10 ugodnih modrih žetonov, ki rastejo, ko Fed znižuje obrestne mere

Zaslon več deset podjetij kaže, da so delnice z nizko vrednostjo in visokim finančnim vzvodom vodilne na trgu v zadnjih mesecih in so pripravljene na boljše rezultate. Poročilo Goldman Sachs ameriškega Weekly Kickstart, objavljeno 26. julija, ugotavlja, da je popuščanje Fed vodilo P/E večkratniki, da skočijo s 14-krat na 17-krat, kar predstavlja skoraj 95% vseh S&P 500 20 % donos od leta do datuma (YTD).

V pričakovanju znižanja obrestnih mer Federal Reserve bi lahko delnice s šibkimi bilancami še naprej imele nesorazmerne koristi. Ta podjetja bi morala pridobiti tudi na zmernem povečanju stopnje gospodarske rasti ZDA. Goldmanov seznam delnic, za katere se pričakuje, da bodo v tem okolju objavili velike donose, vključuje AT&T Inc. (T), DISH Network Corp. (JEDI), Hilton Worldwide Holdings (HLT), Kinder Morgan Inc. (KMI), IQVIA Holdings Inc. (IQV), Becton Dickenson (BDX), Ford Motor Co. (F), Delta Air Lines (DAL), Xerox Corp. (XRX) in Globalna plačila (GPN).

Delničarji z višjim finančnim vzvodom podjetij so uspešni

Na okolje nižjih obrestnih mer se šteje, da daje podjetjem več zmogljivosti za vlaganje v rast in vračanje denarja delničarjem. S&P 500 naložbe za rast, vključno z kapitalski stroški, raziskave in razvoj ter denarne združitve in prevzemi so v treh mesecih po začetku zadnjih štirih ciklov zmanjšanja Fed narasli za povprečno 8 %. Odkupi delnic so na pravi poti za 26-odstotno povečanje v primerjavi z enakim obdobjem lani. medtem, izplačilna razmerja so poskočili, denarna stanja so padla, finančni vzvod podjetij pa je na najvišji vrednosti vseh časov.

"Delnice s šibkimi bilancami bi morale imeti koristi od skromnega pospeševanja ameriške gospodarske rasti," je zapisal Goldman v novem poročilu. "Šibke bilance stanja trgujejo z znatnim diskontom na podlagi terminskega P/E na delnice z močnimi bilancami (15x vs. 25x) in naj bi v letu 2019 ustvarili enakovredno rast EPS (+7 %)."

Delnice z višjim finančnim vzvodom so bile slabše od tistih z močnimi bilancami za 24 odstotnih točk (-3 % proti. 21 %) od začetka leta 2017 do konca leta 2018, ko je Fed zaostrila denarno politiko. V zadnjem času pa, ko se je Fed premaknil v bolj golobo držo in so se pričakovanja o popuščanju Fed okrepila, so šibke bilance presegle močne bilance. Od začetka junija je košarica podjetij z višjim finančnim vzvodom uspela za 450 bp (+12 % v primerjavi z +8%).

Hilton Worldwide, Delta

Večnacionalna gostinska družba Hilton Worldwide s tržno vrednostjo 28 milijard dolarjev naj bi v letu 2019 zabeležila 34-odstotno rast dobička na delnico (EPS). Neto dolg podjetja do EBITDA znaša približno 4-krat, in njegova Altman Z-Score, ki je bolj povezan s povprečjem sektorja in kaže na verjetnost bankrota, je 1,4.

Letalska družba Altanta, Delta s sedežem v GA, je zabeležila 27-odstotni porast delnic, kar je preseglo tekmece, kot je American Airlines Group Inc. (AAL) in Southwest Airlines Co. (LUV). K dvigu delnic Delte je delno pripomoglo dejstvo, da družba ni kupila nobenega Boeing Co.BA) Letalo 737 MAX, ki je prisililo druge prevoznike, da so odpovedali na tisoče letov in pri tem izgubili na stotine milijonov dolarjev. Konsenzna ocena zahteva 20-odstotno povečanje dobička na delnico v letu 2019. Neto dolg podjetja do EBITDA je 1,5-kratnik, njegov Altman Z-score pa 1,4.

Pogled naprej

Medtem ko se Fed pripravlja na srečanje prihodnjo sredo, so opazovalci trga skoraj prepričani, da prihaja še eno znižanje obrestne mere. Goldmanovi analitiki predvidevajo možnost znižanja obrestnih mer za 25 bp pri 80 % in znižanja za 50 bp pri 20 % verjetnosti. To naj bi še naprej podpiralo trend nakupovanja delnic podjetij z visokim finančnim vzvodom podjetij. Medtem ko popuščanje Fed v preteklosti povečuje odkupe delnic in spodbuja povečanje finančnega vzvoda podjetij, prvič v V obdobju po krizi podjetja delničarjem vračajo več denarja, kot ga ustvarijo v prostem denarnem toku, na Goldman. In razen če se rast zaslužka bistveno pospeši, bodo ta podjetja verjetno še naprej financirala svojo porabo z porabo svojih denarnih sredstev in povečanjem finančnega vzvoda.