Zakaj lahko te IPO ustvarijo še en balon za tehnološke delnice

ZDA naj bi zbrale rekordnih 80 milijard dolarjev. IPO v letu 2019 s tehnološkimi podjetji v ospredju, Bloomberg poročila. "Cikli se končajo, ko je vse videti odlično, toda točka, ko ponudba premaga povpraševanje, je, ko rally die]," je povedal Michael Shaoul, glavni izvršni direktor Marketfield Asset Management LLC. Bloomberg. Shaoul je med tistimi opazovalci, ki se sprašujejo, ali lahko trg absorbira prihajajočo poplavo IPO, ki bo vključevala nekaj velikih poražencev denarja.

Približno 83 % podjetij, ki so šla na borzo v prvih devetih mesecih leta 2018, je izgubilo denar v 12 mesecih pred IPO, kar je večji odstotek kot na vrhuncu. Dotcom mehurček leta 2000, po CNBC.

Med odmevnimi začetnimi ponudbami v tehnološkem sektorju, ki se pričakujejo v letu 2019, so storitve prevoza. Uber in Lyft, spletna storitev najema domov in stanovanj Airbnb, in Ohlapnost, ki ponuja a temelji na oblaku platforma za poslovno komuniciranje, izmenjavo datotek in sporočil. V spodnji tabeli so navedene njihove možne vrednosti.

4 Big Tech IPO

(Možna vrednost začetne javne ponudbe delnic)

• Uber: 120 milijard dolarjev
• Airbnb: 31 milijard dolarjev
• Lyft: 30 milijard dolarjev
• Slabo: 7 milijard dolarjev

Viri: Bloomberg, CNBC

Pomen za vlagatelje

Predvidena vrednost IPO v ZDA v letu 2019 znaša 80 milijard dolarjev, izhaja iz Goldman Sachsa. Začeli so z bolj konzervativno kombinirano oceno 150 milijard dolarjev za šest velikih samorog tehnološka podjetja. Potem so to domnevali umestitve pred IPO z velikimi zasebnimi investicijskimi skladi bi absorbirali 80 % teh ponudb, kar bi pustilo 30 milijard dolarjev za javne trge IPO. Preostalih 50 milijard dolarjev bi prinesla množica drugih podjetij, ki bi želela unovčiti, preden se bikovski trg končal.

"Skupna aktivnost IPO se je na splošno povečala proti koncu cikla, kot si podjetja prizadevajo vrednotenja na visoki večkratniki," Goldman strategi je zapisal v novembru. Opomba za stranke iz leta 2018, kot jo citira Bloomberg. Zadnje leto, v katerem so tri ameriška tehnološka podjetja, vredna 10 milijard dolarjev ali več, šla na borzo, je bilo leto 2000 po istem članku.

Zakaj lahko ponudba IPO leta 2019 prevlada povpraševanje. Bloomberg poda tri opažanja na podlagi podatkov Dealogic. Prvič, 80 milijard dolarjev bi bilo približno dvakrat več od letnega povprečja od leta 1990 naprej. Drugič, če pogledamo razmerje denarja, zbranega v IPO, in tržna kapitalizacija od Indeks S&P 500 (SPX)80 milijard dolarjev bi to razmerje postavilo za 81 % višje od povprečja zadnjih petih let. Tretjič, to bi ustvarilo največji enoletni skok tega razmerja od vsaj leta 1995, za več kot trikrat večje od povprečne letne spremembe.

Rekorden odstotek nedonosnih izdajateljev. Ko je Dotcom Bubble leta 2000 dosegel vrhunec, je bilo 81 % IPO nedonosnih podjetij, od katerih so mnoga kmalu zatem prenehala obstajati. Na podlagi podatkov od leta 1980 dalje je bilo v prvih devetih mesecih leta 2018 rekordnih 83 % IPO iz podjetij, ki izgubijo denar, po besedah ​​Jaya Ritterja, profesorja financ na Univerzi na Floridi, ki je specializiran za raziskave, povezane z IPO.

Nerentabilna rast. "Start-upi poskušajo zanetiti dinamiko zmagovalec prevzema vse s hitro širitvijo, za katero je značilna vrtoglava in skoraj vedno izgubljajoča rast, pogosto brez vidne poti do dobičkonosnosti," je sklep profesorjev kalifornijske univerze Martina Kenneyja in Johna Zysmana v prihajajočem članku, ki ga citiramo. od Financial Times kolumnistka in sodelavka urednika Rana Foroohar. "Nizko ovire za vstop povzroči veliko tekmecev in dirko, da porabiš čim več, da zgrabiš tržni delež...the zasebna podjetja ki izhajajo iz tega neproduktivnega cikla, postanejo napihnjeni," dodaja.

Pospeševanje izgub. Uber je v četrtletju, ki se je končalo septembra, izgubil 1,1 milijarde dolarjev. 30. 2018, medtem ko je bila rast prihodkov za polovico manjša kot šest mesecev prej, per Bloomberg. Lyft je v prvi polovici leta 2018 izgubil 373 milijonov dolarjev, 46 % več kot v enakem obdobju 2017, kljub temu, da so bili prihodki 88 % višji na Business Insider. Tudi rast prihodkov Lyfta se hitro upočasnjuje; od prve polovice leta 2016 do enakega obdobja leta 2017 se je več kot potrojila.

Zaradi zameglitve obetov za Uber in Lyft so še poslabšali mestni prometni zastoji. Kot je povedal Joseph Vitale, vodja svetovne avtomobilske prakse pri Deloittu, so manj učinkoviti kot taksiji, saj se njihovi avtomobili veliko več časa vozijo prazni po prometnih mestnih ulicah. Barron's. Ugotavlja, da se je med najtežjimi uporabniki dejansko zmanjšala uporaba storitev prevoza.

Dobički v tajnosti. Airbnb ni želel objaviti podatkov o dobičku, vendar vir blizu družbe navaja, da je v letu 2017 zaslužil 100 milijonov dolarjev na 2,6 milijarde dolarjev prihodkov, na CNBC. Airbnb je poročal, da so prihodki v tretjem četrtletju 2018 presegli milijardo dolarjev. Slack ima približno 200 milijonov dolarjev letnih ponavljajočih se prihodkov, na TechCrunch, ni pa razkrila številk dobička.

Slack datoteke za IPO

Februarja 4. 2019, Slack izdal sporočilo za javnost z navedbo, da ima zaupnost, je SEC predložila osnutek predloga javno prodati delnice navadnih delnic razreda A. Družba ni povedala, koliko namerava zbrati ali koliko delnic bi prodala, če bi SID odobrila njeno registracijo.

Pogled naprej

Medtem ko je veliko tehnoloških IPO v času Dotcom Bubble izginilo, so se pojavili nekateri veliki zmagovalci, kot je Amazon.com (AMZN). Skeptiki bodo seveda poudarili, da Amazon še vedno nosi pretirano vrednotenje, s zaostajajoče in naprej razmerje P/E približno 80 oziroma 60. Izbrati zmagovalce od poražencev na trgu IPO je vedno težko, vendar je morda še toliko bolj tako pozno v tržnih in gospodarskih ciklih.