Odkupne delnice močno zaostajajo za S&P 500 ob naraščajočih kritikah
Za to so bili porabljeni bilijoni dolarjev odkupi delnic v zadnjih letih, pri čemer se pričakuje, da bodo odkupi delnic samo v letu 2019 poskočili za 13 % in dosegli ogromnih 940 milijard dolarjev. Kljub velikemu razmahu porabe so podjetja, ki so veliko vlagala v odkupe, pa tudi tista, ki so povečala naložbe v kapitalski stroški in dividend, so v zadnjem obdobju občutno zaostajale za širšim indeksom S&P 500. Po mnenju analitikov Goldman Sachsa se je košarica delnic z odkupom v zadnjih 12 mesecih povečala le za polovico širšega tempa S&P 500.
Odkupne delnice močno zaostajajo za S&P 500
(12-mesečna izvedba)
- Odkup delnic; 7%
- Povratni odkup in dividende delnic; 8%
- Kapitalska poraba in zaloge za raziskave in razvoj; 8%
- Dividendne delnice: 10%
- indeks S&P 500; 13%
Vir: Goldman Sachs
Ameriške družbe so v letu 2018 povečale skupno denarno porabo za 25 % in dosegle 2,8 bilijona dolarjev. Kljub temu so podjetja, ki so veliko vlagala v povratne odkupe, videla, da so se njihove delnice povečale le za 7 % v primerjavi s 13 % dobičkom za S&P 500, glede na Goldmanovo ameriško tedensko poročilo Kickstart z dne 26. aprila 2019.
Zaradi slabe uspešnosti so ta podjetja zelo ranljiva za kritike o odkupih politikov v Washingtonu. Medtem ko Goldman pričakuje, da se bodo močni odkupi nadaljevali do leta 2019, letos je bilo do zdaj odobrenih 191 milijard dolarjev, analitiki ugotavljajo, da trenutna politična razprava o odkupih delnic povečuje negotovost glede njihovega odkupa napoved. Če so odkupi na koncu prepovedani, bi podjetja verjetno povečala dividende in povečala denarno porabo za združitve in prevzeme ali zmanjšala neporavnani dolg, je zapisal Goldman.
Rezultati poslovanja delnic so bili podobno slabi pri drugih vrstah naložb. Podjetja, ki so dajala prednost porabi za kapitalske naložbe in R&R so se zvišale le za 8 %, tiste, ki so se osredotočile na kombinacijo odkupov in dividend, so se povečale za 8 %, delnice, ki so povečale dividende, pa so se povečale za 10 %, spet precej za S&P 500.
"Nedavna tržna uspešnost kaže na jasno prednost vlagateljev po varnih, visokokakovostnih bilancah stanja namesto podjetij, ki vlagajo za rast, vračajo denar delničarjem ali odplačujejo dolg," so zapisali Goldman. »Naša sektorsko nevtralna košarica močnih bilanc stanja (GSTHSBAL) je od začetka leta 2018 za 15 ot presegla podobno košarico šibkih bilanc stanja (GSTHWBAL) (19 % proti. 4%)."
Pogled naprej
Vlagatelji, razočarani nad minimalnimi nagradami, ki jih poženejo podjetja, ki so v zadnjih 12 mesecih povečala večino oblik denarne porabe, bi morali razmisliti o delnicah "varnejša" podjetja z visokokakovostnimi bilancami, ne pa podjetja, ki vlagajo v rast, vračajo denar delničarjem ali odplačujejo dolg, piše Goldman. Te delnice so del Goldmanovih novih košaric za zmanjševanje dolgov in izdajateljev dolga, ki temeljijo na odplačilu in izdaji dolga, in vključujejo podjetja, kot je Nvidia Corp. (NVDA), Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG), Netflix Inc. (NFLX), Illumina Inc. (ILMN), in TJX Companies Inc. (TJX). Te delnice so po ocenah analitikov presegle indeks S&P 500 in so v položaju, da ohranijo svoj zagon.
"Podjetja z varnimi, visokokakovostnimi bilancami stanja so bila boljša in zdaj trgujejo po 83-odstotni P/E večkratni premiji za podjetja s šibkimi bilancami," je zapisano v poročilu Goldman.