Zmanjšanje vpliva na trge

Več mesecev, Upravni odbor zveznih rezerv (FRB) Predsednik Jerome Powell je nakazal vse večje soglasje med člani Zvezni odbor za odprti trg (FOMC), da bi morali začeti zožitev nakupov obveznic s 120 milijard dolarjev na mesec.

Novembra 3. 2021 je Powell napovedal, da se bodo mesečni nakupi Fed decembra 2021 zmanjšali na 105 milijard dolarjev, z nadaljnjimi znižanji, ki vodijo do končnega cilja nič neto dodatkov v portfelj obveznic Fed do sredi leta 2022.

Utišan odziv trgov

Glavni ZDA indeksi lastniškega kapitala je zabeležila majhne dobičke za dan od zaključka novembra. 3. 2021: indeks S&P 500 se je zvišal za 0,61 %, Nasdaq za 1,06 %, Dow Jones Industrial Average (DJIA) pa za 0,27 %. The

10-letna zakladnica ZDA nekoliko padla, in sicer za 0,16 %.

Del razloga za utišan odziv trgov na napoved o zmanjševanju je tudi ta, da je Fed postal v zadnjih letih postaja vse bolj pregledna in trgom že vnaprej sporoča o možnih političnih potezah, ki bodo vplivati obrestne mere. Kot je navedeno zgoraj, je Fed večino leta 2021 pošiljal signale o zmanjšanju.

Upočasnitev QE

Zmanjševanje bi postopoma upočasnilo program brez primere kvantitativnega popuščanja (QE), ki je obrestne mere znižal na skoraj nič, predvsem z množičnimi nakupi obveznic s strani Fed. QE je bil sprva sprejet kot odziv politike, namenjen podpori gospodarstva in trgov vrednostnih papirjev po finančna kriza iz leta 2008.

Zaradi QE se vrednost obveznic v lasti Bilanca stanja Fed se je z 870 milijard dolarjev avgusta 2007 povzpel na 4,2 bilijona dolarjev z vstopom v marec 2020 in na 8,5 bilijona dolarjev oktobra 2021.

Fed ostaja "prilagodljiv"

Na svoji tiskovni konferenci 11.11. 3. 2021 je predsednik Fed Powell vztrajal, da bo kljub zmanjšanju stališče Fed ostalo "akomodativni," še vedno poskuša ohraniti obrestne mere blizu nič. "Zdaj bi bilo prezgodaj dvigovati stopnje," je dejal v odgovor na naknadno vprašanje o inflacija.

Ameriške obrestne mere so bile že na zgodovinsko najnižji ravni, blizu ničle, preden je Fed začel svoj zadnji porast pri nakupih obveznic kot odziv na pandemijo, s čimer se podvoji obseg svojega ogromnega stanja list. Zmanjšanje, napovedano novembra. 3, 2021, bo še naprej dodajal v bilanco stanja in se tako zdi "prilagodljiv" in skladen s ciljem ohranjanja približno stabilnih obrestnih mer.

Zoženje in mehurčki cen sredstev

Ker so cene finančnih sredstev – zlasti dolžniških instrumentov, kot so obveznice, pa tudi delnic – ponavadi obratno sorazmerno z obrestnimi merami, kritike QE skrbi, da je ustvaril ceno premoženja mehurčki. Morda so bila ujeta tudi trda sredstva, kot so nepremičnine špekulativno mehurčki, ki jih poganjajo nizke obrestne mere zadolževanja in nizki donosi na finančna sredstva. Prav tako naraščajoči tok sredstev v kriptovalute je lahko še ena posledica QE. Če bi zniževanje obrestne mere dejansko močno dvignilo, lahko pride do špekulativnih mehurčkov, ki jih poganjajo zgodovinsko nizke obrestne mere.

Zmanjšanje za zmanjšanje inflacije

Inflacija narašča, z različico vseh artiklov Indeks cen življenjskih potrebščin za vse mestne potrošnike (CPI-U), ki beleži 5,4-odstotno povečanje v 12 mesecih do septembra 2021. To je zadnji mesec, za katerega so na voljo podatki od tega pisanja.

Medtem ko denarno zategovanje, kot je zmanjševanje, je možen politični vzvod za zajezitev inflacije, je Powell navedel, da Fed vidi prehodne dejavnike, kot so začasna "ozka grla v ponudbi", kot glavna gonilna sila nedavnih cen pohodi. Posledično je opozoril, da bi zaostritev denarja v upanju na zajezitev inflacije dejansko lahko škodila gospodarska rast in zaposlenost na dolgi rok, medtem ko ima majhen vpliv na prihodnjo ceno poveča.

Delnice delujejo bolje, ko se obrestne mere dvigajo

Veteranski raziskovalec finančnih trgov Mark Hulbert v nedavni kolumni piše: "Konvencionalna modrost narekuje, da je povišanje [obrestnih mer] slaba novica. Višje obrestne mere pomenijo, da se delnice soočajo z močnejšo konkurenco obveznic. Pomeni tudi, da so zaloge po standardu vredne manj diskontirani denarni tok analiza: Višje stopnje pomenijo, da trenutna vrednost prihodnji dobički in dividende delnic so nižji."

Vendar Hulbert iz svoje analize podatkov od leta 1990 izpelje nasproten sklep. "Pravzaprav je bil S&P 500 boljši po odločitvah Fed o dvigu Stopnja Fed skladov kot v povprečju po znižanju obrestne mere,« ugotavlja.

Hulbert ugotavlja, da si Fed tradicionalno prizadeva zvišati obrestne mere sredi cvetočega gospodarstva, da prepreči pregrevanje. Podobno Fed običajno znižuje obrestne mere, da bi spodbudil šibko gospodarstvo. V obeh primerih je rezultat njegove analize, da imajo ekonomski temelji, razen obrestnih mer, večji vpliv na cene delnic.

Od zoženja do zmanjšanja bilance stanja

Hulbert citira akademske raziskave, ki ugotavljajo, da "se zdi, da ima QE prav tako velik vpliv na borzo, kot je bilo včasih znižanje obrestne mere Fed".V tem smislu bo naslednje veliko vprašanje za Fed določitev, kdaj je primerno začeti zniževanje svoje bilance stanja, namesto da bi ji dodajali po padajoči stopnji, kar je tisto, kar sedanji program zoženja vključuje. To lahko pomembno vpliva na obrestne mere – in s tem tudi na gospodarstvo in trge.