Kako investicijska legenda Bill Miller znova premaga trg
Bill Miller, legendarni tehnološki vlagatelj, ponovno uživa v uspehu, potem ko je njegov tehnološki sklad Legg Mason opustošen v finančni krizi. Zdaj je njegov sklad Miller Value Partners v vrednosti 2 milijardi USD v zadnjem desetletju boljši od trga za približno 3 odstotne točke letno, navaja Morningstar. Miller pravi, da ostaja "popolnoma vložen" v to, kar vidi kot "trenujoči bikov trg", v svojem zadnjem četrtletju tržno pismo z dne 5. januarja.
"To je edini čas v mojih 37 letih upravljanja denarja, da smo kljub popravku trga videli prilive," je dejal v intervjuju za Institucionalni vlagatelj. Miller Opportunity Trust je v letu 2018 zabeležil priliv v višini 377 $. »Brezposelnost je nizka; inflacija je nizka; vrednotenja so se letos stisnila za 15 do 20 odstotkov, ker so zaslužki višji, cene delnic pa ne. Mislim, da je to običajen popravek na tekočem bikovem trgu. Dokler se kaj ne spremeni na makro ravni in z vrednotenji, smo v celoti vloženi,« je povedal Street vet.
Njegov optimizem glede prihajajočega okrevanja trga je razlog, zakaj pričakuje, da bodo njegovi najboljši izbranci boljši, vključno s: Facebook Inc. (
FB), ADT Inc. (ADT), Avon Products Inc. (AVP) in Amazon Inc. (AMZN), per MarketWatch.4 najljubši izbori Billa Millerja
(Podjetje; tržna kapitalizacija; Uspešnost delnic od začetka leta)
- ADT; 5,4 milijarde dolarjev, 16,6 %
- Amazon; 816,9 milijarde dolarjev, 8,1 %
- Avon; 876 milijonov dolarjev, 29 %
- Facebook; 428,2 milijarde dolarjev; 12.3%
Vir: Investopedia
2019: 'Leto prašiča'
Miller vleče vzporedno s kitajskim zodiakom in ugotavlja, da je bilo lansko leto "leto psa" s S&P 500 z najslabšo letno uspešnostjo v desetletju in najšibkejšim decembrom po letu 1931, je leto 2019 leto prašiča.
"Mislim, da bo v tem letu prašiča na delniškem trgu pogum nagrajen, tako kot v večini zadnjih 10 let," je zapisal vlagatelj. Tako na finančno krizo kot na veliko depresijo gleda kot na dogodka, ki se zgodi enkrat v življenju, medtem ko je prva vlagatelje povzročila fobijo pred tveganjem in nestanovitnostjo.
"Ko začnejo trgi padati, kot se je zgodilo v začetku leta 2016 in v zadnjem četrtletju, vlagatelji hitijo po izstopih iz lastniškega kapitala ter v obveznice in denar," je pojasnil. Miller pričakuje, da bodo trenutne "dobro oglaševane makro skrbi" tako kratke kot leta 2016. Medtem pa meni, da so strahovi glede zaostritve Fed prenapihnjeni, pri čemer navaja nedavne pripombe predsednika Powella, ki poudarja "prožnost, prilagodljivost in odprtost." Kot pozitivni sta bili navedeni tudi zgodovinsko nizka brezposelnost in umirjena inflacija kazalniki.
Kljub tem tržnim katalizatorjem so delnice zdaj ocenjene na manj kot 15-kratnik ocenjenih dobičkov v letu 2019, kar je najnižja točka od konca leta 2013 in daleč pod 37-kratno letno donosnostjo do zapadlosti na 10-letne zakladnice, so zapisali investitor.
"Dohodki in dividende podjetij bi se morali dolgoročno povečati za približno 5 %, medtem ko današnji 10-letni kuponi ne bodo," je dodal in opozoril, da kot je dejal Buffett sredi najnižjih vrednosti leta 2008 ne ve točno, kdaj je pravi čas za nakup, ve pa, da so cene najbolj privlačne od večletnih nizke vrednosti. "Na voljo je veliko kupčij," je zaključil.
Podjetje za osebno nego, tehnološki velikan
Ena takih kupčij, ki jih je izpostavil Miller, je lepotna družba Avon Products. Po ceni delnice, ki je bila v ponedeljek nekaj manj kot 2 dolarja, delnica odraža 21,9-odstotno izgubo v 12 mesecih in skoraj 29-odstotni dvig v letu 2019. V začetku tega meseca so se delnice podjetja s sedežem v Londonu dvignile, potem ko je Avon objavil dogovor o prodaji svojih proizvodnih dejavnosti na Kitajskem. Neposredni prodajalec kozmetične industrije je skušal zmanjšati stroške, ko povečuje svoj načrt preoblikovanja, pri čemer se osredotoča na e-trgovino, storitve dostave in strateška partnerstva. V tretjem četrtletju je dobiček presegel pričakovanja za zdravo mejo, vendar je podjetje opozorilo, da bo za preobrat potreben čas, saj je poročalo o zmanjšanju prodaje v enakem obdobju lani.
Kar zadeva Amazon, Miller predlaga, da vlagateljev ne bi smelo prestrašiti njegova visoka vrednost. »Ne dovolim, da me cena delnice podjetja zmede glede osnov podjetja. To je redko konec zgodbe," je dejal.
Pogled naprej
Zagotovo bomo dobili vpogled v to, ali Millerjeva teza drži ali ne, saj se velika tehnološka podjetja pripravljajo, da bodo ta teden poročala o nedavnih četrtletnih rezultatih. Zlasti poročila Amazon in Alphabet Inc. (GOOGL) naj bi v prihodnjih tednih povedal, ali ima Miller prav in je še vedno na poti. Če se moti, lahko izgubi veliko denarja in zaupanje vlagateljev.