Opredelitev črte kapitalskega trga (CML)

Kaj je linija trga kapitala (CML)?

Linija kapitalskega trga (CML) predstavlja portfelje, ki optimalno združujejo tveganje in donos. Model oblikovanja cen kapitalskih naložb (CAPM) prikazuje kompromis med tveganjem in donosnostjo za učinkovite portfelje. Gre za teoretični koncept, ki predstavlja vse portfelje, ki optimalno združujejo donos brez tveganja in tržni portfelj tveganih sredstev. V skladu s CAPM bodo vsi vlagatelji v ravnovesju izbrali položaj na liniji kapitalskega trga z zadolževanjem ali dajanjem posojila po netvegani obrestni meri, saj to poveča donosnost za določeno stopnjo tveganja.

Ključni obroki

Linija kapitalskega trga (CML) predstavlja portfelje, ki optimalno združujejo tveganje in donos.
CML je poseben primer CAL, kjer je portfelj tveganj tržni portfelj. Tako je naklon CML ostro razmerje tržnega portfelja.
Točka prestrezanja CML in učinkovita meja bi povzročila najučinkovitejši portfelj, imenovan tangentni portfelj.
Na splošno kupite sredstva, če je razmerje ostrine nad CML, in prodajte, če je razmerje ostrine pod CML.

instagram viewer

1:21

Linija trga kapitala

Razumevanje črte kapitalskega trga (CML)

Portfelji, ki spadajo na linijo kapitalskega trga (CML), teoretično optimizirajo razmerje med tveganjem in donosom ter s tem povečajo uspešnost. The črta za dodelitev kapitala (CAL) za vlagatelja pomeni dodelitev ne tveganih sredstev in tveganega portfelja. CML je poseben primer CAL, kjer je portfelj tveganj tržni portfelj. Tako je naklon CML Sharpe razmerje tržnega portfelja. Na splošno kupite sredstva, če je Sharpejevo razmerje nad CML, in prodajte, če je Sharpejevo razmerje nižje od CML.

CML se razlikuje od bolj priljubljenih učinkovita meja ker vključuje naložbe brez tveganja. Točka prestrezanja CML in učinkovite meje bi povzročila najučinkovitejši portfelj, imenovan tangentni portfelj.

Analizo povprečne variance sta prvi uvedla Harry Markowitz in James Tobin. Učinkovito mejo optimalnih portfeljev je leta 1952 opredelil Markowitz, James Tobin pa je vključil stopnjo brez tveganja za sodobna teorija portfelja leta 1958. William Sharpe je nato v šestdesetih letih razvil CAPM in leta 1990 skupaj z Markowitzom in Mertonom Millerjem dobil Nobelovo nagrado za svoje delo.

CAPM je črta, ki povezuje stopnjo donosa brez tveganja s tangentno točko na učinkoviti meji optimalnega portfelje, ki ponujajo najvišji pričakovani donos za določeno stopnjo tveganja ali najnižje tveganje za dano stopnjo pričakovanega vrnitev. Na tej liniji so portfelji z najboljšim kompromisom med pričakovanimi donosi in varianco (tveganjem). Oprijemljiva točka je optimalen portfelj tveganih sredstev, znan kot tržni portfelj. Pod predpostavkami analiza povprečne variance -da si vlagatelji prizadevajo povečati pričakovani donos za določeno količino tveganja variacije in da obstaja stopnja donosa brez tveganja-vsi vlagatelji bodo izbrali portfelje, ki ležijo na CML.

Po Tobinovem ločitvenem izreku sta iskanje tržnega portfelja in najboljše kombinacije tega tržnega portfelja in premoženja brez tveganja ločena problema. Posamezni vlagatelji bodo imeli v lasti samo tveganje, ki ni tvegano, ali neko kombinacijo premoženja, ki ni tvegano, in tržnega portfelja, odvisno od njihove naklonjenosti tveganju. Ko se vlagatelj premika navzgor po CML, se splošno tveganje portfelja in donos povečata. Vlagatelji, ki se ne nagibajo k tveganju, bodo izbrali portfelje blizu premoženja brez tveganja in raje nizko odstopanje kot višji donos. Vlagatelji z manj tveganja bodo imeli raje portfelje višje na CML, z višjim pričakovanim donosom, vendar večjo variacijo. Z izposojanjem sredstev po obrestni meri lahko tvegajo tudi več kot 100% svojih naložbenih sredstev tveganega tržnega portfelja, kar povečuje tako pričakovani donos kot tveganje, ki ga ponuja trg portfelja.

