Zakaj je nered pri posojilu s finančnim vzvodom v višini 40 milijard dolarjev slaba novica za trge

Medtem ko se vlagatelji pripravljajo na upočasnitev gospodarske rasti sredi nerešene trgovinske vojne med ZDA in Kitajsko, posojila z finančnim vzvodom prvotno vredna približno 40 milijard dolarjev, se zmanjšujejo. Njihovo nominalne vrednosti pred kratkim v samo treh mesecih v povprečju padla za najmanj 10 odstotnih točk, imetniki ki Po analizi lahko poskusite prodati jih zdaj, morda ne prejmete več kot dve tretjini njihove nominalne vrednosti od Bloomberg.

Propad teh tveganih posojil že zelo zadolženim podjetjem ima široke negativne posledice. The Bank of England (BoE) ocenjuje, da je skupna globalna nominalna vrednost teh posojil 3,2 bilijona dolarjev, od tega 1,8 bilijona dolarjev ali 57 % v lasti bank, na Volčja ulica, bodisi kot posojila, ki so še vedno v njihovih knjigah, ali v paketu z vrednostnimi papirji zavarovane posojilne obveznosti (CLOs). "Vedno več menedžerjev postaja previdnih... Mislim, da se menedžerji hitreje prodajajo, ko pridejo slabe novice,« je povedal Jeremy Burton, vodja portfelja pri PineBridge Investments. Financial Times.

Pomen za vlagatelje

Andrew Sveen, sodirektor bančnih posojil pri Eaton Vance Management, se strinja z Burtonom. "Ljudje si želijo dobro delujoča posojila in so bolj previdni pri tveganju v situacijah, ki so postale negativne," je povedal za Bloomberg. Dejanska velikost trga posojil s finančnim vzvodom je predmet razprave, tako kot dejanska definicija posojila z finančnim vzvodom. Indeks posojil s finančnim vzvodom S&P ocenjuje ameriško nominalno vrednost na približno 1,3 bilijona dolarjev, kar je daleč pod globalno oceno BoE v višini 3,2 bilijona dolarjev.

Veliko teh posojil z finančnim vzvodom je financiralo odkupe podjetij s strani zasebni kapital skladov, pa tudi dividend in drugih transakcij, ki niso povečale zaslužka, ugotavlja Bloomberg. Najbolj prizadeti sektorji so bili energetika, potrošnik diskrecijsko, in zdravstveno varstvo, čeprav so trpeli tudi drugi.

Nedavna razprodaja skupine posojil s finančnim vzvodom s skupno nominalno vrednostjo 23 milijard dolarjev je zmanjšala njihovo povprečno nominalno vrednost za 24 % po besedah ​​Maggie Wang, strateg s Citigroupom, kot poroča Barron's. Najnižji dosežek za posojila v tej skupini je bil 10 %. Nasprotno pa so posojila z najnižjo boniteto na trgu (CCC+, CCC in CCC-) zabeležila povprečni padec cene le za 5,8 %. To je problematično, ker je imela večina posojil z finančnim vzvodom, ki so se še bolj strmo znižala, ocene CCC ali boljšo.

Ameriške banke imajo približno 90 milijard dolarjev CLO, glede na predstavitev Federal Reserve, ki jo poroča S&P Global prej v 2019. Tisti z največjo izpostavljenostjo so bili Wells Fargo & Co. (WFC), 34,6 milijarde dolarjev, JPMorgan Chase & Co. (JPM), 20,5 milijarde dolarjev in Citigroup Inc. (C), 18,1 milijarde dolarjev. V istem poročilu je zapisano, da imajo zavarovalnice približno 122 milijard dolarjev CLO na Nacionalno združenje zavarovalnih komisarjev (NAIC).

Pogled naprej

Serija posojil z finančnim vzvodom v vrednosti 23 milijard dolarjev, ki jo je preučila Maggie Wang iz Citigroupa, je bila združena v CLO-je, večina CLO pa lahko da več kot 7,5 % svojega portfelja v posojila z oceno CCC. Tako bi lahko še ena velika razprodaja mnoge od teh portfeljev potisnila nad to mejo, kar bi zahtevalo znižanje za 50 % ali več za ta posojila CCC, ugotavlja.

Če se to zgodi, se bo nadaljeval začaran krog znižanja bonitetnih ocen in ustavitev plačil obresti smeti dolg ki jih imajo CLO. To pa bo verjetno povzročilo a kreditni krč za podjetja z nizko boniteto, saj se jih posojilodajalci in CLO izogibajo.