Velikih padcev še ni konec za tehnične in rastoče delnice
Ko si borza opomore od nedavnega umika, si mnogi vlagatelji oddahnejo in nekateri tržni strokovnjaki napovedujejo več dobičkov. Vendar pa ameriški lastniški kapital Morgan Stanley strategijo ekipa vidi velika tveganja za trg kot celoto, še posebej za tri ključne sektorje. "Še naprej verjamemo, da smo sredi preobrata medvedji trg v vseh globalnih tveganih sredstvih, ki jih povzroči izliv likvidnost in vrhunsko rast," pišejo v svojem zadnjem Weekly Warm-Up poročilu. "Do prejšnjega tedna, [Potrošnik] Diskrecijski, rast in tehnologija so bili med zadnjimi zadržanimi... vendar menimo, da bolečin za rast, [potrošniško] diskrecijsko pravico in tehnologijo še ni konec,« se nadaljuje poročilo. Spodnja tabela prikazuje odstotek padcev v naslednjih 12 mesecih (NTM) naprej razmerja P/E za trg 11 S&P 500 sektorji, plus Russell 1000 Indeks rasti, od dec. 28. 2017 do okt. 11, 2018.
Rast, diskrecija in tehnologija lahko še bolj padejo
| sektor | *NTM P/E % sprememba |
| Skrb za zdravje | (6.9%) |
| Tehn | (7.7%) |
| Pripomočki | (8.2%) |
| Diskrecijska pravica potrošnikov | (8.6%) |
| Rast Russell 1000 | (9.5%) |
| Nepremičnina | (10.3%) |
| Potrošniške sponke | (13.5%) |
| komunikacijske storitve | (19.8%) |
| Industrije | (20.1%) |
| Finance | (23.2%) |
| Materiali | (23.7%) |
| Energija | (38.7%) |
Vir: Morgan Stanley; *Sprememba P/E sektorja od decembra 2017 do oktobra 2018
Pomen za vlagatelje
Zaradi naraščajočih obrestnih mer Morgan Stanley meni, da je vnaprejšnje razmerje P/E 16-kratnik NTM zaslužka zdaj zgornja meja za S&P 500 kot celoto, ki temelji na predpostavki, da bodo obrestne mere ostale v razponu od 3,00 % do 3.25%. Februarja opažajo, da je bil večkratnik vrednotenja 16 najnižja, glede na to, da so bile stopnje nižje. Tudi posredništvo pričakuje volatilnost povečati.
Kot je razvidno iz zgornje tabele, "Rast, Diskrecijska in Tehnologija ostajajo med skupinami, na katere je letos najmanj vplivalo znižanje [na celotnem trgu]," ugotavlja Morgan Stanley. Ugotavljajo, da je S&P 500 dosegel vrh vrednotenja decembra. 18. 2017, dan pred podpisom davčnega zakona. Poleg tega je trenutno veliko tveganje za trg kot celoto močan pritisk navzdol stopnje dobička, od različnih makro sil, ki dvigujejo stroške in grozijo, da bodo znižale povpraševanje. Morgan Stanley je o teh pritiskih razpravljal v drugem podrobnem poročilu.
"Mislimo, da bolečin za rast, diskrecijo in tehnologijo ni konec." - Morgan Stanley
Med panožnimi skupinami, za katere Morgan Stanley meni, da imajo zaradi stroškov veliko tveganje za stiskanje marž pritiski, možno najvišje povpraševanje ali oboje, so avtomobili in sestavni deli, potrošniške potrebščine in oblačila ter maloprodaja. Vse to je po lastni presoji potrošnika, per Naložbe zvestobe. Poleg tega Morgan meni, da je tveganje razočaranja zaradi zaslužka veliko pri maloprodaji in potrošniških trajnih izdelkih in oblačilih.Konsenzne oceneVendar pa predvidevajo povečanje marže v vseh sektorjih trga, ugotavlja MS. Menijo, da je to preveč optimistično, rezultat "sangviničnosti vodenje podjetja o rasti in zmožnosti prenosa stroškov." Pravzaprav je Morgan Stanley našel več panog skupine z visokim tveganjem stiskanja stopnje dobička, vendar imajo optimistične ocene ali zaslužke ocene. "Promet, tehnična strojna oprema, trajna potrošniška dobrina, potrošniške storitve in maloprodaja so videti bolj izpostavljeni," zaključujejo.
Pogled naprej
Obeti za diskrecijsko pravico potrošnikov so močno odvisni od stalne gospodarske ekspanzije, rasti zaposlenosti in rasti plač. Znotraj tehnologije je sektor tehnološke strojne opreme in opreme potencialno ogrožen zaradi povpraševanja, ki bi lahko doseglo vrhunec, medtem ko in polprevodniška industrija imata po mnenju Morgan Stanleyja zmerno do visoko tveganje zaradi stiskanja marž analiza. Končno, v ozadju naraščajočih obrestnih mer, ki jih je spodbudilo Zvezne rezerve zavezanost nadzoru inflacije in njena odločitev, da zmanjša svojo obsežno bilanco stanja, se vsi tržni sektorji soočajo s težavami, povezanimi s stroški financiranja in vrednotenjem lastniškega kapitala.