prilagojeno) stopnjo donosa.

Primer zahtevane stopnje donosa (RRR) z uporabo modela dividendnega diskonta (DDM)

Družba naj bi prihodnje leto izplačala 3 USD letne dividende, njene delnice pa se trenutno trgujejo po 100 USD na delnico. Družba vsako leto vztrajno zvišuje dividende po stopnji rasti 4%.

• RRR = 7% ali ((pričakovana dividenda 3 USD / 100 USD na delnico) + 4% stopnja rasti)

Primer zahtevane stopnje donosa z uporabo modela oblikovanja cen kapitala (CAPM)

V model oblikovanja cen osnovnih sredstev (CAPM), RRR je mogoče izračunati z uporabo beta vrednostnega papirja ali koeficienta tveganja, pa tudi presežnega donosa, ki ga naložba v delnico plača nad stopnjo brez tveganja (imenovana premija lastniškega tveganja).

Predpostavimo naslednje:

• Trenutna obrestna mera za kratkoročno zakladništvo ZDA je 2%.
• Povprečna dolgoročna donosnost trga je 10%.

Recimo, da ima podjetje A beta 1,50, kar pomeni, da je bolj tvegano od celotnega trga (ki ima beta 1).

Za vlaganje v podjetje A je RRR = 14% ali (2% + 1,50 X (10% - 2%))

Družba B ima beta 0,50, kar pomeni, da je manj tvegana od celotnega trga.

Za vlaganje v podjetje B je RRR = 6% ali (2% + 0,50 X (10% - 2%))

Tako bi vlagatelj, ki ocenjuje prednosti vlaganja v družbo A v primerjavi s podjetjem B, zahteval bistveno višjo stopnjo donosa družbe A zaradi njene precej višje beta.

Zahtevana stopnja donosa vs. Stroški kapitala

Čeprav se zahtevana stopnja donosa uporablja v projektih proračuna kapitala, RRR ni ista raven donosa, ki je potrebna za kritje stroški kapitala. Stroški kapitala so minimalni donos, ki je potreben za kritje stroškov izdaje dolga in lastniškega kapitala za zbiranje sredstev za projekt. Stroški kapitala so najnižji donos, potreben za upoštevanje strukture kapitala. RRR mora biti vedno višji od stroškov kapitala.

Omejitve zahtevane stopnje donosa (RRR)

Izračun RRR ne upošteva inflacijskih pričakovanj, saj naraščajoče cene zmanjšujejo dobičke naložb. Vendar so inflacijska pričakovanja subjektivna in so lahko napačna.

Prav tako se bo RRR razlikoval med vlagatelji z različnimi stopnjami tolerance do tveganja. Upokojenec bo imel nižjo toleranco tveganja kot vlagatelj, ki je nedavno diplomiral. Posledično je RRR subjektivna stopnja donosa.

RRR ne upošteva likvidnosti naložbe. Če naložbe za določen čas ni mogoče prodati, bo vrednostni papir verjetno imel večje tveganje kot tisti, ki je bolj likviden.

Primerjava zalog v različnih panogah je lahko tudi težavna, saj bo tveganje ali beta različno. Kot pri vsakem finančnem razmerju ali metriki je najbolje, da pri analizi pri analizi naložbenih možnosti uporabite več količnikov.