SID predlaga razširjeno ureditev trgovcev z vrednostnimi papirji

The Komisija za vrednostne papirje in borzo ZDA (SEC) 28. marca 2022 objavila nova predlagana pravila, katerih cilj je narediti registracijo in ureditev več subjektov kot trgovci z vrednostnimi papirji. V podporo predlogu je SEC Gary Gensler izjavil: "[R]zahteva, da vsa podjetja redno narediti trge, ali kako drugače izvajati pomembno likvidnost-zagotavljanje vlog, registracija kot trgovci ali trgovci z državnimi vrednostnimi papirji bi prav tako lahko pomagalo izenačiti konkurenčne pogoje med podjetji in povečati odpornost naših trgov."

V izjavi je komisarka SEC Hester M. Peirce je opozoril: "Potekanje meje med trgovci in drugimi aktivnimi udeleženci na naših trgih je dolgo je bil izziv, ti izzivi pa so se le še povečevali, ko so se naši trgi razvijali desetletja... Čeprav imam globoke zadržke glede širine današnjega predloga, obravnava nekaj pomembnih vprašanj, o katerih bo javno mnenje dragoceno." meni, da je razjasnitev obsega izraza "trgovec" pomembna, vendar ni prepričana, da je predlog pravilen, zato pozdravlja javnost komentar.

Obseg predlaganega pravilnika

Predlagana pravila vključujejo tako kvalitativne kot kvantitativne teste. V zvezi z zakladniškim trgom ZDA bi zajete osebe vključevale osebe ali subjekte, ki so imeli najmanj 25 milijard dolarjev obsega trgovanja z državnimi vrednostnimi papirji v vsaj štirih od prejšnjih šestih koledarjev mesecev. medtem, registrirane investicijske družbe ne bi bili zajeti, niti osebe, ki imajo ali nadzorujejo skupna sredstva, manjša od 50 milijonov dolarjev.

Pogled predsednika SEC Garyja Genslerja

Predsednik SEC Gary Gensler je izdal izjavo v podporo predlaganim pravilom in opozoril, da jih je SEC soglasno predlagala. Sledijo poudarki.

"Oddelek 3(a)(5) Zakon o borzi vrednostnih papirjev iz leta 1934 opredeljuje trgovca kot nekoga, ki se ukvarja s poslom nakupa in prodaje vrednostnih papirjev za svoj račun. Določa tudi, da če oseba kupuje in prodaja vrednostne papirje za svoj račun, vendar ne kot del rednega poslovanja, bi spadali v tisto, kar je znano kot „izjema trgovca“, in se zato ne bi šteli za a trgovec."

"[E]elektronifikacija in uporaba algoritemsko trgovanje so transakcije na tem trgu naredile hitrejše kot kdaj koli prej. Posledično nekateri udeleženci na trgu, vključno s PTF-ji [Principal Trading Firms] (ki jih nekateri imenujejo visokofrekvenčna trgovska podjetja) začel pomembno sodelovati na trgih, kot je zakladnicadenarni trg. Danes na primer PTF-ji predstavljajo od 50 do 60 odstotkov prostornine medprodajalec posredniške platforme na zakladniških trgih in pogosto predstavljajo velik odstotek celotnega obsega širšega sekundarne trge."

"[I]pomembne zaščite za vlagatelje in trge, ki izhajajo iz registracije in ureditve po Zakonu o borzi, vključno s tistimi obveznostmi, ki spodbujajo stabilnost trga, se nedosledno uporabljajo za podjetja, ki se ukvarjajo s podobnim dejavnosti."

"[V] zadnjih letih smo videli številne odmevne dogodke na trgih s pomembno udeležbo PTF-jev. Tremor na trgih zakladnic v 2014, 2019 in na začetku krize COVID leta 2020 dokazujejo pomen nadzora SID nad trgovci v skladu z statut."

Komisarka SEC Hester M. Peirceov pogled

Komisarka SEC Hester M. Peirce je izdal tudi izjavo o predlaganih pravilih. Sledijo poudarki, vključno z nekaterimi vprašanji, o katerih pozdravlja javno mnenje.

"Zlasti cenim uporabo postopka oblikovanja predpisov za pojasnitev obsega izraza 'trgovec'... namesto razširitve dvoumnih določb zakona z izvršilnimi ukrepi zoper nič hudega sluteče udeležence na trgu."

"Trg na splošno koristi, če je ponudnikov likvidnosti več in ne manj."

"Kakšne koristi bi prinesle zahtevi, da se ponudniki aktivne likvidnosti registrirajo kot trgovci? Zdi se, da predlagana objava zavzema stališče, da so nekateri ponudniki likvidnosti, ki niso trgovci, previsoki finančni vzvod in preveč tvegano za njihovo lastno dobro in dobro trgov, in ta pravila trgovcev bi bila priročno orodje za zmanjšanje tega vzvoda. Eden od razlogov, zakaj so naši kapitalski trgi tako dinamični, pa je ta, da dovolimo udeležencem na trgu propad."

"Ali obstaja nekaj edinstvenega na trgih zakladnice, zaradi česar je registracija trgovcev velikih ponudnikov likvidnosti na tem trgu primerna... Ali bi ureditev teh udeležencev na trgu kot trgovcev pomagala pri obravnavanju vrst tržnih dogodkov, ki smo jih videli v zadnjih nekaj letih?"

„Ali je smiselno podrejati regulativnemu okviru trgovcev lastniške udeležence na trgu, da nimajo strank in ki povečujejo likvidnost trga s svojimi lastnimi rednimi dejavnostmi trgovanja?"

"[Izkušnje] kažejo, da bodo podjetja, ko so registrirana pri nas, verjetno sčasoma povečala svoje regulativne obveznosti. Ko so podjetja registrirana pri nas, postanejo privlačni kandidati za dodatno regulacijo... Kakšna so pomožna in prihodnja regulativna bremena, ki naj bi jih imela podjetja, ki se morajo registrirati kot trgovci v skladu s tem pravilom?"