Zakaj 'veliki kratkoročni' vlagatelj pravi, da so pasivni skladi naslednja kriza drugorazrednih vrednosti

"Velika kratka" vlagatelj Michael Burry, ki je pred finančno krizo uspešno stavil proti drugorazrednim CDO, zdaj pravi, da še en trend nakazuje finančni zlom, glede na podroben Bloomberg poročilo.

Investitor, katerega zgodba je bila narejena v z oskarjem nagrajeni film in najbolj prodajano knjigo, zdaj nadzoruje približno 340 milijonov dolarjev pri podjetju Scion Asset Management iz Cupertina v Kaliforniji. Eno vprašanje, ki Burryja v trenutnem okolju vzbuja veliko skrb, je poplava denarja, ki se seli pasivni indeksni skladi, ki ima po ocenah 4,3 bilijona dolarjev premoženja. Burry trdi, da bi lahko priljubljenost pasivnih naložbenih strategij povzročila podoben dogodek kot ogromen balon pred letom 2008, ki je bil posledica zloma gnilih vrednostnih papirjev, znanih kot zavarovane dolžniške obveznosti (CDO).

Pasivno vlaganje, "izkrivljanje" cene delnic in obveznic

Medtem ko se premik vlagateljev v pasivne sklade in ETF-je zdi manj tvegan kot aktivno vlaganje denarja v upravljanih skladov, Burry pravi, da prilivi indeksnih skladov zdaj izkrivljajo cene delnic in obveznic, za katere so namenjeni skladbo. Vleče vzporednice s tem, kako je porast nakupov CDO izkrivil drugorazredne hipoteke pred zadnjim večjim zlomom trga.

"Pasivno vlaganje je odstranilo odkrivanje cen z delniških trgov," je dejal. »Preproste teze in modeli, ki ljudi pripeljejo v sektorje, dejavnike, indekse ali ETF in vzajemne sklade posnemanje teh strategij - te ne zahtevajo analize na ravni varnosti, ki je potrebna za resnično ceno odkritje."

Tako kot so bila sredstva pred dobrim desetletjem hitro umaknjena iz sistema, vlagatelji pričakujejo velike odlive iz pasivnega vlaganja, vendar niso ponudili časovnega okvira. Prepričan pa je, da "bo grdo."

"To je zelo podobno balonu v CDO, zavarovanih s sintetičnimi premoženjem, pred veliko finančno krizo, pri čemer določanje cen na tem trgu ni bilo narejeno s temeljno analizo na ravni varnosti, vendar z ogromnimi kapitalskimi tokovi, ki temeljijo na modelih tveganja, ki jih je odobrila Nobel, in ki so se izkazali za neresnične,« je dodal. Burry.

To je posledica dejstva, da so skladi za pasivno vlaganje skoraj dohiteli tiste, ki jih upravljajo aktivni delniški skladi na ameriškem borznem trgu, in sicer 4,305 bilijona dolarjev od 30. aprila v primerjavi s 4,311 dolarji na Kremen. »Trend vlaganja v nizkocenovne sklade je pridobil zagon,« pojasnjuje analitik Morningstarja Kevin McDevitt.

Kaj je naslednje?

"Tako kot pri večini mehurčkov, dlje ko bo trajalo, hujša bo nesreča," je Burry povedal za Bloomberg v podrobnem intervjuju.

Vlagateljem priporoča, da si ogledajo delnice z majhno kapitalizacijo, saj so običajno premalo zastopane v pasivnih skladih. Všeč so mu predvsem podjetja s tehnologijo in tehnološkimi komponentami, kar kaže, da »veliko verjame v nadaljnjo rast ter oddaljene in virtualne tehnologije«.