Enačba črte kapitalskega trga

$\begin{matrix} {R.}_{str.} = {r.}_{f.} + \frac{{R.}_{T.} - {r.}_{f.}}{{σ.}_{T.}} {σ.}_{str.} \\ kje: \\ {R.}_{str.} = donos portfelja. \\ {r.}_{f.} = obrestna mera brez tveganja. \\ {R.}_{T.} = tržni donos. \\ {σ.}_{T.} = standardno odstopanje tržnih donosov. \\ {σ.}_{str.} = standardni odklon donosov portfelja. \end{matrix}$ Rstr=rf+σTRT−rfσstrkje:Rstr=donos portfeljarf=obrestna mera brez tveganjaRT=tržni donosσT=standardno odstopanje tržnih donosovσstr=standardni odklon donosov portfelja

Line na trgu kapitala vs. Tržna linija za varnost

CML se včasih zamenja z tržna linija za varnost (SML). SML izhaja iz CML. Medtem ko CML prikazuje stopnje donosa za določen portfelj, SML predstavlja tveganje trga in donos v določenem času ter prikazuje pričakovane donose posameznih sredstev. Medtem ko je merilo tveganja v CML standardni odklon donosa (skupno tveganje), je merilo tveganja v SML sistematično tveganje, oz beta. Vrednostni papirji po poštenih cenah bodo uvrščeni na CML in SML. Vrednostni papirji, ki ploskajo nad CML ali SML, ustvarjajo donose, ki so za dano tveganje previsoki in so podcenjeni. Vrednostni papirji, ki ploskajo pod CML ali SML, ustvarjajo donose, ki so za dano tveganje prenizki in so precenjeni.

Pogosto zastavljena vprašanja

Zakaj je linija trga kapitala pomembna?

Portfelji, ki spadajo na linijo kapitalskega trga (CML), teoretično optimizirajo razmerje med tveganjem in donosom ter s tem povečajo uspešnost. Naklon CML je torej Sharpejevo razmerje tržnega portfelja. Na splošno bi morali vlagatelji iskati nakup sredstev, če je razmerje Sharpe nad CML, in prodajo, če je razmerje Sharpe pod CML.

Kako je linija za dodelitev kapitala (CAL) povezana s CML?

Linija za dodelitev kapitala (CAL) sestavlja dodelitev ne tveganih sredstev in tveganega portfelja za vlagatelja. CML je poseben primer CAL, kjer je portfelj tveganj tržni portfelj. Ko se vlagatelj premika navzgor po CML, se splošno tveganje portfelja in donos povečata. Vlagatelji, ki se ne nagibajo k tveganju, bodo izbrali portfelje blizu premoženja brez tveganja in raje nizko odstopanje kot višji donos. Vlagatelji z manj tveganja bodo imeli raje portfelje višje na CML, z višjim pričakovanim donosom, vendar večjo variacijo.

Ali sta CML in učinkovita meja enaka?

CML se od bolj priljubljene učinkovite meje razlikuje po tem, da vključuje naložbe brez tveganja. Učinkovito mejo sestavljajo naložbeni portfelji, ki ponujajo najvišji pričakovani donos za določeno stopnjo tveganja. Točka prestrezanja CML in učinkovite meje bi povzročila najučinkovitejši portfelj, imenovan tangentni portfelj.

Ali sta CML in varnostna tržna linija (SML) enaki?

CML se včasih zamenja z linijo trga varnosti (SML). SML izhaja iz CML. Medtem ko CML prikazuje stopnje donosa za določen portfelj, SML predstavlja tveganje trga in donos v določenem času ter prikazuje pričakovane donose posameznih sredstev. Medtem ko je merilo tveganja v CML standardni odklon donosa (skupno tveganje), je merilo tveganja v SML sistematično tveganje ali beta.