Opredelitev učinka sozavarovanja
Kaj je učinek sozavarovanja?
Učinek sozavarovanja je ekonomska teorija, ki nakazuje združitve in prevzeme (M & M&A) zmanjšujejo tveganje zadolževanja pri katerem koli od združenih podjetij. V skladu s to teorijo bi pričakovali, da bo povečana diverzifikacija, ki jo povzročajo dejavnosti pridobivanja, zmanjšala stroške izposojanja združenega podjetja.
Ključni odlomki
- Učinek sozavarovanja je teorija, ki trdi, da združitev dveh ali več podjetij zmanjšuje tveganje zadolževanja posameznih podjetij.
- Ideja je, da bo pomembnejši portfelj izdelkov ali obsežnejša baza strank, ki bo nastala zaradi združitve, zmanjšala skupne stroške izposojanja za novo, združeno podjetje.
- Potencialno bo združeni subjekt finančno bolj varen, kar bo podjetju omogočilo znižanje stroškov izdaje novega dolga, zaradi česar bo bolj dostopno zbiranje novih sredstev.
- Pri združitvah obstajajo slabe strani, ki bi lahko spodkopale učinek sozavarovanja.
- Nekatere slabe strani so, na primer, če javnost zaničuje posel, se zdi, da se podjetja slabo ujemata, vlagatelji pa v odgovor znižajo ceno delnice.
Razumevanje učinka sozavarovanja
Učinek sozavarovanja kaže, da bodo podjetja, ki se ukvarjajo z združitvami in prevzemi, imela koristi od povečane diverzifikacije. To povečanje raznolikosti izhaja iz širšega portfelja izdelkov ali razširjene baze strank.
Tudi ko prevzemna družba prevzame dolgove druge družbe, je finančna moč združene subjekt se teoretično ščiti pred neplačilom bolje, kot bi to lahko storilo katero koli podjetje. Zato učinek sozavarovanja kaže na podjetja, ki se bodo združila finančne sinergije s kombiniranjem operacij.
Zmanjšanje tveganje neplačila njenega dolga bi morala zmanjšati donos, ki ga vlagatelji zahtevajo pri izdaji obveznic družbe. Donosnost obveznic narašča in pada glede na stopnjo tveganja poplačila, s katero se zavezujejo lastniki obveznic za financiranje dolga podjetja. Ker bi moral biti združeni subjekt finančno bolj zavarovan, lahko zmanjša stroške izdaje novega dolga, zaradi česar je zbiranje dodatnih sredstev cenejše.
Zaradi znižanih donosov je lahko izdaja manj privlačna za imetnike obveznic, ki si bodo za izravnavo tveganja prizadevali za višje stopnje donosa.
Primer učinka sozavarovanja
Recimo, da ima podjetje v lasti poslovne nepremičnine, koncentrirane na določenem metropolitanskem območju. Tokovi prihodkov iz poslovnih najemov bi bili običajno izpostavljeni tveganju zaradi gospodarske recesije v regiji. Na primer, če večji delodajalec preneha poslovati ali se preseli na drugo območje, bi lahko zmanjšanje gospodarske aktivnosti prizadelo lokalno trgovin, restavracij in drugih podjetij, ki so dovolj trdna, da zmanjšajo skupni regionalni dobiček in morda celo zaklenejo nekatere podjetja.
Manj živahen komercialni sektor bo vplival na podjetje z nižjo stopnjo zasedenosti. To pa bo pomenilo manjše prihodke, zato bi se povečala možnost, da bi podjetje za poslovne nepremičnine neplačalo po dolgu.
Zdaj pa recimo, da je isto podjetje pridobilo drugo poslovno nepremičninsko družbo v drugi regiji. Tveganje, da bosta obe področji hkrati naleteli na nepričakovan gospodarski upad, je manjše od verjetnosti, da bi se eno ali drugo soočilo s težavami.
Obstaja večja verjetnost, da bi prihodek iz ene od obeh regij lahko obdržal združeno podjetje, če bi drugo zateklo težko obdobje. To zmanjšanje tveganja kaže, da bi družba po prevzemu od leta 2013 verjetno lahko izdala dolg po nižji stopnji geografska raznolikost pridobljeno z združitvijo je zmanjšalo verjetnost neplačila dolga.
Posebni premisleki
Študije učinka sozavarovanja kažejo na izravnalno silo pri združitvah in prevzemih (M&A), včasih imenovano tudi popust pri diverzifikaciji. Ta učinek kaže, da lahko vlagatelji v določenih okoliščinah slabo razmišljajo o diverzifikaciji. Ti dogodki bi lahko vključevali negativen pogled javnosti na sindikat, zaskrbljenost zaradi različnih stilov upravljanja velikega subjekta in pomanjkanje preglednosti med postopkom M&A.
V teh primerih lahko pride do posledičnega diskonta pri tečaju delnic kljub povečanim prihodkom po združitvi. Nekateri ekonomisti menijo, da bi lahko ta učinek v nekaterih primerih ublažil ali celo odpravil učinek sozavarovanja.
