Razkorak med odlivi lastniškega kapitala in obveznicami je denar najvišji od leta 2008

Na trgih prihaja do močnega preobrata, saj ameriška centralna banka ta teden znova teži znižanju obrestnih mer, da bi okrepila gospodarstvo in trge, ki se gibljejo blizu zgodovinskih najvišjih vrednosti. "Vrzel med tokovi ameriških delniških skladov glede na obvezniške in denarna sredstva v zadnjih 12 mesecih je največja od leta 2008," pravi Goldman Sachs v svojem najnovejšem US Weekly Kickstart poročilu.

Še bolj strezni, Goldman pravi, da je trg v letu 2019 na pravi poti, da zabeleži druge največje neto odlive iz ameriških delnic v zadnjih 15 letih.

"Upočasnitev gospodarske rasti ZDA, trgovinska in geopolitična negotovost ter skoraj rekordno visok začetni lastniški kapital alokacije so verjetno prispevale k rotaciji z delnic na obveznice in denar v letošnjem letu," pravi. "Čeprav se je S&P 500 skoraj vrnil na rekordno visoko raven, se zdi, da je apetit vlagateljev za tveganje nižji kot pred letom dni."

Pomen za vlagatelje

Delniški vzajemni skladi s sedežem v ZDA in ETF-ji so zabeležili skupni odliv v višini približno 100 milijard dolarjev od vsega leta do oktobra. 24. 2019, pravi Goldman. Najtežje so bili prizadeti

aktivno voden Ameriški delniški vzajemni skladi z neto odlivi v višini 217 milijard dolarjev. To je delno izravnal neto priliv v višini 117 milijard dolarjev v pasivna sredstva.

Medtem so obvezniški skladi prejeli neto 353 milijard dolarjev dodatnih sredstev, medtem ko so denarni skladi prejeli 436 milijard dolarjev neto novih naložb. Rotacija z delnic na denarna sredstva morda še zdaleč ni končana, na podlagi zgodovinskih alokacij, ugotavlja Goldman.

Premik v tokovih sredstev se zdi z zgodovinskega vidika manj ekstremen. Medtem ko se je skupni delež lastniških vrednostnih papirjev v portfeljih vlagateljev zmanjšal s 46 % pred enim letom na 44 % danes, se ta od leta 1990 še vedno uvršča na 81. percentil. Skupna razporeditev obveznic se je povečala s 24 % pred enim letom na 26 % danes, vendar se od leta 1990 še vedno uvršča le v 50. percentil. Skupna dodelitev gotovini je zdaj 12 %, vendar je tudi to še vedno relativno nizko, v preteklosti je le 5. percentil.

Goldman opaža, da so vse glavne kategorije vlagateljev v zadnjih 12 mesecih povečale svoje dodelitve v gotovino, kar vključuje gospodinjstva (mali vlagatelji), vzajemni skladi, pokojninski skladi in tuji vlagatelji. Skupaj te kategorije predstavljajo 84 % delniškega trga.

Kljub temu Goldman zaključuje, da "izpostavljenosti lastniškim kapitalom niso ekstremne", in pričakujejo, da bodo razporeditve lastniškega kapitala v letu 2020 ostale "relativno stabilne". Predvidevajo, da bodo podjetja, gospodinjstva, tuji vlagatelji in ETF leta 2020 neto kupci delnic, vzajemni skladi in pokojninski skladi pa neto prodajalci.

Ključno gonilo bikovskega trga je bilo podjetje odkupe delnic, največji vir povpraševanja po delnicah v svojem desetletnem delovanju. Goldman predvideva, da se bodo neto odkupi delnic v letu 2020 zmanjšali za 2 % na 470 milijard dolarjev zaradi padajočih denarnih sredstev podjetij, ki se upočasnjujejo. EPS rast in vse večji politični nadzor.

Pogled naprej

Seveda je S&P 500 doslej v letu 2019 zrasel za 21 %, vendar so bili ti dobički večinoma v prvih štirih mesecih leta, indeks pa je ostal v ozkem razponu trgovanja od začetka leta 2018, The Wall Street Journal opaža. Dejansko je zaključek oktobra. 25 je bil le 5,2 % nad najvišjo točko trgovanja znotraj dneva januarja. 26, 2018. Poleg tega je indeks do petka že 64 trgovalnih dni, ne da bi postavil nov rekord, kar je peta najdaljša suša v zadnjih petih letih.

"Ob prvih znakih težav bi lahko šli nižje, ker imamo zelo šibek trgovinski pakt," je povedala Meghan Shue, glavna naložba strateg pri Wilmington Trustu, je povedal Journal. Adam Phillips, direktor portfeljske strategije pri EP Wealth Advisors, se strinja. "Resnično potrebujemo napredek v trgovini. To je tisto, kar bo resnično povrnilo poslovno razpoloženje in obnovilo kapitalsko porabo," je pripomnil za Journal.