Kako imajo podjetja koristi od zamenjav obrestnih mer?

V svojem jedru, obrestne zamenjave so izpeljani instrument, ki temelji na predpostavki primerjalne prednosti. Če želite videti, kako zamenjave obrestnih mer koristijo obema stranema, poskusite razumeti dobičke iz trgovine v makro nastavitvi in ​​nato te lekcije uporabiti pri transakcijah z mikro zamenjavo.

Obstajajo še druge možne prednosti - informacijske asimetrije lahko obstajajo na kapitalskih trgih ali pa obe strani preprosto imajo različne profile tveganja - najpogostejše koristi pa izhajajo iz primerjalnih prednosti v drugačen kreditnih trgih.

Kaj je primerjalna prednost?

Primerjalna prednost se nanaša na sposobnost podjetja, da proizvede blago ali storitev po nižji ceni oportunitetni stroški kot drugi subjekt. Ta ideja je osredotočena na relativno učinkovitost, ne na absolutno učinkovitost.

Razmislite o naslednjem primeru: Med eno uro dela lahko Tom posadi pet dreves ali 10 grmov. V isti uri poroda lahko Jerry posadi dva drevesa ali osem grmov. Tom je pri sajenju katere koli vrste rastlin popolnoma učinkovitejši od Jerryja.

Vendar se za vsak grm, ki ga posadi Tom, odpove polovici drevesa (njegovi oportunitetni stroški); Jerry mora žrtvovati le četrtino drevesa, da posadi grm. Jerry je pri sajenju grmovja relativno bolj učinkovit kot Tom. To je Jerryjeva primerjalna prednost.

Recimo, da Tom posadi eno drevo za Jerryja v zameno, da mu Jerry posadi tri grmovje. Sam bi se moral običajno odreči enemu drevesu in pol, da bi posadil tri grmovje. Medtem bi se Jerry moral odreči štirim grmovjem, da bi sam posadil eno drevo. S specializacijo in trgovanjem imata koristi obe strani.

Primerjalna prednost pri zamenjavah obrestnih mer

Zdaj na primer vzemite najpreprostejšo različico zamenjave obrestnih mer. Ena stranka trguje s plačili obresti s fiksno obrestno mero v zameno za obrestne mere s spremenljivo obrestno mero plačila druge stranke. Vsak izkazuje primerjalno prednost na določenem kreditnem trgu.

Na primer, podjetje z višjo bonitetno oceno plačuje manj za zbiranje sredstev pod enakimi pogoji kot manj kreditno sposobno podjetje. Premija za izposojanje, ki jo plača družba z nižjo boniteto, je glede na zadolževanje s fiksno obrestno mero večja kot pri posojilih s spremenljivo obrestno mero.

Čeprav bi lahko podjetje z višjo bonitetno oceno dobilo nižje pogoje tako na trgih s fiksno kot s spremenljivo obrestno mero, ima le na enem izmed njih primerjalno prednost. Recimo, da se lahko podjetje AA zadolži na trgih s fiksno obrestno mero po 10 odstotkih ali šestmesečnem LIBOR po LIBOR + 0,35 odstotka. Družba BBB si lahko zadolži fiksno na 11,25 odstotka ali šestmesečni LIBOR + en odstotek.

Obe podjetji bi si v 10 letih želeli izposoditi 10 milijonov dolarjev. O medsebojno donosni zamenjavi se je mogoče pogajati na naslednji način: družba AA se zadolžuje po 10-odstotni fiksni obrestni meri, BBB pa po LIBOR + en odstotek. Družba AA se strinja, da bo plačevala obresti BBB po pavšalnem šestmesečnem LIBOR-ju (ne + en odstotek) in v zameno prejema fiksno obrestno mero 9,9 odstotka.

Neto učinek je, da se podjetje AA dejansko zadolžuje po LIBOR + 0,1 odstotka ali 0,25 odstotka manj, kot če bi šlo neposredno posojilodajalcem s spremenljivo obrestno mero. Družba BBB si dejansko neto zadolžuje s fiksno obrestno mero 10,9 odstotka (en odstotek na LIBOR in 9,9 odstotka na AA), kar je 0,35 odstotka manj kot neposredno fiksno posojilo. V tem primeru imata obe podjetji arbitražni njihove relativne oportunitetne razlike v stroških.