Bikov trg skriva 20 let žalostnih donosov

Trenutno bikov trg na ameriških delnicah je v skoraj desetletju prineslo močne dobičke, "vendar prihajamo iz 20 najslabših let po povečanem donosu od Velika depresija," pravi Nicholas Colas, soustanovitelj DataTrek Research. Do konca leta 2018 je Indeks S&P 500 (SPX) dostavil a sestavljena letna stopnja rasti (CAGR) 5,52 % v zadnjih 20 letih v primerjavi s povprečnim CAGR 10,7 % v vseh 20-letnih obdobjih od leta 1928, je povedal Colas Barron's pred kratkim.

20 let bednih vrnitev

(Združena letna stopnja rasti za S&P 500)

• 1999 do 2018 (20 let): 5,52 %
• Povprečno 20-letno obdobje od leta 1928: 10,7 %

Vir: Data Trek Research, kot poroča Barron's

Pomen za vlagatelje

Velik del razloga za slabšo uspešnost borznega trga v zadnjih 20 letih je v dejstvu, da je to obdobje vključevalo dve hudi medvedji trgi. The Zrušitev Dotcoma od 2000 do 2002 znižal za 49,1 % vrednost S&P 500, medtem ko je medvedji trg v letih 2007 do 2009, ki je vključeval finančna kriza leta 2008 je indeks padel za 56,8 %.

Nekateri optimisti, tudi Colas, računajo na

vrnitev na povprečje, pri katerem bodo prihodnji borzni donosi bližje višjim zgodovinskim povprečjem. Medtem pa različni pesimisti v prihodnjih letih vidijo še slabše donose. Med najbolj medvedji napovedovalci je John Hussman, a upravitelj hedge sklada, ekonomist in opazovalec trga. Pogled na zalogo vrednotenja, Hussman meni, da so po zgodovinskih merilih pretirane. V svojem razmišljanju o vrnitvi na povprečje opozarja, da bodo vrednotenja močno padla, zaradi česar bodo ameriške delnice padle za 60 % ali več z najvišjih vrednosti iz leta 2018.

Pozno John Bogle, ustanovitelj skupine The Vanguard Group, je predvidel, da bodo ameriške delnice v naslednjem desetletju imele povprečno letno apreciacijo cen za približno 4 % do 5 %, glede na intervju z Jutranja zvezda oktobra 2018. To je utemeljil s kombinacijo pričakovane rasti dobička podjetij za približno 5 % letno in rahlega krčenja trga. razmerje P/E. Pričakoval je, da na splošno dividendni donos za trg bi ostal približno 2 % za a skupni donos v razponu od približno 6 % do 7 % letno.

"Resničnost je, da temeljni donos, dividendni donos in rast dobička podjetij, poganja dolgoročno donosnost delniškega trga," je dejal Bogle. Glede vpliva vrednotenj je dodal: "Edina stvar, ki kratkoročno moti, je špekulativni donos; bodo ljudje plačali več za delnice? Ali bodo ljudje v bistvu plačali manj za dolar zaslužka?"

Pogled naprej

Projekcije, ki temeljijo na zgodovinskih trendih, vzorcih in povprečjih, se lahko močno razlikujejo glede na osnovno linijo izbrano obdobje in druge ključne predpostavke. Drugi analitiki na primer trdijo, tudi na podlagi pričakovane vrnitve k povprečju, da bi moralo naslednjih 10 let imajo nizke donose na borzi, ker so bili v zadnjih 10 letih visoki donosi po zgodovinskih standardih.

Poleg tega bi Colas morda prišel do drugačnih zaključkov, če bi svojo analizo strukturiral drugače, na primer z izbiro drugega začetnega leta kot leta 1928 ali z izračunom povprečnih letnih donosov v celotnem izhodiščnem obdobju, namesto da bi zgodovino razčlenili na diskretnih 20-letnih segmentih. Dejansko bodo prihodnji donos na borzi dejansko poganjali makro dejavniki, kot so gospodarska rast in obrestne mere. Napovedovanje, ki temelji na teh dejavnikih, je veliko težje kot ekstrapoliranje iz zgodovinskih donosov.